王慧卿

巴西昨日宣布采取措施減緩雷亞爾的升值趨勢，同時表示可能會被迫進(jìn)一步采取其他措施來干預(yù)匯率。這是最近興起的匯率干預(yù)浪潮中最新的一道浪花。

自日本打破6年來的沉寂，率先干預(yù)外匯市場以來，韓國、印度、巴西等多個國家紛紛加入到這一行列。

此次巴西的行動已經(jīng)是10月以來第二次相關(guān)行動。18日，巴西宣布將所謂的IOF稅，即金融活動稅從4%調(diào)高到6%。同時巴西也把進(jìn)入巴西期貨市場的保證金稅收從0.38%提高到6%。該項稅收提高自公文發(fā)布之日起實施，也即在19日生效。巴西財長曼特加表示，如有必要，仍將采取新的措施或擴(kuò)展當(dāng)前措施來減緩雷亞爾的升值。

這一舉措的主要目的在于減少國際投資者對巴西的短期投資，同時減少美元流入。后者在之前三個月內(nèi)已經(jīng)導(dǎo)致雷亞爾升值7.1%。巴西的利率水平是G20中最高的，為遏制通貨膨脹，巴西央行已經(jīng)把基準(zhǔn)利率提高到了10.75%。而美、歐、日均將基準(zhǔn)匯率維持在接近零的水平。尋求利差收益令資金涌入巴西等擁有較高利率的發(fā)展中國家。

多個國家干預(yù)匯市，令“匯率戰(zhàn)”的傳言充斥市場和媒體。為何干預(yù)匯率的行動近期內(nèi)如此密集發(fā)生？“當(dāng)貨幣錨被提起，全球貨幣都浮了起來?！睆?fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅如是形容。

他表示，發(fā)展中國家之所以紛紛干預(yù)匯率和控制外資流入，正是因為美元、歐元和日元三大國際貨幣實行超寬松貨幣政策，當(dāng)前信用本位的貨幣體系正遭到破壞。大量流動性轉(zhuǎn)向大宗商品，轉(zhuǎn)向制造業(yè)等實體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)堅實的發(fā)展中國家，這反映了軟貨幣向硬資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。

這種轉(zhuǎn)移造成了發(fā)展中國家貨幣的升值?！吧禃绊懙匠隹?，各國不想承擔(dān)調(diào)整的責(zé)任，于是干預(yù)匯率來保護(hù)自身的產(chǎn)業(yè)?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授潘英麗表示，“美元匯率波動太大，這對國際金融體系來說是非常有害的?！?

孫立堅認(rèn)為，必須通過IMF、世界銀行、G20峰會等機(jī)制，相對兼顧地解決當(dāng)前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體所面臨的問題，因為允許發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自救的代價太過巨大?！懊?、日、歐必須停止超寬松的貨幣政策。這些貨幣錨經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)把更多貨幣用于實體經(jīng)濟(jì)，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點，只有實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，當(dāng)前金融大戰(zhàn)才會得到解決。

潘英麗則表示，通過各種協(xié)調(diào)機(jī)制來迫使美日歐結(jié)束超寬松貨幣政策太難。她認(rèn)為，巴西所采取的限制資本流入政策是非常值得中國借鑒的?！氨苊赓Y本流入和限制短期流入是最好的辦法。

“最終，巴西政府對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的抄底收益水平仍將無計可施?！泵绹y行在一份給投資者的備忘錄中表示，“巴西政府正在進(jìn)行一場不可能的戰(zhàn)爭?！?