交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平(圖片來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 交通銀行舉辦的2010年沃德財富博覽會于10月16日在北京舉行，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)對本次博覽會分論壇進(jìn)行全程網(wǎng)絡(luò)直播。上圖為交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平。

連平：尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、專家，大家下午好！剛才幾位嘉賓做了非常精彩的發(fā)言，出神入化，整個思路還在里面還沒有轉(zhuǎn)出來，換頻道還來不及，可能大家也有這樣的同感。

我在這里想跟大家做一些交流，主要是涉及到利率市場化方面的問題，最近兩率的問題討論得比較熱鬧，一個是匯率，人民幣在6月19日央行宣布推進(jìn)進(jìn)一步的匯改之后，到最近人民幣升值相對比較大，速度比較快一些，所以引起了境內(nèi)外許多討論。在這里我暫時不表，主要說說關(guān)于利率的問題。

利率最近討論得也比較熱鬧，主要是兩個原因，第一個就是在最近可能持續(xù)了一段時間的所謂的負(fù)利率，引起了很多的討論。第二，就是五六月份，尤其是六月份，在銀行間出現(xiàn)了存款大戰(zhàn)，于是出現(xiàn)了很多的觀點(diǎn)，利率是不是需要浮動，銀行的利差需要不需要縮小，是不是需要單邊的加息，主要是指存款等等。后來又說利率要加快步伐推進(jìn)市場化，我們說利率市場化，也就是講利率的自由化，也就是說市場融資雙方根據(jù)銀行業(yè)的競爭情況，以及供求雙方對于資金需求的不同的要求來談利率。并不是說中央銀行就不再公布基準(zhǔn)利率，照樣還是有基準(zhǔn)利率，但是在這個基礎(chǔ)上，利率的上下浮動，供需雙方可以自己談，就是說向上向下無論是存款和貸款，應(yīng)該說都沒有限制。利率市場化是一個很長的發(fā)展過程，我們通常說“化，是一個發(fā)展的過程和趨勢，不是指某一個時間點(diǎn)要實現(xiàn)一個什么樣的目標(biāo)，而是一個通常是指一件比較大的事，會有一個較長的發(fā)展過程。在中國來說利率市場化早已經(jīng)開始推進(jìn)，可以說已經(jīng)有了十來年的歷史，可以說在很多方面的利率，包括國債、金融債、企業(yè)債，基本已經(jīng)市場化，根據(jù)市場的投票，最后出來的是市場的利率。當(dāng)然，這個利率受到央行相關(guān)的基準(zhǔn)利率的影響，但是可以在這個基準(zhǔn)利率上下執(zhí)行浮動的。

