□ 傅蘇穎

最近美國等西方國家加大了要求人民幣升值的壓力，此次加息將有助于減少外部壓力，達到管理通脹、調(diào)控地產(chǎn)、減緩匯改壓力的效果。因此，相信加息后相應的資本管制等配套措施急需出臺。

自2007年“防通脹、防過熱”的六輪加息之后，由于連番自然災害及隨之襲來的全球金融危機，中國于2008年全年進入“降息”通道，先后下調(diào)基準利率5次，2009年全年未出手撥動利率。

2010年，被業(yè)內(nèi)稱作金融危機復蘇時期的“寬松政策退出期”，隨著日漸增加的通脹預期，“加息”聲浪愈來愈緊密。年內(nèi)，中國央行三度上調(diào)存款準備金率，月內(nèi)又特別要求內(nèi)地六大商業(yè)銀行上調(diào)其存款準備金率50個基點，但此前“加息”利器一直未出手。

央行突然選擇此時點加息，主要的原因是為了抑制通貨膨脹。當前，中國經(jīng)濟增長出現(xiàn)下滑的勢頭已經(jīng)有所放緩，但是，中國的通貨膨脹預期卻在不斷升溫。

自今年2月以來，CPI漲幅超出1年期定存利率，即截至8月，實際負利率已維持7個月，居民通脹預期強化，儲蓄“搬家”進入樓市、股市。國際市場上，美元持續(xù)貶值，大宗商品價格大幅上漲，對我國物價指數(shù)必然產(chǎn)生較大影響，輸入性通脹壓力驟增。央行選擇此時加息表明對通貨膨脹的擔心，對可能的流動性風險進行提前控制也是情理中?？梢钥闯觯壳?，央行已經(jīng)將控制通貨膨脹放在首要位置。

至此，我國成為繼印度、巴西之后，又一選擇加息這一貨幣工具的新興市場國家。金融危機后，為應對通脹壓力，澳大利亞、挪威、印度、巴西等經(jīng)濟體先后加息。與此同時，美國、歐盟、日本等發(fā)達經(jīng)濟體央行仍舊維持低利率政策不變。

當然，當前央行加息發(fā)出的警示信號作用大于實際作用。0.25個百分點的加息非常溫和，不能抑制資產(chǎn)泡沫。但重要的是使用了“加息發(fā)這個貨幣政策工具，發(fā)出了提高資金成本的信號。自然，房地產(chǎn)是加息影響最大的行業(yè)之一。一系列房地產(chǎn)調(diào)控措施都未能將房地產(chǎn)價格的上漲抑制住，而加息是直接在地產(chǎn)商資金鏈上做文章，從另一個側(cè)面對房地產(chǎn)市場進行調(diào)控。

此外，理論上一國經(jīng)濟強勢、而貨幣利率高企，往往會吸引資金流入。這似乎與加息抑制資產(chǎn)泡沫的初衷是一個矛盾，那么，為了減少熱錢流入而對沖加息回收流動性的作用，央行可能采取其他資本管制等其他配套措施加以防范。