新聞事件：

中國人民銀行決定，自2010年10月20日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。

1、預(yù)計(jì)加息周期暫不會(huì)重啟：

本次加息舉措雖然出乎市場的預(yù)料，但實(shí)際影響情況和程度還有待于時(shí)間驗(yàn)證。此次加息，是否表明中國從此進(jìn)入新一輪加息周期，對(duì)此市場爭議較大。我們的觀點(diǎn)是，在升值壓力沉重的情況下，暫不會(huì)形成對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市真正有威脅的持續(xù)加息周期。同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長并沒有優(yōu)越到可以再持續(xù)加息狀態(tài)下保持持續(xù)快速增長，而且持續(xù)加息可能導(dǎo)致熱錢涌入，因此中國未來還會(huì)有一兩次不定期的加息可能，但持續(xù)加息并進(jìn)入加息周期的可能性不大。

2、加息的作用：

一是調(diào)控通脹預(yù)期。此次央行選擇在日本降息、美聯(lián)儲(chǔ)重啟寬松的背景下進(jìn)行加息，反映出決策者防范通脹的態(tài)度。

二是劍指負(fù)利率，同時(shí)穩(wěn)定了儲(chǔ)蓄資金。從加息的期限結(jié)構(gòu)來看，1年期存貸款基準(zhǔn)利率對(duì)稱式上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)端基準(zhǔn)利率非對(duì)稱式上調(diào)，其中5年期的存款基準(zhǔn)利率上調(diào)60個(gè)基點(diǎn)，而貸款基準(zhǔn)利率僅上調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，也暗示了央行針對(duì)負(fù)利率的考慮。

三是加息有利于抑制資產(chǎn)價(jià)格泡沫，利于房價(jià)調(diào)控效果的進(jìn)一步顯現(xiàn)，并降低政府面臨的社會(huì)輿論壓力。之前的地產(chǎn)調(diào)控政策多使用行政性及指令性措施，且在量上做文章并沒有涉及價(jià)的安排，而加息的出臺(tái)則使得房地產(chǎn)調(diào)控做到量價(jià)結(jié)合，有利于效果的體現(xiàn)。

3、升值步伐有望放緩：

我們認(rèn)為，加息加大了升值壓力，雖然短期人民幣走勢會(huì)在美元反彈的時(shí)候出現(xiàn)盤整，但是不改中長期快速升值的趨勢。根據(jù)我們的判斷，后期升值步伐可能會(huì)有所放慢。人民幣匯率升值速度未來可能出現(xiàn)明顯放緩，一方面美元會(huì)反彈，另一方面不會(huì)出現(xiàn)加息刺激升值壓力加大的影響。

4、對(duì)資本市場的影響：

歷史數(shù)據(jù)顯示，歷次央行加息均沒有改變市場的運(yùn)行方向，貨幣政策上對(duì)市場走勢更具影響力的因素是信貸數(shù)量控制而不是利率水平的短期變化。此次加息，一方面可以確認(rèn)中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇可期，對(duì)資本市場中期發(fā)展更有利，另一方面加息將帶動(dòng)熱錢流入，改善股市的資金面情況。

總體上看，我們認(rèn)為此次加息對(duì)市場而言并不構(gòu)成負(fù)面影響，市場將保持原有的運(yùn)行趨勢，并在大家對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好更有信心的前提下，反而有利于資本市場的中長期發(fā)展。當(dāng)然，在近期中央金融工作會(huì)議即將開始，明年的貨幣、政策方向以及信貸規(guī)模即將確定的關(guān)鍵時(shí)候，央行突然采取加息策略也對(duì)未來的政策導(dǎo)向具有一定的預(yù)示意義。

5、對(duì)投資的影響：

一是利好銀行、保險(xiǎn)股。此次加息基本上屬于對(duì)稱加息，且活期存款不加息，我們認(rèn)為將對(duì)銀行的凈息差產(chǎn)生小幅正面的推動(dòng)作用。因此，本次加息政策短期對(duì)銀行業(yè)仍然屬于中性偏多影響，保險(xiǎn)業(yè)也是受益行業(yè)。

二是房地產(chǎn)股短期會(huì)有壓力。從提高成本的角度來看，加息一方面令開發(fā)商面臨更高的資金成本，另一方面購房者也成本增高，預(yù)期影響下的需求會(huì)受到一定的抑制，對(duì)房地產(chǎn)股短期走勢構(gòu)成制約。但是，在無法形成加息周期的條件下，加息意味著房地產(chǎn)又獲得了一個(gè)暫時(shí)的政策窗口期，市場預(yù)期也將逐漸穩(wěn)定。

三是周期性股機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。加息向全球傳遞了中國不加入貨幣戰(zhàn)、堅(jiān)定的防通脹和資產(chǎn)泡沫的立場，將可能會(huì)對(duì)大宗商品的走勢產(chǎn)生影響。但同時(shí)，也會(huì)有場內(nèi)機(jī)構(gòu)借機(jī)加倉周期性品種以趨向組合的均衡配置，由此造成周期性板塊震蕩后抬升并推動(dòng)股指上行。(華安基金公司供稿)