對銀行業(yè)來說，利率市場化也在推進(jìn)?，F(xiàn)在貸款利率向上浮動是沒有限制的，向下浮動有10%的限制。存款上限是管住了，但是存款向下浮動也是可以放開的。也就是說最后剩下利率市場化，有兩個最關(guān)鍵的領(lǐng)域，也就是貸款的向下浮動超過10%，或者是不是可以完全的自由浮動，第二就是存款向上浮動。這兩個是現(xiàn)在是被限制住的。為什么要把這兩個限制住，或者說利率市場化推進(jìn)到今天，或者說前幾項很多的市場化的舉措，其實早就已經(jīng)實現(xiàn)了，最近這幾年為什么止步不前，停留在這個水平上，主要是因為這種完全的自由化、市場化也風(fēng)險是必須要加以高度關(guān)注的。因為在整個經(jīng)濟(jì)當(dāng)中來講，銀行業(yè)是一個非常重要的行業(yè)，他是創(chuàng)造貨幣功能的一個金融機(jī)構(gòu)，其他的除了銀行業(yè)以外的所有的金融機(jī)構(gòu)，一般都會具備創(chuàng)造貨幣的功能，只有銀行業(yè)。其次，對整個社會經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行來說，是要有一個支付結(jié)算的體系，如果銀行業(yè)沒有支付結(jié)算的體系，所有都通過現(xiàn)金來結(jié)算的話，這個社會不知道要倒退多少年。所以銀行體系的穩(wěn)定，對于貨幣政策的實施，整個經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行是非常關(guān)鍵的，所以不能有很大的波動，甚至于出現(xiàn)一大批銀行的倒閉，這些都是不能接受的。我們通常講經(jīng)濟(jì)危機(jī)有很多種，嚴(yán)重的叫金融危機(jī)，金融危機(jī)又有很多種，最嚴(yán)重的是銀行危機(jī)。在中國尤其是銀行業(yè)，特別是尤其受到關(guān)注的，因為這是客觀的現(xiàn)實擺在那里，中國的融資結(jié)構(gòu)，主要是以借貸為主，通過銀行的融資占到整個融資結(jié)構(gòu)的80%以上，直接融資在90年代初到現(xiàn)在20年的推進(jìn)，步伐不可為不快，尤其是股票市場，債券市場在最近兩年推進(jìn)得比較快。但是存到現(xiàn)在為止，通過股票、債券等工具發(fā)展的直接融資，在整個融資當(dāng)中的比重依然還是沒有超過80%。在西方國家，尤其是在美國，這個比例甚至于達(dá)到了一半，有的年份超過了一半。在歐洲國家銀行體系相對比較發(fā)達(dá)，比較強(qiáng)大，所以間接融資還是占50%以上，但是和中國相比，這個結(jié)構(gòu)完全是不能比的。

在這樣的狀態(tài)下，我們對在銀行間，銀行這個市場來推進(jìn)利率市場化，就不得不要更多的加以小心和謹(jǐn)慎了，因為歷史上有太多的例子可以證明，利率市場化推進(jìn)之后通常會遇到一個階段的整個金融體系的麻煩，整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的麻煩。我們可以看到在美國儲貸危機(jī)，80年代推進(jìn)了利率市場化之后，盡管儲貸出現(xiàn)了各種各樣的危機(jī)，但是也有利好。還有北歐國家，是非常好的，可以說是全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的榜樣，無論是社會福利，人均收入都是非常好的，但是曾經(jīng)有過利率市場化推進(jìn)之后，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體制有很大的問題。還有中東土耳其，還有韓國，還有中國的臺灣省，也都有痛苦的經(jīng)歷。這是國際經(jīng)驗，使得我們不不得非常謹(jǐn)慎地推進(jìn)這件事。利率市場化還和整個貨幣政策和宏觀運(yùn)行有很大的關(guān)系，推進(jìn)利率市場化的過程中，一般認(rèn)為利率水平是會下降的，尤其是貸款利率水平是會下降的，但是如果說這個階段宏觀上需要控制經(jīng)濟(jì)過熱，是需要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，這個時候運(yùn)用貨幣政策就不得不對利率的政策進(jìn)行關(guān)注，希望經(jīng)濟(jì)增長要高速的時候，希望能夠降溫的時候，要把利率抬上去。但是利率市場化有可能導(dǎo)致利率水平下降，對宏觀政策的效益就會帶來一系列的負(fù)面影響。所以這些問題都是在促進(jìn)利率市場化的過程中不得不加以考慮的。

當(dāng)前我們推進(jìn)利率市場化的條件和幾年前相比應(yīng)該說有了進(jìn)一步的改善，比如說整體運(yùn)行的情況比較穩(wěn)健，經(jīng)濟(jì)增長速度相對處于較高的水平，銀行業(yè)經(jīng)過多年的改革，尤其是大型的銀行比較健康，整體實力比較強(qiáng)，承受的能力比過去好很多。還有非常重要的就是銀行業(yè)的監(jiān)管，在最近這些年來有了很好的推進(jìn)，無論是對于合規(guī)的管理，對于公司治理的管理，對于風(fēng)險的管理，應(yīng)該說規(guī)范性明顯的提高了，標(biāo)準(zhǔn)越來越嚴(yán)格了，這對推進(jìn)利率市場化是比較好的條件，但是盡管如此，我覺得我們還是需要非常情形地靜下心來看看，推進(jìn)利率市場化還有哪些是不足的，是不具備的，是存在缺陷的，我想是三個方面。

