在8月份CPI再次沖高至3.5%之后，9月份CPI創(chuàng)新高已成定局。這意味著，收縮流動性，控制通脹向惡性發(fā)展已經(jīng)提升為央行首要的任務。

中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據(jù)此相應調整。

這是自2007年以來，時隔34個月央行第一次加息。這次加息特別令人意外，就在前不久央行行長周小川還表示，中國年內不會加息，而且，就時機而言，恰逢全球匯率戰(zhàn)爭一觸即發(fā)，歐美逼人民幣升值的敏感時期。在這種情況下，突然加息，不僅使得人民幣升值的壓力加大，更會使得熱錢加速涌入，而央行在這個時刻依然加息，劍指何方，的確耐人尋味。

很顯然，在這種情況下，加息是一把無奈而又不得不拔出的利劍。所言無奈，是中國目前已經(jīng)進入通脹時代是一個不爭的事實。

就貨幣政策的基本目的而言，管理通脹預期是其首當其沖之責，在8月份CPI再次沖高至3.5%之后，9月份CPI創(chuàng)新高已成定局。這意味著，收縮流動性，控制通脹向惡性發(fā)展已經(jīng)提升為央行首要的任務。特別是，房地產(chǎn)調控歷經(jīng)一年而收效甚微，在負利率的推波助瀾下，買房成了很多人保值的最好選擇，而各種商品的輪番漲價使得“價格翹尾”的種種說辭不攻自破?？梢哉f，負利率和寬松的流動性已經(jīng)成了當前價格高燒不退的主要原因。

在這種情況下，加息事實上成了央行不二的政策選擇，但在歐美等國經(jīng)濟復蘇前景不明，美國的寬松量化和零利率政策遙遙無期的情況下，中國一旦加息，基于人民幣升值和熱錢的壓力，對于依舊不確定的外貿前景將產(chǎn)生負面影響。這樣，央行一度陷入兩難：如果要治理通脹和房價泡沫，改變負利率，則必須加息；但一旦加息，人民幣將升值。

但是，一國的貨幣政策應該基于本國經(jīng)濟的基本面，既然通脹已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的頭號大敵，而以房價為代表的資產(chǎn)價格泡沫也成了懸在中國宏觀經(jīng)濟之上的堰塞湖。就中國經(jīng)濟的主要矛盾而言，是通脹，而不是熱錢和人民幣升值。

貨幣政策急需從寬松向適度從緊轉型，而這個質變，只有通過加息的信號才能真正傳遞；目前的負利率只能通過加息來改變，房價也只有在加息等政策利器之下才會回歸理性。因此，加息對于中國經(jīng)濟而言，盡管屬于“兩難”的選擇，會帶來人民幣升值的壓力和熱錢，對中國的外貿形勢也會造成一定的影響，但考慮到中國經(jīng)濟的長治久安，加息應該是一個必須的選擇。

從這次加息的力度來看，屬于非常溫和的加息，而且，加息之后負利率的情況依舊沒有改變。但通過加息，透露出貨幣政策對于未來通脹的擔憂和寬松貨幣政策的逐步退出，達到這個信號傳導的目的即可。而這種謹慎的做法主要還是擔心加息如果過猛，熱錢加速涌入，人民幣升值的壓力將難以承受。因此，就控制未來的資產(chǎn)價格泡沫和通脹，這次加息的力藥量”顯然還遠遠不夠，未來依舊不排除還有再次加息的可能。

□馬光遠(經(jīng)濟學博士)

相關報道見A04版