本報(bào)記者 公培佳 吳麗華 唐瑋 北京報(bào)道

沒有人會(huì)想到，結(jié)果卻偏偏是。

10月19日晚間，央行突然宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。

時(shí)間選擇非常玄妙：前一天18日，中共中央十七屆五中全會(huì)剛閉幕，“十二五”經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向初定；隔一天21日，前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，此時(shí)只有決策部門對(duì)重要數(shù)據(jù)了然于心。

這次33個(gè)月后的首次加息如此突然，一個(gè)重要原因是，就在一周前，有官方背景的媒體報(bào)道稱：“央行行長(zhǎng)周小川斷然否定年內(nèi)會(huì)加息?！边@讓那些一點(diǎn)點(diǎn)微弱的主張隨時(shí)加息的聲音在真正加息前戛然而止，也讓A股閃電突破3000點(diǎn)。

“五中全會(huì)之后，宏觀調(diào)控第一槍正式扣動(dòng)了加息扳機(jī)。

《華夏時(shí)報(bào)》記者在第一時(shí)間采訪央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵、中央黨校校委研究室副主任周天勇、經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾等多位專業(yè)人士，大多數(shù)人判斷此次突然加息背后的必然是：CPI會(huì)再創(chuàng)新高，管理通脹預(yù)期需要增強(qiáng)；而經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁，不會(huì)出現(xiàn)二次探底。

謎底在21日揭開，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：9月份CPI同比上漲3.6%，漲幅創(chuàng)23個(gè)月新高；而GDP三季度增長(zhǎng)9.6%，盡管回落至10%以內(nèi)，但全年保八無虞。

同一天，央行網(wǎng)站掛出“系鈴人”周小川在近日的最新表態(tài)：“通脹和資產(chǎn)泡沫等風(fēng)險(xiǎn)將顯著上升。”官方權(quán)威“解鈴”

接下來的問題是，在美日等國(guó)依然實(shí)施超寬松貨幣政策的背景下，中國(guó)是否會(huì)再次進(jìn)入加息通道？寬松調(diào)控會(huì)不會(huì)在進(jìn)入“十二五”之際轉(zhuǎn)向中性？

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文對(duì)本報(bào)記者分析，從加息公布的時(shí)點(diǎn)判斷，央行可能得到了超過一次加息的授權(quán)，連續(xù)加息的可能性不能排除。

目前可以肯定的是，五中全會(huì)定調(diào)中淡化了GDP增長(zhǎng)目標(biāo)，突出結(jié)構(gòu)調(diào)整，未來經(jīng)濟(jì)不以快慢論英雄，而要求質(zhì)量。

一次被誤判的加息，背后有多少深意？

“意外”的加息

這里的黎明靜悄悄。

19日前一周左右時(shí)間里，關(guān)于加息的傳聞緊急轉(zhuǎn)向。手機(jī)里每天收到的行情咨詢，大標(biāo)題都是“年內(nèi)加息無望，股市暫時(shí)安全”。主流媒體字里行間透露的是同樣的信息。

記者梳理中金、中信證券、高盛、交通銀行等國(guó)內(nèi)外投行機(jī)構(gòu)此間發(fā)表的報(bào)告看到，觀點(diǎn)同樣明確：年內(nèi)加息為小概率事件。

“加息？完全不靠譜！”一位銀行內(nèi)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月14日接受本報(bào)記者采訪時(shí)非?？隙?。

加息公布后，記者致電申銀萬國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇、周天勇和左小蕾，他們一致的反應(yīng)是，的確超出了預(yù)期。

事實(shí)上，加息傳聞在此之前隨著CPI的步步走高，已經(jīng)喧囂了大半年。

自從2008年12月23日一年期存款基準(zhǔn)利率定格為2.25%，到今年年初，儲(chǔ)戶就已經(jīng)戴上了負(fù)利率的帽子，加息傳聞更是一次比一次逼真，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠就是其中一位堅(jiān)定主張者。

9月29日，央行召開第三季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì)，此前的“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”目標(biāo)中，“防通脹”被提到了首位，這成了央行對(duì)加息最明顯的暗示。