第一就是市場，現(xiàn)在我們的金融市場體系應(yīng)該說是越來越完善，但是有一個中國的特點(diǎn)，就是貨幣市場，資本市場，銀行的存貸市場，還有急待發(fā)展的延伸產(chǎn)品的市場，這些市場相互間的溝通，應(yīng)該說和西方的成熟市場相比差距非常大。如果說這個溝通有限的話，利率市場化的推進(jìn)，在各不同市場之間相互影響的敏感度就比較差，所以利率市場化推進(jìn)的效果就會比較有限。還有一個非常重要的，就是剛才講到的融資結(jié)構(gòu)，就是目前直接融資還急需加快步伐發(fā)展，如果說利率市場化推進(jìn)之后，貸款利率的水平明顯回落，企業(yè)發(fā)債跟企業(yè)去融資，可能成本沒有多大的差距。加上畢竟信貸還比較方便和容易，這樣就會阻礙直接融資發(fā)展的步伐，所以這也是需要加以考慮的。從微觀來說，兩類企業(yè)，一類是我們指的工商企業(yè)要獲得貸款，在中國的特點(diǎn)就是央企，國企，地方政府背后主導(dǎo)的企業(yè)規(guī)模是比較大的，我們看到所謂規(guī)模以上的企業(yè)，絕大部分都是這樣的企業(yè)，相對來說對利率的敏感度要差一些。尤其是對于地方政府背景的企業(yè)，在某一個階段可能更關(guān)心的是能不能拿到這個貸款，而不是貸款的成本有多大，這樣就會影響利率市場的效果。再一個是銀行，可能存在的不足會更多一些，如果利率市場化了，最后的定價完全可以放開了，究竟定價定在什么地方，就需要你自己來考慮，這個時候?qū)π刨J的風(fēng)險成本，費(fèi)用的分?jǐn)偟鹊榷夹枰龅椒浅＞?。能夠非常?zhǔn)確的判斷我這筆業(yè)務(wù)做下去之后，我能夠賺多少錢，現(xiàn)在看來還是有很多不足的，尤其是現(xiàn)在我們數(shù)據(jù)上的不足，長期的積累數(shù)據(jù)上的不足，長期積累違約的概率，數(shù)據(jù)不足出來的結(jié)果就有很大的缺陷。這是定價能力方面還需要不斷的加以推行，還有中國現(xiàn)在的商業(yè)銀行有一個很大的特點(diǎn)，就是同質(zhì)性非常強(qiáng)，基本上這些銀行所做的業(yè)務(wù)，大概都是差不多的，你做的這些，我也做這些，你搞綜合經(jīng)營我們也搞綜合經(jīng)營，同質(zhì)性越高，加上剛才講的定價的能力不足，往往會使經(jīng)營能夠過程中會出現(xiàn)一定的盲目性，這個盲目性出現(xiàn)之后就會出現(xiàn)在利率市場化之后，大家要競爭了，非理性的競爭就開始了。

