程亮亮 謝潞錦

“十一”前后，A股市場掀起一波大藍籌行情，股指迅速走高。市場轉(zhuǎn)暖，各大機構(gòu)也紛紛發(fā)布研究報告，表達對后市的樂觀預(yù)期。

機構(gòu)集體樂觀

理柏(Lipper)在最新一期《理柏中國基金市場透視報告》中表示，中國經(jīng)濟還是保持著相對平穩(wěn)的增長，并不如預(yù)期悲觀，只是央行持續(xù)面臨熱錢集中流入及流動性過多的挑戰(zhàn)，人民幣若再進一步升值，將引來更多國際熱錢進入”。就A股來說，目前市場信心明顯增強，A股市場四季度揚升行情仍可期待。

東吳基金日前發(fā)布的四季度投資策略報告認為，考慮到經(jīng)濟觸底、地產(chǎn)調(diào)控政策短期風(fēng)險釋放、上市公司業(yè)績下調(diào)風(fēng)險降低，結(jié)合當(dāng)前全球量化寬松貨幣環(huán)境和美元貶值以及“十二五”規(guī)劃出臺背景，今年第四季度A股市場有望震蕩向上。對于未來的投資機會，東吳基金認為要攻守兼?zhèn)洌趫猿挚春么笙M和新興產(chǎn)業(yè)板塊的同時，關(guān)注周期性行業(yè)的上升機會。

操作策略要攻守兼?zhèn)?/p>

針對近期市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，東吳基金認為，大、小盤股分化背后大的邏輯是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，但是兩者并非是此消彼長的關(guān)系。展望四季度，從上市公司業(yè)績看，下半年上市公司凈利潤增長符合市場預(yù)期，業(yè)績增速下調(diào)風(fēng)險不大。估值上，主板中盤股和中小板估值具有安全邊際，仍具有提升空間。大盤股特別是金融地產(chǎn)短期政策風(fēng)險釋放，估值低，也具有提升空間，將為市場穩(wěn)定和上漲提供基礎(chǔ)。

在未來投資策略上，東吳基金表示：在震蕩向上的行情中，要攻守兼?zhèn)洌趫猿挚春么笙M和新興產(chǎn)業(yè)行業(yè)的同時，關(guān)注周期類行業(yè)機會。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型大背景下，周期性行業(yè)將面臨長周期拐點和長期系統(tǒng)性盈利能力下降，難以出現(xiàn)趨勢性投資機會，但是消費服務(wù)類行業(yè)以及一些新興產(chǎn)業(yè)盈利能力和利潤增速卻有望持續(xù)穩(wěn)步增長。隨著近期股價下跌和估值基準(zhǔn)切換，消費服務(wù)和新興產(chǎn)業(yè)估值吸引力將逐漸顯現(xiàn)，繼續(xù)看好消費服務(wù)類行業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)。

東吳基金四季度將重點關(guān)注三條投資主線：1.消費服務(wù)類行業(yè)。消費服務(wù)類行業(yè)業(yè)績與經(jīng)濟敏感性相對要低，增長比較確定，同時估值基準(zhǔn)切換將消化估值壓力并打開股價上漲空間，并且在收入分配制度改革背景下，這類行業(yè)盈利能力和利潤增速有望持續(xù)穩(wěn)步增長，可以中長期關(guān)注，重點看好：醫(yī)藥、食品飲料、零售、家電、保險和紡織服裝中大眾休閑、戶外用品與家紡。2.與新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的行業(yè)，重點關(guān)注：新能源汽車、通信設(shè)備與移動互聯(lián)網(wǎng)、軟件、電力設(shè)備、太陽能、精細化工和稀有金屬。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下，新興產(chǎn)業(yè)中有些公司有望長大成為大公司，成為大牛股。3.資源類行業(yè)，重點關(guān)注：有色、煤炭。全球量化寬松貨幣政策以及美元匯率貶值，將驅(qū)動大宗商品價格上漲，從而帶來有色、煤炭等資源類股票投資機會。

QFII跑輸股基

理柏報告顯示，盡管QFII基金9月整體平均業(yè)績小幅揚升0.6%，但今年前三季度QFII整體平均業(yè)績?nèi)源蠓芈?3.99%，回落幅度均明顯大于國內(nèi)股票型基金。其中，被動式管理基金9月平均業(yè)績?yōu)榛芈?.78%，主動式管理基金平均業(yè)績?yōu)榛厣?.99%，該機構(gòu)表示，中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，市場信心得到強化，四季度行情持續(xù)看好。

根據(jù)理柏最新的資產(chǎn)數(shù)據(jù)分析，整體QFII A股基金9月總資產(chǎn)規(guī)模較8月修正后終值108.77億美元小幅增加3.11%至112.16億美元，其中摩根士丹利中國A股基金資產(chǎn)規(guī)模大幅增加26.68%。 A股基金9月