不過，隨后曝出的周小川“年內(nèi)不會(huì)加息”聲音將這一暗示掩蓋。

10月12日，《國(guó)際金融報(bào)》頭版報(bào)道，美國(guó)東部時(shí)間10月10日，在華盛頓參加國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行年會(huì)的中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川表示，今年內(nèi)，中國(guó)不會(huì)加息。

央行行長(zhǎng)如此明確的表態(tài)，而且有固定的時(shí)限，是絕無僅有的。對(duì)于報(bào)道真實(shí)性也只是短暫質(zhì)疑，鑒于消息出處的權(quán)威性和央行之后的沉默，市場(chǎng)猜測(cè)已是板上釘釘。而央行有關(guān)人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)的表示卻是，“我們不對(duì)市場(chǎng)傳聞評(píng)論。

相關(guān)印證也在這一時(shí)間浮出水面。先是10月11日央行再次提高6家銀行的法定存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)，加息預(yù)期降溫；接著社科院、經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧等紛紛發(fā)表觀點(diǎn)調(diào)高CPI警戒線，提示目前離通脹還有距離。

事實(shí)上，此時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度會(huì)二次探底的言論再起，加息勢(shì)必太貿(mào)然。而再過一個(gè)月，20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)將就全球經(jīng)濟(jì)事務(wù)展開磋商，市場(chǎng)已準(zhǔn)備到時(shí)再探聽政策風(fēng)向。

這個(gè)時(shí)候?qū)徨X關(guān)注度也空前高漲，《華夏時(shí)報(bào)》記者從商務(wù)部和外管局獲悉，多個(gè)部門將密切關(guān)注熱錢，并已出政策來管理。

周小川言猶在耳。這一次，市場(chǎng)徹底誤判了。

玄妙的時(shí)機(jī)

意料之外，但決不是擦槍走火，而是主動(dòng)且堅(jiān)定地扣動(dòng)了扳機(jī)。

事實(shí)上，每次加息傳聞背后都有CPI清晰的影子。加息一次次落空背后則是，CPI見頂時(shí)間被一次次推遲。

從占CPI比重相當(dāng)大的農(nóng)產(chǎn)品炒作路徑可清晰看到物價(jià)運(yùn)行軌跡。以為炒過一輪后沒什么可炒的時(shí)，又一個(gè)炒作就開始了。從占豆你玩”、“蒜你狠”到物姜你軍”，從小品種到大宗商品，價(jià)格不斷創(chuàng)出新高。

今年上半年，市場(chǎng)普遍預(yù)期CPI的年內(nèi)高點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在6-7月份，但直到二季度結(jié)束才發(fā)現(xiàn)，隨著新漲價(jià)因素的增多，CPI還會(huì)有新高。年中普遍預(yù)計(jì)，CPI見頂會(huì)在8-9月份。如今，隨著美日持續(xù)量化政策導(dǎo)致大量熱錢流入新興資本市場(chǎng)，推升商品價(jià)格，新一輪漲價(jià)潮來臨，已確定的9月份CPI3.6%新高又被預(yù)期并不是天花板。

通脹預(yù)期不斷被改寫，且難言結(jié)局，這個(gè)時(shí)候是到了該出手的時(shí)機(jī)了。一邊是五中全會(huì)剛定調(diào)，一邊是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)即將出爐，央行在搶占最佳時(shí)機(jī)。

法國(guó)巴黎證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)對(duì)本報(bào)記者的分析用詞是，此次加息，時(shí)間點(diǎn)“耐人尋味”

社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，央行選擇在三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前加息，并且采取的是對(duì)稱加息，而不是此前廣泛預(yù)期的非對(duì)稱加息，是為緩和日益高漲的通脹預(yù)期。

周天勇稱，從上半年的數(shù)據(jù)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，下半年GDP增速不會(huì)像上半年這么快，但不存在二次探底的擔(dān)心。他預(yù)測(cè)全年GDP增幅會(huì)在9%-10%之間。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖是有信心的，軟著陸已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。

