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    再提存款準(zhǔn)備金率劍指流動(dòng)性 今年不加息折射調(diào)控兩難

    2010年10月15日 23:07
    來源:華夏時(shí)報(bào) 作者:錢秋君

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    本報(bào)記者 錢秋君 北京報(bào)道

    10月11日,在上證綜指突破2800點(diǎn)的同時(shí),A股也創(chuàng)下了10個(gè)月以來的單日成交紀(jì)錄,資金大舉進(jìn)場(chǎng)。就在市場(chǎng)做多信心高漲之時(shí),央行上調(diào)六大行存款準(zhǔn)備金率的消息傳出。

    路透社援引消息人士透露,工商銀行、建設(shè)銀行中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行招商銀行、民生銀行均在被實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率之列。

    12日晚間,某大行信貸部人士向《華夏時(shí)報(bào)》記者證實(shí)了該則消息,他分析稱四大行均需上繳350億元以上的資金,招行和民生上繳金額也將在100億元上下。

    《華夏時(shí)報(bào)》記者同時(shí)致電前述銀行辦公室,相關(guān)人士只表示目前正在與有關(guān)部門溝通核實(shí),暫無消息披露。

    13日,央行公布《2010年前三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示,9月當(dāng)月新增人民幣貸款5955億元,超過監(jiān)管層預(yù)期。不難看出,“央行推出差別存款準(zhǔn)備金率是針對(duì)8、9月份部分銀行流動(dòng)性充裕,投放異常的舉措?!倍辔粚<以诮邮堋度A夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)均表達(dá)了這一觀點(diǎn)。

    事實(shí)上,央行習(xí)慣了使用數(shù)量型工具來調(diào)控貸款規(guī)模,而價(jià)格工具,特別是利率工具的使用時(shí)間明顯延后了?!盎静辉倏紤]加息了?!边@也是專家達(dá)成的一致共識(shí)。

    無獨(dú)有偶的是,在美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月10日,中國央行行長周小川在華盛頓參加國際貨幣基金組織和世行年會(huì)時(shí)高調(diào)表示:“今年內(nèi),中國不會(huì)加息。

    央行今年不加息,股市自然報(bào)以掌聲,可是,房市調(diào)控的難度卻可能增加。畢竟,一些大城市的房價(jià)依然居高不下。對(duì)此,周小川承認(rèn):“房價(jià)漲速過快是寬松貨幣政策的一些負(fù)面影響,但堅(jiān)信決策者有能力調(diào)控好房價(jià)走勢(shì)。

    但在市場(chǎng)通脹預(yù)期持續(xù)升溫的背景下,加不加息已經(jīng)成為中國宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域的最大難題。

    為保7.5萬億紅線?

    雖然市場(chǎng)對(duì)央行此次政策突襲頗感意外,但央行的這一決定迅速在銀行間市場(chǎng)產(chǎn)生了共振效應(yīng)。

    12日,全國銀行間債券市場(chǎng)交易結(jié)算總量大幅增長,達(dá)7300億元,其中,質(zhì)押式回購較上一日增長四成。回購利率全線上漲,2天品種利率上漲11個(gè)基點(diǎn)。

    不過,人們還是不禁疑惑,此時(shí)調(diào)的為什么是存款準(zhǔn)備金率?是否表明央行貨幣政策再次收緊?

    事實(shí)上,周小川行長曾在貨幣政策委員會(huì)的會(huì)議上表示過,存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整應(yīng)該被看成回收流動(dòng)性的中性工具,但其上調(diào)并不意味著緊縮信號(hào)的釋放。

    而此次央行突然懲罰性上調(diào)個(gè)別銀行的存款準(zhǔn)備金率,“原因不外乎個(gè)別銀行在信貸投放的問題上犯了錯(cuò)誤?!蹦潮灰筇岣叽婵顪?zhǔn)備金率的股份制銀行內(nèi)部人士在接受采訪時(shí)表示。

    事實(shí)上在監(jiān)管層此次下令部分銀行提高存款準(zhǔn)備金率之前,已進(jìn)行了“窗口指導(dǎo)”。所謂“窗口指導(dǎo)”。也就是央行給各家機(jī)構(gòu)的口頭通知,由于“窗口指導(dǎo)”沒有法律效力,“機(jī)構(gòu)聽了也就聽了,不聽也就不聽?!鄙鲜鋈耸扛嬖V記者。

    但“窗口指導(dǎo)”似乎收效甚微。

    今年前8個(gè)月,新增人民幣貸款5.7萬億元,約占全年7.5萬億信貸計(jì)劃的76.1%,以慣常的“3∶3∶2∶2”信貸季度投放節(jié)奏來算,留給9月的新增額度應(yīng)該不足3000億元,而9月份信貸實(shí)際增加了5955億元。

    但實(shí)質(zhì)遠(yuǎn)不僅如此。9月扣除票據(jù)融資后的新增實(shí)質(zhì)性貸款為6882億元,較上月多增1224億元。交通銀行金融研究中心認(rèn)為,主要是因?yàn)榍耙欢螘r(shí)間住房成交量回升拉動(dòng)居民戶貸款增加較多。

