特約撰稿人 常陽

今年前三季度股票市場的持續(xù)震蕩，錯綜復雜，對于基金經理來說無疑是一次考驗。

《投資者報》數據研究部統計發(fā)現，前三季度混合型基金的平均表現明顯優(yōu)于股票型基金；為了統計平均情況，我們特別選取了三個時點，并考慮了規(guī)模因素(具體見文末)，結果顯示，股票型基金跌幅最大，達5.78%，混合平衡型、偏股型跌幅稍小，分別是2.57%、2.48%。這無疑是提醒投資者在震蕩市道中更應該關注混合型基金。

累計各基金公司旗下的股票方向基金，只有35%的基金取得盈利，剩余65%的基金單位凈值呈現虧損狀態(tài)，基金公司靠天吃飯的局面依舊。

前三季四成混基獲得正收益

納入統計股票型基金共有159只，只有29%的基金取得正收益。

其中，漲幅最大的前三名分別是華商盛世成長、東吳行業(yè)輪動、東吳價值成長，漲幅都在20%以上；跌幅最大的前三只基金分別是寶盈泛沿海增長、長城品牌優(yōu)選、寶盈策略增長，跌幅都超過了18%。

混合型基金有42%的基金取得正收益，比股票型基金多13個百分點。

二季度末，90%的偏股混合型基金減倉，有12%的基金減倉幅度超過20%，這些二季度內減倉的基金收益明顯高于加倉基金；最為典型的是嘉實主題精選，減倉了30個百分點，減倉為該基金帶來了良好的業(yè)績回報。

前三個季度統計數據表明，混合型基金憑借靈活的倉位管理在震蕩市場優(yōu)勢明顯。

規(guī)模大的基金被動

累計各只股票方向基金規(guī)模作為基金公司規(guī)模，處于中游水平基金公司在前三季度取得較好成績，如東吳、華商等公司。

規(guī)模最大的10家基金公司中，華夏、銀華兩家公司業(yè)績尚可。而中郵等基金公司則處于墊底位置。

統計數據顯示，盈利前5家公司分別是東吳、華商、信誠、摩根士丹利和農銀匯理；處于倒數的分別是寶盈、中郵創(chuàng)業(yè)等。

東吳管理的4只，規(guī)模合計61億元，華商管理的兩只，規(guī)模合計122億元，兩家公司凈值增長都在15%，華商基金是最大的贏家之一。

嘉實管理了9只，合計609億元的規(guī)模，仍舊取得5.86%的增長率，顯示出基金公司整體管理水平確有獨到之處。

而中郵創(chuàng)業(yè)兩只合計389億元規(guī)模，下跌15.18%，是毀滅財富最大的公司之一；長城有7只基金，亦位居跌幅榜前列。

業(yè)績領先的前10名中，都以中小規(guī)?；馂橹鳌|吳旗下3只領先的東吳進取策略、東吳行業(yè)輪動、東吳價值成長，三者合起來二季度末只有42億；

業(yè)績墊后的10只基金中，有5只都是凈資產在100億以上的大基金。如長城品牌優(yōu)選凈值下跌21.92%，三個時點平均規(guī)模139億；再如中郵核心增長同期平均規(guī)模為243億元。

前三季度以小盤股活躍為主的市場行情，使得手握大資金沒有用武之地。如長城品牌優(yōu)選管理的資金相當于東吳管理3只基金的3倍，假如說東吳三個基金經理合計研究30只重倉股票，那么相當于要求長城品牌優(yōu)選一個人就得研究90只，顯然長城品牌優(yōu)選基金經理難以匹敵。

前三季度，規(guī)模大的基金業(yè)績落后已成普遍現象。三個時點平均規(guī)模排名前10基金凈值平均跌幅7.2%，而規(guī)模最小10只基金中，凈值平均上漲了2.16%。

如匯添富均衡增長，三個時點規(guī)模分別是234億、210億、181億，是一個十足的大胖子，在倉位調整和中小板配置上明顯笨拙。

一季度末，該基金的股票倉位從去年底的91%下降到86%，雖然大盤不斷下跌，倉位依然較高；以4月19日交易為例，當日上證綜指下跌4.79%，該基金凈值下跌3.35%，可見高倉位對基金業(yè)績影響巨大。

雖然二季度該基金調整了倉位，但調整的速度遠遠跟不上市場的變化。

主題型基金業(yè)績分化

今年前三個季度以來，主題投資是難得的機會之一，但有人抓住了，有人沒抓住。

名稱中有“主題”投資兩字的基金共有7只，其中4只取得正收益，3只為虧損。

從年初開始，節(jié)能環(huán)保、區(qū)域振興、新能源、新材料、新技術的主題投資基金陸續(xù)成為市場熱點。

區(qū)域主題如年初的海南板塊、春季上海世博板塊、內蒙古振興板塊、新疆振興板塊，每一次都在市場掀起較大影響。

有的主題型基金經理在這樣的市場操作中得心應手，順應市場變化關注“新疆區(qū)域、新能源(智能電網、特高壓與節(jié)能)”等主題投資機會為基金帶來良好的投資業(yè)績。

如前三季度嘉實主題增長獲得16.18%收益，銀華富裕主題增長獲得9.49%的收益。

但不是所有的基金經理都能抓住主題變化的機會，有些完全相反，不但沒為投資者賺錢，還虧損不少，如博時主題行業(yè)虧損10.51%。

主題基金業(yè)績不理想的主要原因是，沒有真正按主題投資思路投資，而是游離于主題投資之外。

如博時主題行業(yè)，在該基金招募說明書中陳述：通過投資三大主題相對應的三大行業(yè)，即消費品行業(yè)、基礎設施行業(yè)及原材料行業(yè)，使中國投資者最直接地成為這三大主題行業(yè)巨大增值過程中的受益者， 然而二季報顯示，持有金融保險股倉位23%，重倉股中招商銀行、工商銀行合計占股票倉位12%，顯然與這三大行業(yè)相距甚遠，三季度內這類股票的疲軟直接拉低凈值增長率。

中小盤基金贏者不多

前三個季度上證綜指震蕩下跌，中小盤個股卻風起云涌，深圳中小板指數上漲15%，基金名稱中有“小盤個字樣的基金共有6只，僅有兩只取得正收益，其余4只全部虧損，廣發(fā)中小盤下跌幅度最大，前三季度下跌了8.64%。

年初以來，市場一直期待市場熱點轉換到大盤股；但事實上，這樣的轉換一直沒有到來。

按照絕對數值看，中小板指數在9月下旬已創(chuàng)歷史新高，與2007年上證綜指6124點相比較，高出10%。

但是以中小盤為投資目標的基金并沒有彰顯太多的優(yōu)勢，除被動跟蹤的華夏中小板ETF和金鷹中小盤外，其他中小盤基金今年表現并不理想。

今年以來，華夏中小板ETF上漲了11.94%，金鷹中小盤精選上漲了6.47%，而廣發(fā)中小盤卻截然相反，業(yè)績墊底。

翻看這些負收益的所謂投資“中小盤”的基金季報，重倉股中與投資大盤股基金基本差別不大，這是業(yè)績沒能領先的主要原因。

(注：以年初、一季度末、二季度末三個時點各只基金凈資產平均值，作為前三季度各只基金的平均規(guī)模，乘以單位凈值增長率，以此累計各類型基金、各基金公司旗下基金前三季度整體盈虧情況。)