張志峰

近期證監(jiān)會(huì)、交易所等密集研究資本市場(chǎng)支持并購重組，陸續(xù)以文件形式出臺(tái)。其中，規(guī)范房地產(chǎn)并購重組、發(fā)布借殼上市新規(guī)，執(zhí)行IPO趨同標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)退市機(jī)制和ST制度改革等，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

如果擬借殼企業(yè)業(yè)績(jī)需要參照IPO趨同標(biāo)準(zhǔn)，借殼的門檻就會(huì)大幅提高。有意借殼但業(yè)績(jī)較差的資產(chǎn)將被擋在重組門外，市場(chǎng)對(duì)殼資源的有效需求就會(huì)減少，殼資源和ST股票的炒作將可能降溫。尤其是房企借殼的ST股，打擊更為直接。

年關(guān)漸近保殼忙

規(guī)范房地產(chǎn)并購重組的消息一出，包括*ST百科、ST東源、*ST建通、*ST鈦白、ST星美等數(shù)家房企借殼股，紛紛跌停。但是新規(guī)同時(shí)指出：要進(jìn)一步加大資本市場(chǎng)支持并購重組的力度，減少審核環(huán)節(jié)，支持符合條件的上市公司資產(chǎn)重組與融資同步操作，實(shí)行“一站式”行政許可程序?？梢灶A(yù)期，隨著政府調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、央企加快整合步伐和資本市場(chǎng)的日漸完善，資本市場(chǎng)并購重組在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中將繼續(xù)發(fā)揮更加重要的作用。

這對(duì)于ST公司而言，市場(chǎng)規(guī)范化的潮流是無可阻擋的。輕松暴富的機(jī)會(huì)已經(jīng)過去了，但是新的機(jī)會(huì)依然存在。年終將近，ST公司又開始為保牌或摘帽各顯神通，ST公司擺脫困境最快捷的路徑便是重組，預(yù)計(jì)有一部分公司將在第四季度進(jìn)行突擊重組，包括債務(wù)重組和資產(chǎn)重組。與此相關(guān)聯(lián)的是，將會(huì)產(chǎn)生大量魚龍混雜的重組信息或傳聞，圍繞這些題材的炒作，將引發(fā)股價(jià)的大幅波動(dòng)。

從走勢(shì)上看，ST板塊在三季報(bào)披露之前，整體上是保持震蕩態(tài)勢(shì)，2009年同期也是這一走勢(shì)特征。隨著三季度的披露，是保留級(jí)”還是“退學(xué)”，從形勢(shì)上就會(huì)相對(duì)明顯得多，對(duì)于那些有較大保牌壓力的ST公司而言，可能會(huì)在第四季度出現(xiàn)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)或債權(quán)的行為。所以，三季度披露完畢之后，一些有潛力的ST公司將會(huì)開始受到資金的關(guān)注，或者早已潛伏的機(jī)構(gòu)又會(huì)開始運(yùn)作。

ST股分化

此波行情的性質(zhì)為權(quán)重股行情，小盤股出現(xiàn)了明顯分化，ST板塊的“蹺蹺板”效應(yīng)更為明顯。節(jié)后10個(gè)交易日，滬指大漲13%，大智慧ST指數(shù)反而下跌了1%。尤其是一批三季度扭虧無望的ST股出現(xiàn)較大跌幅，如*ST中華、*ST大水、*ST北人、ST東海、ST星美、ST天潤(rùn)等。

一些重組預(yù)期較高，或者已經(jīng)扭虧為盈的ST股走出了連續(xù)上攻行情，如*ST匯通、ST合金、*ST光華。另外，還有兩只特別的ST，如\*ST廣夏，由于已經(jīng)確定了11月4日為其最后交易日，公司從此將進(jìn)入破產(chǎn)重整，走勢(shì)活躍，但是總體穩(wěn)健，顯示有資金在悄悄吸納。*ST源發(fā)的情況也有類似。

投資建議

在目前兩市130多只ST股票中，有一批已經(jīng)是完成重組，只等年報(bào)公布后走摘帽流程的股票，此類股票的股價(jià)已經(jīng)得到了合理的反應(yīng)。其次，還有不少ST公司不確定性較多，風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)于此類ST股，投資者要謹(jǐn)慎對(duì)待。對(duì)于重組線索相對(duì)清晰，或者已進(jìn)入重組步驟的個(gè)股，可給予關(guān)注。

一、惡劣的歷史遺留問題相對(duì)較少，且公司治理發(fā)展前景可期的，如*ST北人，*ST精倫。

二、擁有國資背景，尤其是央企背景的公司，如ST中房、ST黃海和ST重實(shí)。

三、地方之間出現(xiàn)干部交流相互扶持發(fā)展的，如ST華光、*ST明科。

四，地方政府在公開媒體曾表露過保牌信息的公司，如\*ST石峴、*ST金杯。

五，明確重組預(yù)期，重組方實(shí)力較強(qiáng)的公司，如*ST金化、*ST建通。

六，摘帽預(yù)期較高，且基本面較有潛力的公司，如ST昌河。

七、破產(chǎn)重整有可能重組的股票，如*ST源發(fā)、*ST廣夏。

八、已改變主業(yè)，或有明確資產(chǎn)注入表述的公司，如ST珠峰、*ST中服、*ST中服、ST傳媒、ST泰復(fù)、*ST海鳥、ST松遼、*ST海鳥、ST滬科、ST博信、*ST得亨。

九、有機(jī)構(gòu)席位增倉的公司，半年報(bào)顯示，基金增倉量較大的ST股有*ST匯通、*ST釩鈦、*ST新材、*ST鑫新、*ST南方和ST廈華。其中，*ST新材、*ST鑫新受社?；鹎嗖A。

最后，如果能夠提前布局2010年業(yè)績(jī)有望盈利的ST，也許是一個(gè)相對(duì)安全的選擇。目前我們只能在2010年的半年報(bào)業(yè)績(jī)里窺見一斑。結(jié)合每股凈資產(chǎn)看，ST東源、ST能山、*ST新材、*ST南方和*ST春暉等可逢低關(guān)注。(中航證券 張志峰)