銀河期貨高級研究員 趙煒

在經(jīng)歷了兩個多星期的強勢上漲行情后，隨著大盤金融股的強勢結(jié)束，目前兩市大盤出現(xiàn)了一定程度的獲利回吐和震蕩調(diào)整。在這種復(fù)雜的市場環(huán)境下，如何利用期指市場來把握和判斷未來大盤的走勢，制定何種策略以應(yīng)對市場的變化，就成了投資者需要解決的首要問題。

作為大盤領(lǐng)先指標(biāo)的股指期貨而言，隨著上市時間的推移，成交量的穩(wěn)步提升以及投資者對它的逐漸認同，目前的滬深300指數(shù)期貨對于大盤的引領(lǐng)作用和市場信心的捕捉正在逐漸成熟。上周期指主力IF1101合約以3390點開盤，沖高至3513.2點，周五以3465.4點收盤。相對于前一周而言，漲勢比較溫和，振幅也比較適中，并沒有體現(xiàn)出兩市大盤那種相對劇烈的行情，僅小幅上漲了2.16%左右，體現(xiàn)出投資者的信心并沒有隨著前期強勢行情的展開而達到新的市場高度，謹慎的操作思路即使在大盤較為強勢時也沒有發(fā)生改變。

工具都是為了目的服務(wù)的，股指期貨作為股票投資的重要風(fēng)險管理工具，僅僅表現(xiàn)出市場信心這一個方面，對于大勢的判斷是遠遠不夠的。隨著央行加息政策的出臺，整體經(jīng)濟發(fā)展局勢開始變得復(fù)雜，市場風(fēng)格的快速轉(zhuǎn)變將會帶來市場的震蕩，在這種市場環(huán)境下，股指期貨體現(xiàn)出的板塊甄別功能以及價格發(fā)現(xiàn)作用會發(fā)揮出更大的優(yōu)勢。這種優(yōu)勢可以在兩個方面得到印證和體現(xiàn)。

首先，隨著加息政策的出臺，市場出現(xiàn)了明顯的結(jié)構(gòu)分化特征，在謹慎樂觀的市場交投中，傳統(tǒng)的強勢板塊仍體現(xiàn)出一如既往的樂觀，與之同時，市場資金也在不斷地流入。反過來，前期被邊緣化的板塊因缺少市場整體的熱點與資金支撐而出現(xiàn)了逐漸被弱化的局面。就滬深兩市近兩千只股票的分析判別而言，滬深300指數(shù)的標(biāo)的股票更為明顯的體現(xiàn)出了這種特征，根據(jù)權(quán)重與板塊的基礎(chǔ)劃分，投資者可以清晰地分析出推動滬深300指數(shù)漲跌的各板塊之間的內(nèi)在關(guān)系以及貢獻程度，進而分析判斷出在這種復(fù)雜的市場格局演變環(huán)境下，各主要板塊之間的強弱態(tài)勢，一方面可以提高套期保值的成功率，同時，也可以根據(jù)板塊之間的強弱變化情況把握市場未來的發(fā)展趨勢。

其次，股指期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能，如果投資者仔細分析期貨與大盤的價差關(guān)系就會明顯地發(fā)現(xiàn)市場熱點變換以及投資信心強弱的內(nèi)在特征。當(dāng)市場信心處于普遍樂觀的強勢階段，往往會表現(xiàn)出兩市大盤強而期指合約更強的價差關(guān)系，即強勢過程中期貨市場與現(xiàn)貨市場價差出現(xiàn)擴大，一旦市場出現(xiàn)盤整或投資者信心趨于謹慎的態(tài)勢，期貨市場與現(xiàn)貨大盤的價差會逐步地縮小，即使當(dāng)時的市場環(huán)境處于明顯的多頭或空頭?；谶@種量與價的對應(yīng)配合關(guān)系，對于投資者而言，都可以采取這種思路來佐證判斷，提高準(zhǔn)確率。

總而言之，從股票投資風(fēng)險管理工具的角度來看，股指期貨作為大盤走勢的前導(dǎo)指標(biāo)和影子市場，它的強弱變化和板塊分化情況將明顯得體現(xiàn)出市場的格局分化細節(jié)，對于應(yīng)對市場格局分化后的盤整局面，有著相當(dāng)大的參考價值和實際意義，投資者應(yīng)該重點關(guān)注期指的成交情況以及各合約之間的價差變動關(guān)系，以股指期貨標(biāo)的板塊為標(biāo)尺，通過橫向與縱向的比較來分析判斷大盤熱點的變化情況以及潛在的市場機會。