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    鳳凰衛(wèi)視

    五中全會(huì)第一槍:被誤判的加息

    2010年10月22日 22:53
    來源:華夏時(shí)報(bào)

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    本報(bào)記者 公培佳 吳麗華 唐瑋 北京報(bào)道

    沒有人會(huì)想到,結(jié)果卻偏偏是。

    10月19日晚間,央行突然宣布加息25個(gè)基點(diǎn)。

    時(shí)間選擇非常玄妙:前一天18日,中共中央十七屆五中全會(huì)剛閉幕,“十二五”經(jīng)濟(jì)運(yùn)行方向初定;隔一天21日,前三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布,此時(shí)只有決策部門對(duì)重要數(shù)據(jù)了然于心。

    這次33個(gè)月后的首次加息如此突然,一個(gè)重要原因是,就在一周前,有官方背景的媒體報(bào)道稱:“央行行長(zhǎng)周小川斷然否定年內(nèi)會(huì)加息?!边@讓那些一點(diǎn)點(diǎn)微弱的主張隨時(shí)加息的聲音在真正加息前戛然而止,也讓A股閃電突破3000點(diǎn)。

    “五中全會(huì)之后,宏觀調(diào)控第一槍正式扣動(dòng)了加息扳機(jī)。

    《華夏時(shí)報(bào)》記者在第一時(shí)間采訪央行貨幣政策委員會(huì)委員李稻葵、中央黨校校委研究室副主任周天勇、經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾等多位專業(yè)人士,大多數(shù)人判斷此次突然加息背后的必然是:CPI會(huì)再創(chuàng)新高,管理通脹預(yù)期需要增強(qiáng);而經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勁,不會(huì)出現(xiàn)二次探底。

    謎底在21日揭開,國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示:9月份CPI同比上漲3.6%,漲幅創(chuàng)23個(gè)月新高;而GDP三季度增長(zhǎng)9.6%,盡管回落至10%以內(nèi),但全年保八無虞。

    同一天,央行網(wǎng)站掛出“系鈴人”周小川在近日的最新表態(tài):“通脹和資產(chǎn)泡沫等風(fēng)險(xiǎn)將顯著上升。”官方權(quán)威“解鈴”

    接下來的問題是,在美日等國(guó)依然實(shí)施超寬松貨幣政策的背景下,中國(guó)是否會(huì)再次進(jìn)入加息通道?寬松調(diào)控會(huì)不會(huì)在進(jìn)入“十二五”之際轉(zhuǎn)向中性?

    安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文對(duì)本報(bào)記者分析,從加息公布的時(shí)點(diǎn)判斷,央行可能得到了超過一次加息的授權(quán),連續(xù)加息的可能性不能排除。

    目前可以肯定的是,五中全會(huì)定調(diào)中淡化了GDP增長(zhǎng)目標(biāo),突出結(jié)構(gòu)調(diào)整,未來經(jīng)濟(jì)不以快慢論英雄,而要求質(zhì)量。

    一次被誤判的加息,背后有多少深意?

    “意外”的加息

    這里的黎明靜悄悄。

    19日前一周左右時(shí)間里,關(guān)于加息的傳聞緊急轉(zhuǎn)向。手機(jī)里每天收到的行情咨詢,大標(biāo)題都是“年內(nèi)加息無望,股市暫時(shí)安全”。主流媒體字里行間透露的是同樣的信息。

    記者梳理中金、中信證券、高盛、交通銀行等國(guó)內(nèi)外投行機(jī)構(gòu)此間發(fā)表的報(bào)告看到,觀點(diǎn)同樣明確:年內(nèi)加息為小概率事件。

    “加息?完全不靠譜!”一位銀行內(nèi)資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家10月14日接受本報(bào)記者采訪時(shí)非??隙?。

    加息公布后,記者致電申銀萬國(guó)首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇、周天勇和左小蕾,他們一致的反應(yīng)是,的確超出了預(yù)期。

    事實(shí)上,加息傳聞在此之前隨著CPI的步步走高,已經(jīng)喧囂了大半年。

    自從2008年12月23日一年期存款基準(zhǔn)利率定格為2.25%,到今年年初,儲(chǔ)戶就已經(jīng)戴上了負(fù)利率的帽子,加息傳聞更是一次比一次逼真,獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠就是其中一位堅(jiān)定主張者。

