余豐慧

如果說前幾天央行對6家銀行提高了存款準(zhǔn)備金率表明收緊市場流動性大幕正式拉開的話，那么，這次央行果斷加息則標(biāo)志著正式向通脹宣戰(zhàn)。

今年以來，CPI直線上升。CPI第一次超過國際公認(rèn)的通脹警戒線——3%的高點，是5月份創(chuàng)出的同比增長3.1%；6月份回落到2.9%；7月份CPI同比再次上升到3.3%；8月份又突破7月份數(shù)據(jù)，升到3.5%，高出政府全年控制目標(biāo)3%的0.5個百分點。

值得注意的是，在9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布之際，央行突然加息，充分說明9月份CPI可能再創(chuàng)年內(nèi)新高，而且漲幅可能比較大。從國內(nèi)因素分析，目前物價的形勢是，蔬菜價格一直居高不下，并且還有繼續(xù)走高趨勢。特別是近期受到海南暴雨天氣影響以及韓國“泡菜危機(jī)”影響以蔬菜價格可能被繼續(xù)推高。豬肉、牛羊肉等肉類價格走高勢不可擋。一直比較平靜的食用油價格和食糖價格終于按捺不住“寂寞”，出現(xiàn)了并肩上漲的局面。從國際形勢看，受美國量化寬松的貨幣政策影響，國際大宗商品價格正在大幅上漲，而且已經(jīng)開始傳導(dǎo)到中國國內(nèi)，對國內(nèi)物價的沖擊是不可避免的。未來一定時期內(nèi)，物價繼續(xù)走高已成定局，如果控制不好，惡性通脹將會不期而至。

持續(xù)負(fù)利率水平使得大多數(shù)依靠存款金融產(chǎn)品理財?shù)陌傩論p失越來越多，使得大量流動性為了規(guī)避負(fù)利率損失，沖出信貸大籠子，沖向市場，對資產(chǎn)價格、農(nóng)產(chǎn)品價格、消費品價格造成了新的沖擊。如果形成惡性循環(huán)，那么，對中國經(jīng)濟(jì)將帶來巨大影響，而且可能影響到社會穩(wěn)定。目前正在上演的資本市場火爆行情、房價千呼萬喚下不來以及本輪物價居高不下真正的元兇是流動性嚴(yán)重過剩，是貨幣行情。貨幣泛濫推動著經(jīng)濟(jì)虛幻走高，伴隨著物價、股市、樓市冒虛火。

內(nèi)外原因都有，美國只顧本身利益，不惜推出弱勢美元和開足馬力印美元、撒美元，并且繼續(xù)實行所謂的量化寬松貨幣政策，試圖讓國際社會為美國經(jīng)濟(jì)增長買單，成為美國稀釋債務(wù)的對象。這是新一輪貨幣泛濫的根源，是這輪貨幣戰(zhàn)爭、匯率大戰(zhàn)，說到底是貿(mào)易大戰(zhàn)的根源。從國內(nèi)看，貨幣的大量投放已經(jīng)給經(jīng)濟(jì)埋下了巨大隱患。中國央行的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，我國廣義貨幣(M2)余額達(dá)到69.64萬億元，而在過去10年，M2已增長450%，繼續(xù)寬松增長的話，可能會引發(fā)通貨膨脹、人民幣大幅貶值、泡沫升騰，甚至嚴(yán)重的金融危機(jī)。據(jù)悉，目前我國的M2是GDP的1.8倍，而美國只有0.6倍，日本、韓國不過是1倍左右。這是新通脹的總根源。

應(yīng)對通脹最重要的手段是貨幣政策，而貨幣政策中僅僅依靠準(zhǔn)備金率手段還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。存款準(zhǔn)備金是央行從商業(yè)銀行吸收的各項存款中凍結(jié)一定比例的資金，以約束商業(yè)銀行的運用。前提是商業(yè)銀行的各項存款呈現(xiàn)正比例增長。也就是說，存款準(zhǔn)備金工具只能約束金融體系以內(nèi)(常說的籠子以內(nèi))的流動性。而現(xiàn)在的問題是，由于中國存款利率呈現(xiàn)負(fù)利率，一些資金已經(jīng)從銀行存款中流出，社會上已經(jīng)形成一股強(qiáng)大的游資，這部分游資是存款準(zhǔn)備金率無能為力的。而從銀行存款流出的資金正在加速，并正在沖擊物價，沖擊房地產(chǎn)、資本市場等。

面對目前的物價走勢，央行果斷加息是完全必要和非常及時的，因為應(yīng)對通脹必須采取法定存款準(zhǔn)備金率與利率雙管齊下、多策并舉的措施。通過加息將市場流動性回籠到商業(yè)銀行的大籠子里，再通過法定存款準(zhǔn)備金率把商業(yè)銀行籠子里的富裕流動性凍結(jié)。值得稱贊的是，從19日股市情況看，這次加息保密工作做得非常之好。

加息肯定對股市、樓市都將造成一定影響，在目前完全由投機(jī)、貨幣泛濫推高的股市風(fēng)險更大。如果說加息對股市有影響的話，那么，這種影響從根本上來說是有利的。加息對股市有影樓市調(diào)控將起到巨大支持和支撐作用，是樓市調(diào)控的及時雨。

需要注意的一個問題是，加息可能導(dǎo)致人民幣加速升值，加速升值有可能使得熱錢加速流入，從而抵消加息收緊流動性的效果。因此，在各國都采取干預(yù)匯率，應(yīng)對世界貨幣戰(zhàn)爭之時，中國應(yīng)該頂住各方壓力，適度控制人民幣升值速度。同時，加強(qiáng)監(jiān)測監(jiān)管，遏制熱錢流入。