持有這個(gè)觀點(diǎn)的還有李慧勇，他分析，在熱錢再次流入的背景下僅僅靠目前的手段難以實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo)，需要通過利率手段進(jìn)行強(qiáng)化；而這也恰恰體現(xiàn)了貨幣政策的獨(dú)立性，化被動(dòng)為主動(dòng)。

上述多位人士普遍認(rèn)為，此次加息時(shí)間點(diǎn)從國(guó)際背景來看更可謂玄妙：全球量化寬松政策的預(yù)期不減，使得流動(dòng)性寬松熱錢洶涌，很可能會(huì)進(jìn)一步推高通脹預(yù)期；而最近持續(xù)增加的人民幣升值壓力，也使得加息宜早不宜遲。

從周小川最新的“資產(chǎn)泡沫將顯著上升”表態(tài)中，記者看到，越調(diào)越高的房?jī)r(jià)也正是本次加息搭弓射箭的另一個(gè)目標(biāo)。

調(diào)控新方向

新的博弈已開始。

必須清晰的是，五中全會(huì)后第一時(shí)間的重大政策選擇是加息，玄機(jī)在于在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行兩難夾縫中的“十二五”，調(diào)控策略已經(jīng)有了新的輪廓。

記者梳理20世紀(jì)90年代之后黨的歷屆五中全會(huì)公報(bào)發(fā)現(xiàn)，每一屆全會(huì)都對(duì)下5年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了方向。

中央已開始了部署。20日開幕的政協(xié)十一屆全國(guó)委員會(huì)常務(wù)委員會(huì)會(huì)議上，國(guó)務(wù)院總理溫家寶就五中全會(huì)會(huì)議情況作了報(bào)告。同時(shí)，五中全會(huì)公報(bào)已在地方進(jìn)行了集中學(xué)習(xí)。

現(xiàn)在最大的不確定是，加息第一槍是單發(fā)還是連發(fā)？按照以往的慣例，既然重啟加息，有第一次就會(huì)有第二次，尤其現(xiàn)在仍處于利率跑不過CPI的情況下。

“此次加息，更多的是一種態(tài)度和信號(hào)。”左小蕾認(rèn)為，下一步加息與否重點(diǎn)參考物價(jià)上漲指標(biāo)。這和周天勇的判斷不謀而合，也不同程度地顯示出加強(qiáng)通脹預(yù)期管理將成為政策傾向的重點(diǎn)。

李慧勇分析：“基于我們對(duì)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入3年上升周期的判斷，中國(guó)進(jìn)入加息周期具有必然性，但斷言目前中國(guó)就進(jìn)入加息周期為時(shí)尚早。我們認(rèn)為未來12個(gè)月加息1次的可能更大。

事實(shí)上，加息會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化人民幣升值預(yù)期，中美利差拉大必然導(dǎo)致熱錢加速流入，這并不是決策者樂意看到的結(jié)果。同時(shí)，西方新一輪定量寬松政策也正給新興市場(chǎng)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。

陳興動(dòng)的分析更為獨(dú)到：“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)背景下，加息作為一種信號(hào)，說明人民幣不會(huì)大幅升值，作為增加談判籌碼的可能性還是有的?！比绻@樣分析，此次加息顯然不會(huì)是進(jìn)入加息通道的開始。

除了貨幣政策變化，五中全會(huì)之后，調(diào)控方向還會(huì)有哪些變化？

上述人士分析五中全會(huì)公報(bào)發(fā)現(xiàn)，最明顯的變化是中央有意淡化GDP目標(biāo)，而重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)居民收入增長(zhǎng)，強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

社科院則在“十二五”研究報(bào)告中建議，為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，不宜再提“保八”口號(hào)，不宜將GDP增長(zhǎng)目標(biāo)作為地方政策的目標(biāo)和干部考核的惟一依據(jù)。

山東一位地市級(jí)官員在組織學(xué)習(xí)完五中全會(huì)公報(bào)后對(duì)本報(bào)記者表示，中央執(zhí)政理念有此重大進(jìn)步，地方官員轉(zhuǎn)變思維并不是難題，“之前比著看GDP的現(xiàn)象會(huì)轉(zhuǎn)變。