    9月29日,央行召開第三季度貨幣政策委員會(huì)例會(huì),此前的“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”目標(biāo)中,“防通脹”被提到了首位,這成了央行對(duì)加息最明顯的暗示。

    不過,隨后曝出的周小川“年內(nèi)不會(huì)加息”聲音將這一暗示掩蓋。

    10月12日,《國(guó)際金融報(bào)》頭版報(bào)道,美國(guó)東部時(shí)間10月10日,在華盛頓參加國(guó)際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行年會(huì)的中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川表示,今年內(nèi),中國(guó)不會(huì)加息。

    央行行長(zhǎng)如此明確的表態(tài),而且有固定的時(shí)限,是絕無僅有的。對(duì)于報(bào)道真實(shí)性也只是短暫質(zhì)疑,鑒于消息出處的權(quán)威性和央行之后的沉默,市場(chǎng)猜測(cè)已是板上釘釘。而央行有關(guān)人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)的表示卻是,“我們不對(duì)市場(chǎng)傳聞評(píng)論。

    相關(guān)印證也在這一時(shí)間浮出水面。先是10月11日央行再次提高6家銀行的法定存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn),加息預(yù)期降溫;接著社科院、經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧等紛紛發(fā)表觀點(diǎn)調(diào)高CPI警戒線,提示目前離通脹還有距離。

    事實(shí)上,此時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度會(huì)二次探底的言論再起,加息勢(shì)必太貿(mào)然。而再過一個(gè)月,20國(guó)集團(tuán)峰會(huì)將就全球經(jīng)濟(jì)事務(wù)展開磋商,市場(chǎng)已準(zhǔn)備到時(shí)再探聽政策風(fēng)向。

    這個(gè)時(shí)候?qū)徨X關(guān)注度也空前高漲,《華夏時(shí)報(bào)》記者從商務(wù)部和外管局獲悉,多個(gè)部門將密切關(guān)注熱錢,并已出政策來管理。

    周小川言猶在耳。這一次,市場(chǎng)徹底誤判了。

    玄妙的時(shí)機(jī)

    意料之外,但決不是擦槍走火,而是主動(dòng)且堅(jiān)定地扣動(dòng)了扳機(jī)。

    事實(shí)上,每次加息傳聞背后都有CPI清晰的影子。加息一次次落空背后則是,CPI見頂時(shí)間被一次次推遲。

    從占CPI比重相當(dāng)大的農(nóng)產(chǎn)品炒作路徑可清晰看到物價(jià)運(yùn)行軌跡。以為炒過一輪后沒什么可炒的時(shí),又一個(gè)炒作就開始了。從占豆你玩”、“蒜你狠”到物姜你軍”,從小品種到大宗商品,價(jià)格不斷創(chuàng)出新高。

    今年上半年,市場(chǎng)普遍預(yù)期CPI的年內(nèi)高點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在6-7月份,但直到二季度結(jié)束才發(fā)現(xiàn),隨著新漲價(jià)因素的增多,CPI還會(huì)有新高。年中普遍預(yù)計(jì),CPI見頂會(huì)在8-9月份。如今,隨著美日持續(xù)量化政策導(dǎo)致大量熱錢流入新興資本市場(chǎng),推升商品價(jià)格,新一輪漲價(jià)潮來臨,已確定的9月份CPI3.6%新高又被預(yù)期并不是天花板。

    通脹預(yù)期不斷被改寫,且難言結(jié)局,這個(gè)時(shí)候是到了該出手的時(shí)機(jī)了。一邊是五中全會(huì)剛定調(diào),一邊是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)即將出爐,央行在搶占最佳時(shí)機(jī)。

    法國(guó)巴黎證券董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)對(duì)本報(bào)記者的分析用詞是,此次加息,時(shí)間點(diǎn)“耐人尋味”

    社科院金融所貨幣理論與政策研究室副主任楊濤對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示,央行選擇在三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前加息,并且采取的是對(duì)稱加息,而不是此前廣泛預(yù)期的非對(duì)稱加息,是為緩和日益高漲的通脹預(yù)期。

    周天勇稱,從上半年的數(shù)據(jù)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好,下半年GDP增速不會(huì)像上半年這么快,但不存在二次探底的擔(dān)心。他預(yù)測(cè)全年GDP增幅會(huì)在9%-10%之間。政府對(duì)經(jīng)濟(jì)回暖是有信心的,軟著陸已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。