如果說我們回顧一下過去很長一段時間，或者說我們看一看最近的兩個例子，在2007年到2008年，整個信貸緊縮是非常強(qiáng)的，對整個信貸的投放進(jìn)行了很強(qiáng)的限制，在這種情況下，經(jīng)濟(jì)增長又需要信貸，信貸的利率就大幅度上升。在有些地方上升到已經(jīng)不能再上升到太高了，已經(jīng)很難看了，就把這些該收的利率通過咨詢的費(fèi)用收入收進(jìn)來，其實他們也是利息收入。在2009年為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，信貸全面放松，我們現(xiàn)在都在說2009年信貸九點(diǎn)幾萬億是天量的形態(tài)，就是在這一點(diǎn)出現(xiàn)了許多成本非常低的信貸，比如說票據(jù)融資，只有0.5到0.6的利率水平，其實銀行的收益是倒掛的，是入不敷出的，但是照樣也在放。這種經(jīng)營行為我們能稱得上是合理的嗎，是理性的嗎，我想顯然不是。所以對商業(yè)銀行來講，未來定價的能力，同質(zhì)化經(jīng)營都會在未來利率市場化之后，銀行的經(jīng)營行為產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

目前中國的商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)跟西方國家不一樣，西方的利差比較小，西方的利差是比我們小，后面我要講到這個問題，但是他們的收入結(jié)構(gòu)跟我們不一樣，現(xiàn)在中國的商業(yè)銀行通過中間業(yè)務(wù)，就是不通過放貸獲得的收益只有占到整個銀行業(yè)的20%還不到的比重。但是在西方國家，甚至于在我國香港地區(qū)都在35%以上，高的達(dá)到50%。他們是通過中間業(yè)務(wù)，收費(fèi)業(yè)務(wù)獲得的，同時整個的收入結(jié)構(gòu)是比較合理的，所以利差小一點(diǎn)，對他來講完全可以承受的。但是對于中資商業(yè)銀行來講，利差小了影響就太大了，這些都會對未來的利率市場化進(jìn)程產(chǎn)生影響。還有就是宏觀，這個問題可能是更難回答的問題，我琢磨了一下也沒有真正徹底地想明白，但是有幾個問題我是想明白了?，F(xiàn)在中國的情況儲蓄率很高，經(jīng)濟(jì)增長速度很高，境外資本流入，每年都保持在一個比較大的規(guī)模，最近由于升值，經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)好像流入的速度又在加快，流動性是十分寬裕的。經(jīng)濟(jì)增長對于貸款的需求又比較旺盛，再加上我們的融資結(jié)構(gòu)，要融資基本上是押在整個銀行業(yè)的，80%的融資是通過銀行業(yè)獲得的。這種情況下我們就看到了貨幣政策。

第一，是控制信貸的需求，對每年總的信貸，在窗口指導(dǎo)下給予一個信貸的總量，比如說現(xiàn)在提出的一個總量是7.5萬億左右，這是控制整個，抑制住需求的。信貸不要放這么多，因為需求可能比這個還要大，多放一點(diǎn)是完全可以的，但是不能太多。另外一個方面，我們現(xiàn)在的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到了17%，有了銀行是17.5%，這在國際上來講可能也是很少見的，在中國來講，歷史上是最高的，為什么這樣高呢，就是剛才講的流動性比較寬松，境外流入比較多，要對沖，用存款準(zhǔn)備金率的方式把這些錢收進(jìn)去，按照中國的存款60多萬億來計算的話，現(xiàn)在這樣高的存款準(zhǔn)備金率要10萬億的資金鎖在央行。這說明了整個市場的資金需求和供應(yīng)，貨幣政策通過比較嚴(yán)厲的手段加以調(diào)控。大家想想利率市場化是什么東西，是一個供求關(guān)系來決定貸款的價格，決定存款的價格，是個市場化的東西，現(xiàn)在這樣高度的，嚴(yán)格的管理的情況下推行這樣市場化的東西合適嗎，顯然不是一股道上跑的車，放在一起，本身供求就有非常大的扭曲，這個利率市場化是搞不好的，是不是貸款市場化完全由供求決定，不管它，把貸款的總量取消，存款準(zhǔn)備金率這樣高的水平有點(diǎn)過度，是否降下來，讓市場自己進(jìn)行調(diào)節(jié)。我想按照中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在增長的需求，流動性寬松的現(xiàn)狀，肯定很快經(jīng)濟(jì)就會過熱，信貸很快就會多放幾萬億，需求擺在那里，各地區(qū)的規(guī)劃，現(xiàn)在都是苦于沒有資金，地方政府融資平臺，可能明年，尤其是2012年到2013年對資金的髁球?qū)欠浅４蟮模莻€時候經(jīng)濟(jì)增長速度可能達(dá)到兩位數(shù)以上，甚至是更高，這顯然也是不可取得的。所以說這種宏觀狀況，對于全面徹底地推進(jìn)利率市場化顯然是不合適的。

