魏穎捷

這次加息，活期存款不動(dòng)；一年期對(duì)稱加息；一年期以上，存款幅度大于貸款。本次升息更多的是針對(duì)貸款和CPI增速的明顯上升；雖然在市場(chǎng)預(yù)期之外，市場(chǎng)反應(yīng)可能會(huì)較為振蕩，但人民幣面臨更大的升值壓力，這將部分對(duì)沖本次升息對(duì)證券市場(chǎng)的負(fù)面影響。加息對(duì)于債市負(fù)面影響會(huì)更直接。

受抑板塊：資金密集型行業(yè)典型代表：銀行、地產(chǎn)、建材等

通過(guò)比較發(fā)現(xiàn)，此次長(zhǎng)期存款利率的上調(diào)幅度要大于長(zhǎng)期貸款利率的上調(diào)的幅度。這也意味著銀行的中長(zhǎng)期凈息差將會(huì)有所收窄，目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行存貸差占利潤(rùn)的比例通常在六成以上，因而存貸差的縮減短期而言會(huì)影響到銀行的利潤(rùn)。同時(shí)，保險(xiǎn)股屬于受益板塊，銀行股中，招行因活期存款較多影響中性。

考慮到此次加息可能屬于釋放出糾正長(zhǎng)期負(fù)利率的信號(hào)，因而市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)加息的預(yù)期或使機(jī)構(gòu)下調(diào)相關(guān)盈利預(yù)期。

地產(chǎn)作為資金密集型的主要代表，目前A股中地產(chǎn)股扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率大致50%-80%左右，而此次中長(zhǎng)期貸款利率的上調(diào)幅度明顯高于1年期，因而資金使用周期較長(zhǎng)的地產(chǎn)股將面臨財(cái)務(wù)費(fèi)用上升的壓力。結(jié)合發(fā)改委對(duì)于樓市調(diào)控方向不變的言論基調(diào)，此次加息不僅增加了地產(chǎn)股的財(cái)務(wù)成本，同時(shí)也可能加大市場(chǎng)對(duì)于地產(chǎn)股的分歧，市場(chǎng)預(yù)期的影響或大于財(cái)務(wù)費(fèi)用增加對(duì)于地產(chǎn)股的影響。

鋼鐵、水泥等建材行業(yè)本身屬于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，在產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)下受到信貸等資金來(lái)源方面的限制，同時(shí)上述行業(yè)的作為房地產(chǎn)的上游行業(yè)，一旦房地產(chǎn)景氣出現(xiàn)下滑，其很難獨(dú)善其身。加之多數(shù)建材的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)40%，資金成本增加和下游景氣下降的雙重影響值得警惕。

受益板塊：消費(fèi)類、抗通脹、新興產(chǎn)業(yè)

此次加息雖然沒(méi)有改變負(fù)利率的格局，但一定程度上提振了消費(fèi)者的信心，對(duì)消費(fèi)而言則是潛在利好，同時(shí)大消費(fèi)作為十二五規(guī)劃的重點(diǎn)，因而消費(fèi)類中的白酒、食品、電子消費(fèi)等上市公司有望受益。

央行出乎意料的升息也顯示出通脹壓力或許超出預(yù)期，受制于熱錢大幅流入豪賭人民幣升值，短期內(nèi)進(jìn)一步加息的概率有限，因而與通脹相關(guān)的部分行業(yè)仍是流動(dòng)性盛宴下的最好選擇之一。結(jié)合游資炒作的方向，中藥材、白酒和紅酒等具有投資屬性的消費(fèi)品以及列入稀缺資源的小金屬等仍有機(jī)會(huì)。

此外，權(quán)重類品種受加息的影響普遍大于新興產(chǎn)業(yè)的小市值品種，因而部分資金或流出大幅上漲的權(quán)重股，蹺蹺板效應(yīng)或使新興產(chǎn)業(yè)的個(gè)股成為資金的新目標(biāo)。

總體而言，加息將對(duì)市場(chǎng)短期有負(fù)面影響，但不會(huì)改變大盤向上的中期趨勢(shì)。