興業(yè)證券

中共十七屆五中全會(huì)于15日召開，主要議程之一是討論審議《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃的建議》，定調(diào)未來五年中國經(jīng)濟(jì)走向。鑒于“十二五”中國仍處于工業(yè)化進(jìn)程和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的轉(zhuǎn)型期，傳統(tǒng)工業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的培育、區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展等，應(yīng)都包含在“十二五”規(guī)劃之中。具體從以下三個(gè)角度選擇，一是國務(wù)院9月8日會(huì)議確定的七大產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃；二是鋼鐵、水泥、汽車、煤炭、有色、機(jī)械、化工等傳統(tǒng)行業(yè)的節(jié)能降耗、并購重組、結(jié)構(gòu)調(diào)整；三是中西部地區(qū)城市群、城市帶、東北地區(qū)的發(fā)展規(guī)劃等等。

策略上，我們繼續(xù)維持指數(shù)震蕩向上，復(fù)蘇、匯率推動(dòng)價(jià)值股展開結(jié)構(gòu)性行情的判斷。原因在于，中美匯率爭端升級為全球匯率戰(zhàn)爭的苗頭下，“升值推升中國資產(chǎn)”的故事和房地產(chǎn)市場調(diào)控令資金流向改變的預(yù)期，配合有經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢的數(shù)據(jù)，推動(dòng)價(jià)值股展開估值修復(fù)行情。

配置上，首先，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷確認(rèn)、資金轉(zhuǎn)向的驅(qū)動(dòng)下，地產(chǎn)、中小銀行、化工、煤炭、機(jī)械、部分有色金屬等低估值周期股維持強(qiáng)勢。其次，成長股短期震蕩整理，甚至不排除部分強(qiáng)勢股拉高出貨。繼續(xù)長線看好轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)相關(guān)的成長股，但需要消化估值泡沫，等待更好的布局時(shí)機(jī)。