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    加息后的投資決策

    2010年10月22日 10:55
    來源:新聞晨報 作者:張崎

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    張崎

    債券市場周四微挫,上證國債指數(shù)收盤報126.53點,比上日下跌0.02%,全天市場成交4.71億元,同比有所放大。

    從市場表現(xiàn)情況看,滬市36家上市國債約四成當(dāng)天有成交,下跌的有11家,上漲的有4家,另有1家持平,其余皆無交易。多數(shù)券種漲跌幅輕微,但長期券表現(xiàn)較弱,普遍居跌幅前列。市場交易主要集中于2001-2003年發(fā)行的6家券種,約占全天國債總成交額的九成。

    央行周三上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率各25個基點,雖然略顯突然,但筆者認(rèn)為仍是情理之中的事。筆者今年以來一直認(rèn)為CPI不斷走高引發(fā)加息預(yù)期,尤其是近幾個月來CPI持續(xù)高于3%,周四統(tǒng)計局披露的9月CPI數(shù)據(jù)更是高達(dá)3.7%,遠(yuǎn)高于同期存款利率,這意味著儲蓄者的利益受到侵蝕。據(jù)觀察,如果CPI顯著超過存款利率一段時間,央行就有可能加息,這一方面是為了抑制通脹壓力,同時也是保障儲蓄者的利益。

    加息通常對債券來說屬于重大利空,因為利率走高意味著市場上的債券“昂貴”,債券只有通過下跌才能提升收益率,吸引投資者。一般而言,在加息過程中短期債調(diào)整幅度會小一些,長期債下跌尤為猛烈,這一方面是期限越長,利率要求越高;另一方面還要乘以時間,反映在價格上就是大幅度的下挫。當(dāng)然有些債券品種具有利息補償條款,即所謂的浮動利率債券,根據(jù)央行的存款基準(zhǔn)利率加若干個基點,利率每年調(diào)整一次,這類債券通常受影響較小。

    近期股市表現(xiàn)頗為火爆,長假后指數(shù)回升已經(jīng)超過10%,不少個股漲幅超過30%,相形之下,上半年表現(xiàn)出色的債市表現(xiàn)不佳,投資者對于究竟該如何配置投資權(quán)重的問題迷惑起來。

    筆者認(rèn)為,債券和股票是資產(chǎn)配置的兩個組成部分。前者具有每年穩(wěn)定的利息收入和到期還本的保證;后者可以分享企業(yè)成長,以更高的價格出售給后來者,也就是獲取資本利得,但市場的波動性往往會導(dǎo)致階段性的資本“利損”。作為投資者而言,應(yīng)該根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力合理配置股票和債券資產(chǎn)。

    [責(zé)任編輯:libing] 標(biāo)簽:加息 債券 存貸款基準(zhǔn)利率 
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