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    鳳凰衛(wèi)視

    加息:保險(xiǎn)歡喜銀行憂

    2010年10月24日 10:50
    來源:證券市場紅周刊

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    《紅周刊》記者 謝長艷

    周二晚,加息靴子出其不意地落地了。這次對稱性加息使商業(yè)銀行長期存貸差呈現(xiàn)收窄趨勢,給近期漲勢如虹的銀行股蒙上了陰影。不過,買入保險(xiǎn)股卻正當(dāng)時(shí),因?yàn)閭蛥f(xié)議存款的收益率上升了。

    銀行長期存貸差收窄

    從2007年的經(jīng)驗(yàn)看,加息對銀行股是利好,但這次除一年期外,其他期限越長的存款利率上調(diào)幅度越大,而長期貸款利率上調(diào)的幅度則均為0.20個(gè)基點(diǎn)(見附表)?!安荒苷f加息對銀行股就是利好,關(guān)鍵要看加息的方式。光大銀行資金宏觀分析師盛宏清說。在他看來,本次加息對銀行業(yè)影響有正有負(fù),總體偏中性。

    為何長期貸款利率上調(diào)幅度遠(yuǎn)低于長期存款利率?盛宏清對《紅周刊》說,這是對連續(xù)通脹下存款實(shí)際負(fù)利率的補(bǔ)償,而貸款則不存在負(fù)利率缺口。這次對稱性加息會使銀行長期利差收窄,對銀行有負(fù)面影響。據(jù)央行統(tǒng)計(jì),目前商業(yè)銀行的長期存款規(guī)模上升幅度很快?!斑@個(gè)負(fù)面影響可能會在明年顯現(xiàn),但是完全在商業(yè)銀行接受范圍內(nèi)?!彼f。

    國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛認(rèn)為,本次加息反映央行對于銀行利差依然持保護(hù)態(tài)度。目前,占到商業(yè)銀行存款近40.7%的活期存款沒有調(diào)整,假設(shè)存款人實(shí)際上沒有活期轉(zhuǎn)定期的話,則銀行存貸款利差擴(kuò)大,再加上銀行的債券收益率曲線上升、議價(jià)能力提升等仍對銀行凈利潤有正面影響。

    盛宏清表示,央行自2007年底首度加息預(yù)示著中國加息通道可能打開,年內(nèi)不排除再次加息。隨著國內(nèi)外通脹壓力的加大,負(fù)存款利率和負(fù)貸款利率可能在明年一、二季度重逢,屆時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)已過三個(gè)季度平穩(wěn)較快增長期,加息概率會加大。

    加息初期利好保險(xiǎn)股

    金融板塊中的保險(xiǎn)公司直接受益于加息。海通證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師潘洪文認(rèn)為,加息后占保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置比例較大的債券和協(xié)議存款的收益率會立即上升,這對保險(xiǎn)股的影響偏正面。

    湘財(cái)證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師葉青表示,加息對各保險(xiǎn)公司影響不同:例如2010年分紅險(xiǎn)保單紅利支出,是保險(xiǎn)公司根據(jù)已實(shí)現(xiàn)投資收益情況分給保戶的,由于實(shí)現(xiàn)和分配相隔時(shí)間較長,加息對分紅險(xiǎn)的負(fù)債成本增加的負(fù)面影響相對滯后。對萬能險(xiǎn)來說,結(jié)算利率每月調(diào)整一次,且結(jié)算利率是以存款利率為基準(zhǔn)的,所以加息的負(fù)面影響也比較快,在三大險(xiǎn)企中中國平安因萬能險(xiǎn)占比高而受沖擊最大。

    “由于保險(xiǎn)公司返還給投保人保額的時(shí)間,要遠(yuǎn)長于保險(xiǎn)公司投資所得收益的時(shí)間。因此在加息周期之中,保險(xiǎn)公司的短期凈利潤通常是要上升的?!比~青說。

    記者從一些保險(xiǎn)公司了解到,加息也會銀保產(chǎn)品的銷售壓力。比如,當(dāng)月結(jié)算利率的萬能險(xiǎn)現(xiàn)在收益率為4%左右,此次加息后,5年期存款利率達(dá)到4.2%,這將會對萬能險(xiǎn)的銷售造成沖擊。目前中國平安保費(fèi)收入中萬能險(xiǎn)占比40%,而國壽和太保萬能險(xiǎn)占比很小。

    后市投資機(jī)會猶在

    目前金融板塊后市還有投資機(jī)會,銀行、保險(xiǎn)業(yè)估值低,是非常好的估值修復(fù)品種。從上交所發(fā)布的融資融券數(shù)據(jù)來看,浦發(fā)銀行、華夏銀行招商銀行、中國平安等金融股,10月以來日融資額一直排名靠前。

    10月份以來金融股上漲行情主要是估值修復(fù),目前的調(diào)整正是給投資者逢低吸納的機(jī)會。隨著靚麗的三季報(bào)出爐,銀行股還會掀起新一輪行情,光大銀行、浦發(fā)銀行、華夏銀行、招商銀行和民生銀行都很有潛力。城商行中北京銀行寧波銀行也值得關(guān)注。

    對于保險(xiǎn)股,葉青表示,權(quán)益類投資收益對保險(xiǎn)公司影響更顯著,如果大盤下跌保險(xiǎn)股短期很可能跟著下跌。從長期看,隨著人均GDP的提高,保險(xiǎn)意識會越來越強(qiáng)。在三家保險(xiǎn)公司中,葉青最看好中國平安,因?yàn)橹袊桨泊蛟斓氖侨碌慕鹑诩瘓F(tuán),成長的亮點(diǎn)更明顯。不過,如何處理好管控風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)難題。

    [責(zé)任編輯:lanln] 標(biāo)簽:利率 銀行 存款 葉青 
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