記者 安仲文

中國證監(jiān)會擬取消基金專戶準入門檻限制等一系列措施對基金規(guī)模競爭、投資策略、陽光私募業(yè)務的影響正逐步發(fā)酵。顯而易見的是，A股市場上以絕對收益策略為主導的資金占比未來將大幅提高，而對專戶持股上限的放松將改變目前專戶投資缺乏靈活性、自由度，這對私募基金的業(yè)務運作提出了挑戰(zhàn)。值得一提的是，上述“辦法”中修正的內(nèi)容皆是目前私募領先于基金專戶的領域。

改變1：公募流行“絕對收益策略”

證監(jiān)會日前公布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務試點辦法》(征求意見稿)，這將進一步提升目前基金專戶理財?shù)恼w規(guī)模。首先，“辦法》擬取消專戶準入門檻，使得“迷你型”基金公司也能獲得專戶理財?shù)呐普眨@將大大增加基金專戶業(yè)務管理人數(shù)量；其次，“辦法》擬將一對一和一對多專戶產(chǎn)品的初始規(guī)模限制由原來的5000萬元適度降低為3000萬元，這意味著基金公司有更多產(chǎn)品得以順利進入市場。

目前能夠對A股市場形成較大影響的仍是公募資金，但市場人士指出，隨著基金專戶業(yè)務的門檻放低，越來越多的專戶“一對一”、“一對多”產(chǎn)品將進入股票市場，基金的投資思路在某種程度上逐步發(fā)生改變。

招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝就表示，“絕對收益型資金的規(guī)模與公募基金規(guī)模越來越接近，并且成為市場的另一個主力，這將促使公募基金的投資思路發(fā)生轉變。”絕對收益資金占比提高導致公募等傳統(tǒng)相對收益資金轉向絕對收益策略，證券市場或將面臨盈利模式和投資策略的歷史性轉變。

改變2：基金專戶“專業(yè)戶”成為一景

值得一提的是，國內(nèi)一些規(guī)模無法達標的基金公司似乎早作準備開展專戶理財業(yè)務，一些小型基金公司視專戶理財為制勝“法門”

“我們一直在等待這一門檻政策的放松，也在儲備相關人才。” 南方地區(qū)一家基金公司總經(jīng)理稱，由于一線基金在公募領域深耕多年，小基金公司無法與一線基金公司進行全面的競爭，但獲得專戶牌照，可以集中公司力量在一個特定并且較新的業(yè)務領域與一線基金進行競爭。

農(nóng)銀匯理基金公司昨日也指出，這些年來基金專戶業(yè)務發(fā)展始終不如公募業(yè)務順利，其中門檻高是一個重要原因：基金公司獲取業(yè)務資格難，專戶產(chǎn)品募集難、專戶產(chǎn)品運作難?！叭缃癖敬握髑笠庖姼迦∠嘘P限制，對于我們這些新成立不久，規(guī)模不大的基金公司而言可以提前獲得專戶業(yè)務資格，拓展業(yè)務范圍，無疑是一個重大利好。

金元比聯(lián)基金公司昨日也指出，降低準入門檻增加了市場的進入者，將為市場提供更多、更有特色的專戶理財產(chǎn)品，使專戶市場得以實現(xiàn)充分競爭；也使得投資者有了更多的選擇，滿足投資者多樣的投資需求。

改變3：私募吸引力和管理優(yōu)勢漸失

“辦法”中有關單只產(chǎn)品對單只股票投資上限擬提高到20%的措施也被基金公司寄予厚望。專戶產(chǎn)品投資自由度的進一步放松使得基金專戶在投資靈活性上逐步縮小與目前私募基金的差距。

諾安基金總裁助理、機構理財部總監(jiān)張宇光表示：“從投資和市場角度來看，此舉將一定程度的提高自由度?！彼赋觯瑥耐顿Y層面上看，原來單一持股上限10%，與公募基金并無太大區(qū)別，一方面無法應對個性化理財中，高風險高收益人群的特殊要求，另一方面，由于受到束縛，在與私募基金的競爭中也體現(xiàn)不出優(yōu)勢。

農(nóng)銀匯理基金公司也認為，“單只產(chǎn)品對單只股票投資上限提高到20%，將為基金專戶帶來利好?！蓖瑫r，他們表示，“辦法”對基金業(yè)最直接的影響就是對私募業(yè)務人才的爭奪，20多家基金公司欲在短期內(nèi)上報申請，必須盡快建立符合要求的專戶業(yè)務構架和業(yè)務流程，擁有具有相關經(jīng)驗的投資人員；其次，對專戶業(yè)務的運作管理能力要求也更高，日后更容易形成各家公司專戶業(yè)務的業(yè)績分化，市場上會出現(xiàn)一些業(yè)績優(yōu)良的公司被追捧，并形成“馬太效應”。