    持有這個(gè)觀點(diǎn)的還有李慧勇,他分析,在熱錢再次流入的背景下僅僅靠目前的手段難以實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)調(diào)控目標(biāo),需要通過利率手段進(jìn)行強(qiáng)化;而這也恰恰體現(xiàn)了貨幣政策的獨(dú)立性,化被動(dòng)為主動(dòng)。

    上述多位人士普遍認(rèn)為,此次加息時(shí)間點(diǎn)從國(guó)際背景來看更可謂玄妙:全球量化寬松政策的預(yù)期不減,使得流動(dòng)性寬松熱錢洶涌,很可能會(huì)進(jìn)一步推高通脹預(yù)期;而最近持續(xù)增加的人民幣升值壓力,也使得加息宜早不宜遲。

    從周小川最新的“資產(chǎn)泡沫將顯著上升”表態(tài)中,記者看到,越調(diào)越高的房?jī)r(jià)也正是本次加息搭弓射箭的另一個(gè)目標(biāo)。

    調(diào)控新方向

    新的博弈已開始。

    必須清晰的是,五中全會(huì)后第一時(shí)間的重大政策選擇是加息,玄機(jī)在于在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行兩難夾縫中的“十二五”,調(diào)控策略已經(jīng)有了新的輪廓。

    記者梳理20世紀(jì)90年代之后黨的歷屆五中全會(huì)公報(bào)發(fā)現(xiàn),每一屆全會(huì)都對(duì)下5年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提出了方向。

    中央已開始了部署。20日開幕的政協(xié)十一屆全國(guó)委員會(huì)常務(wù)委員會(huì)會(huì)議上,國(guó)務(wù)院總理溫家寶就五中全會(huì)會(huì)議情況作了報(bào)告。同時(shí),五中全會(huì)公報(bào)已在地方進(jìn)行了集中學(xué)習(xí)。

    現(xiàn)在最大的不確定是,加息第一槍是單發(fā)還是連發(fā)?按照以往的慣例,既然重啟加息,有第一次就會(huì)有第二次,尤其現(xiàn)在仍處于利率跑不過CPI的情況下。

    “此次加息,更多的是一種態(tài)度和信號(hào)。”左小蕾認(rèn)為,下一步加息與否重點(diǎn)參考物價(jià)上漲指標(biāo)。這和周天勇的判斷不謀而合,也不同程度地顯示出加強(qiáng)通脹預(yù)期管理將成為政策傾向的重點(diǎn)。

    李慧勇分析:“基于我們對(duì)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入3年上升周期的判斷,中國(guó)進(jìn)入加息周期具有必然性,但斷言目前中國(guó)就進(jìn)入加息周期為時(shí)尚早。我們認(rèn)為未來12個(gè)月加息1次的可能更大。

    事實(shí)上,加息會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化人民幣升值預(yù)期,中美利差拉大必然導(dǎo)致熱錢加速流入,這并不是決策者樂意看到的結(jié)果。同時(shí),西方新一輪定量寬松政策也正給新興市場(chǎng)帶來新的風(fēng)險(xiǎn)。

    陳興動(dòng)的分析更為獨(dú)到:“匯率戰(zhàn)爭(zhēng)背景下,加息作為一種信號(hào),說明人民幣不會(huì)大幅升值,作為增加談判籌碼的可能性還是有的?!比绻@樣分析,此次加息顯然不會(huì)是進(jìn)入加息通道的開始。

    除了貨幣政策變化,五中全會(huì)之后,調(diào)控方向還會(huì)有哪些變化?

    上述人士分析五中全會(huì)公報(bào)發(fā)現(xiàn),最明顯的變化是中央有意淡化GDP目標(biāo),而重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)居民收入增長(zhǎng),強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

    社科院則在“十二五”研究報(bào)告中建議,為推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,不宜再提“保八”口號(hào),不宜將GDP增長(zhǎng)目標(biāo)作為地方政策的目標(biāo)和干部考核的惟一依據(jù)。

    山東一位地市級(jí)官員在組織學(xué)習(xí)完五中全會(huì)公報(bào)后對(duì)本報(bào)記者表示,中央執(zhí)政理念有此重大進(jìn)步,地方官員轉(zhuǎn)變思維并不是難題,“之前比著看GDP的現(xiàn)象會(huì)轉(zhuǎn)變。

    [責(zé)任編輯:madj] 標(biāo)簽:中國(guó) 熱錢 周小川 記者 
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