萊寶高科(002106)

招商證券 張良勇 何金孝

公司三季度業(yè)績基本符合我們之前對其1.12億元的預(yù)期，環(huán)比二季度增長24%左右。業(yè)績快速增長的主要原因應(yīng)該來自于觸摸屏業(yè)務(wù)的增長和ITO業(yè)務(wù)的盈利能力提高，根據(jù)我們市場調(diào)研，ITO玻璃三季度有所漲價，預(yù)計四季度業(yè)績環(huán)比仍能保持增長。

iPhone4G三季度的銷售量預(yù)計在1200-1300萬臺，比二季度的iPhone3G800萬臺有大幅增長。我們認為，iPhone4G的熱銷是短期推動公司業(yè)績持續(xù)增長的主要動力。

之前市場擔(dān)心電容式觸摸屏的盈利能力未來會明顯下降，對此我們的觀點是，電容式觸摸屏未來將開始從高端手機向中低端手機滲透，這會帶來一個快速放量的過程。所以，目前處于電容式觸摸屏需求的爆發(fā)期，不需要太擔(dān)心利潤率下降的問題。

中大尺寸觸摸屏項目有望提前投產(chǎn)，將是較大超預(yù)期因素。之前公司中大尺寸電容式觸摸屏項目會在明年年底投產(chǎn)，現(xiàn)在由于iPad的熱銷，該項目提前投產(chǎn)的可能性很大，預(yù)計有望在明年二季度就開始投產(chǎn)，這是未來比較大的一個超預(yù)期因素。經(jīng)過我們測算，公司中大尺寸電容式觸摸屏銷售每增加100萬片至少能增厚0.1元EPS(以10英寸計算，產(chǎn)能有400-500萬片)。

維持“強烈推薦-A”的評級，公司的合理估值是2011年30-35倍PE，上調(diào)6個月短期目標價至38元。