就像前面所講的，其實有一些過程在推進(jìn)利率市場化的過程中遇到了很多的困難，吃了很多虧，積累了很多的經(jīng)驗，我們要引以為教訓(xùn)。我們要有充分的準(zhǔn)備，要完全的實施的話肯定會帶來一定的波動，或者說是比較嚴(yán)重的波動，是把這個波動期放在當(dāng)前，還是放到未來的一個什么時期，是放在現(xiàn)在條件相對來說不太具備的時候，還是到未來條件相對比較好的時候加以推進(jìn)，我覺得這都是需要謹(jǐn)慎加以考慮的。當(dāng)然，講了這些不足，不是說我不支持利率市場，我覺得利率市場化還應(yīng)該進(jìn)一步推進(jìn)，因為確實中國經(jīng)濟(jì)太需要這些市場化的東西了，需要推進(jìn)利率市場化，來使得貨幣政策的實施的效果能夠更加好，使得我們直接融資和間接融資的比例能夠向更加合理的方向轉(zhuǎn)化，尤其是當(dāng)前人民幣匯率機(jī)制形成的完善，也都需要利率市場的推進(jìn)等等。包括企業(yè)的改革，銀行業(yè)的經(jīng)營，這些都需要通過利率市場化的手段，慢慢的對他們產(chǎn)生一些積極的影響。剛才所講到的很多內(nèi)容，跟這個互相互為因果，相互影響，還是應(yīng)該堅定信念，穩(wěn)步的推進(jìn)利率市場的建設(shè)。