    一位國有銀行人士向記者表示,監(jiān)管部門對(duì)信托和理財(cái)產(chǎn)品從表外轉(zhuǎn)入表內(nèi)的要求,使得銀行存在較大的擴(kuò)張表內(nèi)貸款的沖動(dòng)。“這部分約2萬多億的規(guī)模不是小數(shù),”其隨后表態(tài),“目前來看,全年新增貸款超過7.5萬億不是問題。

    另外,此次再度動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率,也與新增外匯占款連續(xù)回升不無關(guān)聯(lián)。

    6月匯改重啟之后,人民幣走上升值之路。10月11日人民幣兌美元中間價(jià)為6.6732,創(chuàng)2005年匯改以來新高;此間,外匯占款經(jīng)過兩個(gè)月的低迷走勢(shì)之后,8月份外匯占款再度沖高,當(dāng)月新增2430億元。這意味著短期資本在經(jīng)歷3個(gè)月的凈流出之后,再次轉(zhuǎn)為凈流入,引發(fā)國內(nèi)有關(guān)熱錢再度涌入的擔(dān)憂。

    中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為,目前人民幣升值的趨勢(shì)使得外資加速涌進(jìn)。這些涌入的國外資金提高了銀行的外匯占款,進(jìn)而增加了人民幣投放的壓力??刂谱×苏{(diào)高存款準(zhǔn)備金率之列的這幾家銀行,基本就能控制住整個(gè)銀行業(yè)的貨幣流量。

    加息要待何時(shí)?

    實(shí)際上,為對(duì)沖過多流動(dòng)性,此次已是央行年內(nèi)第四次動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率。

    此前為引導(dǎo)貨幣信貸適度增長,管理好通貨膨脹預(yù)期,央行分別于2010年1月18日、2月25日和5月10日上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)。

    但相悖的是,通脹預(yù)期卻被快速推高。

    國家統(tǒng)計(jì)局公布的8月份CPI同比增長3.5%,連續(xù)7個(gè)月高于一年期存款利率,負(fù)利率格局已經(jīng)形成。對(duì)于即將公布的9月份統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),市場(chǎng)人士也分析,9月CPI或再創(chuàng)新高或高達(dá)3.7%。

    與此呼應(yīng)的是,在通脹預(yù)期推動(dòng)之下,國慶節(jié)后股市和大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)異?;鸨?0月11日,在煤炭、有色、農(nóng)業(yè)等通脹概念股帶動(dòng)之下,A股市場(chǎng)一路飆升,當(dāng)日滬指報(bào)收2806.94點(diǎn),漲51.91點(diǎn),漲幅1.88%。

    至此,有關(guān)消除“負(fù)利率”的呼聲日益高漲。而貨幣當(dāng)局方面,數(shù)量型工具已接近極致,經(jīng)過多次上調(diào),目前大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率分別為17.5%和15%,再度上調(diào)空間亦不大。

    但不容忽視的是,在通脹催動(dòng)之下,控制CPI過快增長最有效的手段之一便是運(yùn)用利率進(jìn)行調(diào)控,加息似乎變成不可避免的行為。但到底要不要加息呢?

    最直接的判斷是,如果存款負(fù)利率進(jìn)一步擴(kuò)大,這樣一來,一方面,通脹預(yù)期會(huì)快速抬頭;另一方面,鼓勵(lì)居民財(cái)富進(jìn)入樓市等資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)的信號(hào)會(huì)得到強(qiáng)化,也不利于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)控?!?/p>

    事實(shí)上,監(jiān)管層也面臨諸多宏觀調(diào)控的兩難。

    低利率雖然可以降低企業(yè)融資成本,但由此出現(xiàn)的負(fù)利率卻又強(qiáng)化著居民的通脹預(yù)期;高額利差雖然能為銀行放貸帶來積極性,但卻又有投放失度、結(jié)構(gòu)失調(diào)之虞。

    但國內(nèi)宏觀調(diào)控的兩難不僅存在于監(jiān)管層,同樣來自于老百姓的切身感受。

    北京退休干部李阿姨聽說可能加息的消息后,連說“存款利息是該加加了”。她給記者算了筆賬:“現(xiàn)在菜價(jià)呼呼地漲,就不見銀行存款利息漲。每年往銀行定存2萬元退休工資,一年利息才450元,夠什么呀,感覺存錢倒像是貼錢了。

    而資深股民梁先生聽朋友說有加息傳聞時(shí),嚇得臉色都變了:“千萬別加息,剛剛借8月份反彈炒了一些新能源股和有色資源股賺了20%,要是加息,不光賺的錢沒了,連本金都要蝕了。

    “加息?危害太大了,完全不靠譜!”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委14日晚接受本報(bào)記者采訪時(shí)直言,并道出了其中矛盾原委。

    魯政委表示,如果只上調(diào)存款利率,勢(shì)必減少銀行利潤,銀行化解金融風(fēng)險(xiǎn)的能力將更弱,不利于金融安全;如果只上調(diào)貸款利率,則銀行放貸的欲望將進(jìn)一步增強(qiáng),監(jiān)管層本來想控制銀行放貸的努力可能白費(fèi)。

    [責(zé)任編輯:heqy] 標(biāo)簽:銀行 存款 準(zhǔn)備金率 利率 
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