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    央行突然加息 預示通脹已成經(jīng)濟頭號大敵

    2010年10月20日 02:52
    來源:新京報

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    在8月份CPI再次沖高至3.5%之后,9月份CPI創(chuàng)新高已成定局。這意味著,收縮流動性,控制通脹向惡性發(fā)展已經(jīng)提升為央行首要的任務。

    中國人民銀行決定,自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點,由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%;一年期貸款基準利率上調0.25個百分點,由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%;其他各檔次存貸款基準利率據(jù)此相應調整。

    這是自2007年以來,時隔34個月央行第一次加息。這次加息特別令人意外,就在前不久央行行長周小川還表示,中國年內不會加息,而且,就時機而言,恰逢全球匯率戰(zhàn)爭一觸即發(fā),歐美逼人民幣升值的敏感時期。在這種情況下,突然加息,不僅使得人民幣升值的壓力加大,更會使得熱錢加速涌入,而央行在這個時刻依然加息,劍指何方,的確耐人尋味。

    很顯然,在這種情況下,加息是一把無奈而又不得不拔出的利劍。所言無奈,是中國目前已經(jīng)進入通脹時代是一個不爭的事實。

    就貨幣政策的基本目的而言,管理通脹預期是其首當其沖之責,在8月份CPI再次沖高至3.5%之后,9月份CPI創(chuàng)新高已成定局。這意味著,收縮流動性,控制通脹向惡性發(fā)展已經(jīng)提升為央行首要的任務。特別是,房地產(chǎn)調控歷經(jīng)一年而收效甚微,在負利率的推波助瀾下,買房成了很多人保值的最好選擇,而各種商品的輪番漲價使得“價格翹尾”的種種說辭不攻自破??梢哉f,負利率和寬松的流動性已經(jīng)成了當前價格高燒不退的主要原因。

    在這種情況下,加息事實上成了央行不二的政策選擇,但在歐美等國經(jīng)濟復蘇前景不明,美國的寬松量化和零利率政策遙遙無期的情況下,中國一旦加息,基于人民幣升值和熱錢的壓力,對于依舊不確定的外貿前景將產(chǎn)生負面影響。這樣,央行一度陷入兩難:如果要治理通脹和房價泡沫,改變負利率,則必須加息;但一旦加息,人民幣將升值。

    但是,一國的貨幣政策應該基于本國經(jīng)濟的基本面,既然通脹已經(jīng)成為中國經(jīng)濟的頭號大敵,而以房價為代表的資產(chǎn)價格泡沫也成了懸在中國宏觀經(jīng)濟之上的堰塞湖。就中國經(jīng)濟的主要矛盾而言,是通脹,而不是熱錢和人民幣升值。

    貨幣政策急需從寬松向適度從緊轉型,而這個質變,只有通過加息的信號才能真正傳遞;目前的負利率只能通過加息來改變,房價也只有在加息等政策利器之下才會回歸理性。因此,加息對于中國經(jīng)濟而言,盡管屬于“兩難”的選擇,會帶來人民幣升值的壓力和熱錢,對中國的外貿形勢也會造成一定的影響,但考慮到中國經(jīng)濟的長治久安,加息應該是一個必須的選擇。

    從這次加息的力度來看,屬于非常溫和的加息,而且,加息之后負利率的情況依舊沒有改變。但通過加息,透露出貨幣政策對于未來通脹的擔憂和寬松貨幣政策的逐步退出,達到這個信號傳導的目的即可。而這種謹慎的做法主要還是擔心加息如果過猛,熱錢加速涌入,人民幣升值的壓力將難以承受。因此,就控制未來的資產(chǎn)價格泡沫和通脹,這次加息的力藥量”顯然還遠遠不夠,未來依舊不排除還有再次加息的可能。

    □馬光遠(經(jīng)濟學博士)

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    [責任編輯:madj] 標簽:加息 通脹 存貸款基準利率 
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