從當(dāng)前來說，對宏觀經(jīng)濟(jì)的平衡使得宏觀的條件更好，這需要做很多的努力，對微觀經(jīng)濟(jì)主體，包括企業(yè)和銀行業(yè)要加大力度進(jìn)一步的推進(jìn)內(nèi)部的體制機(jī)制改革。推進(jìn)市場化，商業(yè)化，還有非常重要的一點(diǎn)，就是要推進(jìn)直接融資。直接融資的發(fā)展對利率市場化有到幣有一定的促進(jìn)作用，因為這塊推進(jìn)之后，更多的直接融資的發(fā)展，使銀行信貸的需求減弱，商業(yè)銀行自己就會感到如果利率還不能進(jìn)行浮動的話，競爭力就會非常有限，這個時候自然自己會產(chǎn)生希望把貸款的利率往下，希望把存款的利率往上浮，這樣銀行和非銀行的，其他的從事類似的融資活動金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行競爭，這時候自己就會產(chǎn)生這種需求。下一步全面實施在短期內(nèi)是不可能的，但是也可以在局部加快推進(jìn)的作用，比如說存款，對中長期的存款，兩三年以上的存款，能否上浮的界限打開，不要給予限制，或者說給予一個幅度，10%或者是20%，可以作為嘗試。對商業(yè)銀行來講，中長期的存款比例相對來說還是不高的，而且把這個利率稍微抬高一點(diǎn)，對于銀行能夠使得資產(chǎn)和負(fù)債能夠比較好的匹配，也會產(chǎn)生一個好的作用，因為銀行就是這樣的特點(diǎn)，吸收的大部分是短期的存款，放出去的可能比較多的是一年以上的貸款，如果不注意的話，可能會導(dǎo)致流動性的影響，這樣做的話對改善這個狀況是有利的。再比如貸款的利率，現(xiàn)在下浮10%，能否適當(dāng)?shù)脑俜艑捯恍?0%是否可以，總之是穩(wěn)步的加以推進(jìn)。我覺得利率市場化還是要在堅定信念的基礎(chǔ)上，從大局著眼，漸進(jìn)，穩(wěn)步的加以推進(jìn)。至于所說到的負(fù)利率，討論市場化，負(fù)利率有一定的說法，其實我們覺得負(fù)利率問題怎么看，在學(xué)界，銀行界對這些問題都是有爭議的，現(xiàn)在通常理解的負(fù)利率就是CPI高一年期的，高多少就是多少，這是簡單和機(jī)械的理解。事實上，我們說負(fù)利率的問題是利率水平的問題，利率水平有多高比較合理，但是利率市場化的問題，所解決的是利率決定的問題，利率由什么來決定，是一個基礎(chǔ)和中長期的問題。不要用解決基礎(chǔ)和中長期問題的手段來解決利率水平的問題，這完全是兩回事。負(fù)利率問題怎么解決，主要是通過調(diào)整利率水平，就是基準(zhǔn)利率的水平，如果說要解決負(fù)利率，就把這個利率調(diào)高，存款利率調(diào)高?，F(xiàn)在有沒有可能在短期內(nèi)就把負(fù)利率變成正利率，我說基本上沒有這種可能，就像剛才幾位專家演講當(dāng)中提到的一樣，甚至于有的還認(rèn)為CPI我們的容忍度要放到4%和4.5%，大家想想有沒有可能我們存款利率在最近一到兩年內(nèi)翻一倍到四到五呢，我個人認(rèn)為可能性非常小。這種所謂的簡單和機(jī)械理解負(fù)利率的狀況，在過去長期以來是很常見的，在發(fā)達(dá)國家也很常見，英國現(xiàn)在就是負(fù)利率，對這個問題的看法，我想不要去左右，把它跟利率市場化這樣一件大的事情搞在一起。負(fù)利率的問題是主要是利率水平的問題，當(dāng)經(jīng)濟(jì)比較熱，利率提到很高水平的時候，負(fù)利率狀況是會得到一定的緩解的，但是要真正的做到完全正的利率維持很長一段時間，也是比較困難的。

像收入分配這些問題，當(dāng)然是要通過財政政策，收入分配政策加以解決的，利率問題包括貨幣政策對利率的調(diào)整，調(diào)高還是調(diào)低，完全是根據(jù)宏觀，適當(dāng)?shù)募骖檭簦用竦?，儲戶的利益只能說是適當(dāng)?shù)募骖櫋Ｔ僬f銀行業(yè)的利差大的問題，可以說絕大部分的研究者，從業(yè)者有一個說法，現(xiàn)在的利差水平是中等偏低的，歷史上中國如果是看基準(zhǔn)的存貸款利率的利差最高的時候是3.6%，現(xiàn)在簡單的算算，大概存款和貸款之間就是三個百分點(diǎn)，考慮到商業(yè)銀行獲得大額存款的時候利率是比較高的，有的3%以上，有的甚至達(dá)到4%，成本是比較高的。這樣一來銀行的凈息差，就是銀行的凈收入就是2.4%，跟發(fā)達(dá)國家相比略低一點(diǎn)，他們是1.5%到2%。但是和大部分的發(fā)展中國家相比，我們是比他們明顯的要少，他們都在3%以上，甚至達(dá)到4%或者更高，這是和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，客戶的信用程度等等各方面都有密切的關(guān)系。但是和我們也要注意到，在發(fā)達(dá)國家有一些特殊的時期，比如前一陣時期，這個利差就很大，吸收的存款利率是非常低的，但是放貸時候的利率是非常高的，因為風(fēng)險很大。甚至于有的時候要把利率高到你不愿意向我貸款，所以說利差在一段時間是非常高的，現(xiàn)在我們的利差是中等偏低，未來一段時間利差可能有所收縮，但是也不一定，如果貨幣政策為了抑制未來經(jīng)濟(jì)過熱，或是偏熱，抑制通漲，提高緊縮，利率水平提高比較快的話，就有可能導(dǎo)致利差進(jìn)一步擴(kuò)大。當(dāng)然是我相信這個方面央行可能會采取差別性的做法，就是把存款利率的調(diào)整幅度提高一點(diǎn)，過去也都做過這樣的調(diào)整。

