加息時(shí)點(diǎn)選擇的三大巧妙之處
楊 冬
證券時(shí)報(bào)記者 楊 冬
昨日晚間,央行突然宣布同時(shí)提高存款和貸款基本利率0.25個(gè)百分點(diǎn),亦即實(shí)行了對(duì)稱性的加息。對(duì)此,銀河證券研究所研究總監(jiān)張新法認(rèn)為,央行此次突然加息既在意料之外亦在情理之中。
所謂“意料之外”是指今年以來央行為實(shí)現(xiàn)“管理通脹預(yù)期”的政策目標(biāo),實(shí)行了嚴(yán)控信貸、提高存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作等調(diào)控手段,加息手段卻是首次使用,時(shí)間上具備突然性。
所謂“情理之中”,亦可以表述為加息時(shí)點(diǎn)選擇隱含三大巧妙之處:一是前三季度良好經(jīng)濟(jì)形勢(shì)為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)打下了良好的基礎(chǔ),也可以說今年國民經(jīng)濟(jì)增長實(shí)現(xiàn)“軟著陸”已成確定性事件,經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)對(duì)政府信心的提振令加息政策的出臺(tái)變得底氣十足。
二是目前通脹形勢(shì)不容樂觀。為改善居民實(shí)際收入和提升居民的幸福感,政府在此時(shí)選擇提高存款利率應(yīng)該說是經(jīng)過深思熟慮的,同時(shí)也為“管理通脹預(yù)期”政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)加上籌碼。
三是在選擇此時(shí)加息將減緩熱錢流入的速度。9月份人民幣出現(xiàn)了較為快速的升值,同時(shí)也引發(fā)了熱錢快速的流入,在一定程度上解決了人民幣升值和加息兩難選擇的困境,基于人民幣升值的熱錢大量流入減緩了加息的壓力,令央行在做出加息判斷時(shí)不必過分擔(dān)心熱錢流入的加劇。
事實(shí)上,本次中國加息的選擇是在美國沒有加息的背景下做出的,但這并不會(huì)過分影響熱錢為賺取中美兩國的息差而大量流入。據(jù)了解,雖然美國目前仍在執(zhí)行較低的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率,但其國內(nèi)居民存款利率與加息后的中國存款利率卻相差無幾。
此外,由于此次央行動(dòng)作是對(duì)稱性加息,對(duì)于國內(nèi)商業(yè)銀行業(yè)績(jī)的影響可謂是“中性”的影湘財(cái)證券研究員楊森指出,此次加息對(duì)于銀行息差上影響偏正面,但信貸增速將減緩,因此政策效果總體而言影響是中性的。
由于加息對(duì)于國內(nèi)出口影響是間接的,其結(jié)果還尚待觀察。據(jù)了解,國內(nèi)外貿(mào)出口企業(yè)依賴的國內(nèi)銀行貸款基本可分為兩類,即用于國內(nèi)購買原材料的人民幣貸款和“來料加工”類企業(yè)的外幣貸款,由于加息能夠增加人民幣貸款企業(yè)的財(cái)務(wù)成本,因此對(duì)于出口影響略為負(fù)面,但外幣貸款類企業(yè)則不受影響。
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