【摘要】

事件：公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61億元，同比增長(zhǎng)41.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)41.96%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)40.9%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.45元。

點(diǎn)評(píng)：

三季度業(yè)績(jī)同比、環(huán)比增速下滑。公司三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入20.5億元，同比增長(zhǎng)4.18%，環(huán)比下降15.59%，較二季度70.48%的同比增速，49.56%的環(huán)比增速均大幅下滑；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)4189萬元，同比增長(zhǎng)22.49%，環(huán)比增長(zhǎng)4.19%，較二季度27.55%的同比增速，67.68%的環(huán)比增速大幅下滑。公司季度業(yè)績(jī)下滑主要是由于國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策的趨緊，使得貿(mào)易商和開發(fā)商對(duì)于未來預(yù)期不明朗，并降低了對(duì)鋁型材的需求，導(dǎo)致公司面臨“旺季不旺”的市場(chǎng)。

季度盈利能力有所改善。從2010年一季度至三季度，公司銷售毛利率從3.64%上升至4.1%；凈利率從1.5%上升至2.12%。公司盈利能力改善主要是由于公司加大高端鋁型材的開發(fā)、推廣，通過提高單位產(chǎn)品毛利來改善整體盈利水平。

暫停融資將影響公司規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)程。公司年初公告計(jì)劃通過增發(fā)融資擴(kuò)充5萬噸的鋁型材產(chǎn)能，其中1.5萬噸已經(jīng)投產(chǎn)。2010年10月15日公司公告將暫停融資計(jì)劃，這將對(duì)公司短期的規(guī)模擴(kuò)張?jiān)斐刹焕绊懀瑥亩绊懝镜某砷L(zhǎng)性。

維持“推薦”評(píng)級(jí)。由于公司暫停規(guī)模擴(kuò)張，因此我們重新調(diào)整相關(guān)盈利預(yù)測(cè)。隨著公司板材業(yè)務(wù)的逐步成熟，預(yù)計(jì)10-12年公司的每股收益將分別為0.67、0-85和0.93元。從估值角度來看，公司仍具有一定的優(yōu)勢(shì)，因此我們維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。