總的來說銀行利差收縮的空間，未來三到五年空間是不大的，再說現(xiàn)在商業(yè)銀行面對的風(fēng)險，最近為什么大家看股市上，銀行股前一陣子總是上不去，最近的表現(xiàn)還不錯，很長的時間上不去，銀行的業(yè)績各方面都很好，資產(chǎn)質(zhì)量也不錯，但是投資者都不看好，這主要是對未來預(yù)期有些擔(dān)憂。房地產(chǎn)持續(xù)的調(diào)控，對銀行究竟會帶來什么樣的負(fù)面影響。銀行有銀行的一套說法，但是境內(nèi)境外的很多研究機(jī)構(gòu)指出了很多可能會遇到的問題，我們總體認(rèn)為風(fēng)險可是控的。再比如政府融資平臺，現(xiàn)在的壓力并不大，2012年，2013年，甚至往后看，是否會使銀行的不良資產(chǎn)有所反彈，我認(rèn)為也是需要加以關(guān)注的。這些因素都導(dǎo)致了對銀行未來看法的不盡之處，因此對商業(yè)銀行來講有一定的盈利，應(yīng)該說對銀行業(yè)的穩(wěn)定，金融體系的穩(wěn)定，應(yīng)該說有是好處的。最后我再簡單的說一句，對于近期利息調(diào)整的可能性，我個人認(rèn)為最近經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況雖然發(fā)生了一些變化，三季度以來，最近大家都對經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂已經(jīng)有所減輕了，但是對未來物價上漲的擔(dān)憂是在增加，最近的很多研究結(jié)果表明，CPI有可能到年底逐步的有所回落，但是不會有明顯的波動。最近我們的利率工具的使用，很關(guān)鍵的是受到了境外一系列因素的影響，一個是最近我們看到西方發(fā)達(dá)國家的復(fù)蘇相對比較緩慢，遇到了很多的不確定性，這對我們的出口會有影響。第二，匯率在接下來一定會對出口帶來負(fù)面影響，因為匯率，一打仗，未來預(yù)期不穩(wěn)定，作為出口商最重要的是關(guān)心價格，現(xiàn)在波動定不了單，生意受到影響，出口受到影響。還有最近隨著人民幣升值步伐必須快，資本流入比較快，我們想如果利率調(diào)升的話，進(jìn)一步擴(kuò)大中美之間的利差，擴(kuò)大中日之間的利差，與歐洲之間的利差，擴(kuò)大這個利差的話會帶來什么，有人說進(jìn)來的資本主要是進(jìn)行資本市場，也不要說由于利差擴(kuò)大之后，市場都是多樣性的，利差達(dá)到了非常可觀的水平下，必定有一定的資金不投入資本市場，就投入了資金市場，是有兩個選擇的，資金有高風(fēng)險高收益的，也有低風(fēng)險低收益的。還有出口，未來有比較大的不確定性，對今年來講會帶來新的需要關(guān)注的因素，剛才幾位專家講了，投資已經(jīng)明顯的回落了，如果出口在第四季度有非常明顯的回落，尤其是進(jìn)出口有非常明顯的回落的話，今年經(jīng)濟(jì)增長可能又會帶來許多的不確定性。會帶來一些，或者是一絲陰影。在這種情況下調(diào)高利率恐怕是不合時宜的，我認(rèn)為年底短時間內(nèi)調(diào)高利率是不可行的，就說這些觀點(diǎn)，供大家參考，謝謝。