記者 秦川 制圖 任萍

不久前服裝 B2C麥考林成功登陸納斯達克，成為中國B2C上市第一股，但事實上，能開香檳慶祝的人并不多。在其股權(quán)結(jié)構(gòu)中，代表紅杉資本的沈南鵬持股比例高達75.9%，遠超過創(chuàng)始人CEO顧備春的13.8%，被不少業(yè)內(nèi)人士視為典型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一再融資導(dǎo)致股權(quán)稀釋、喪失主導(dǎo)權(quán)導(dǎo)致風(fēng)投一家獨大的案例。而在當(dāng)當(dāng)、凡客、京東、樂淘等網(wǎng)站籌劃融資和上市傳聞頻出的情況下，這些麥考林之后的B2C們正努力試圖改變這一點。

麥考林融資或失控制權(quán)

公開資料顯示，麥考林董事會成員中，主要持股人有沈南鵬、顧備春等三人。其中，代表紅杉資本的沈南鵬是董事長，持股比例約為75.9%，創(chuàng)始人CEO顧備春持有13.8%的股份。一位知名財經(jīng)評論人士分析認(rèn)為，“對風(fēng)投這是大獲全勝，對于創(chuàng)業(yè)者和員工則沒有太多興奮的理由”

在業(yè)界看來，互聯(lián)網(wǎng)、科技等創(chuàng)業(yè)型公司要實行更大面積的期權(quán)，前提是保持創(chuàng)業(yè)者團隊的主導(dǎo)地位，否則一切是無本之木。今年，以軟件外包為主營業(yè)務(wù)的海輝軟件在納斯達克上市，被稱為是一個“沒有主人”的上市公司。因為不斷融資、股權(quán)稀釋以及其他種種原因，海輝軟件創(chuàng)業(yè)團隊股份不到5%。因追求擴張而不斷融資，股權(quán)不斷稀釋，最終創(chuàng)業(yè)團隊失去控制權(quán)，類似的事件在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屢見不鮮。

2009年10月，全球最大的鞋類銷售B2C網(wǎng)站Zappos以12億美元的股票加現(xiàn)金的價格出售給亞馬遜，看似風(fēng)光十足。而在今年，Zappos創(chuàng)始人出書曝公司內(nèi)幕：之所以出售公司是紅杉資本施壓，導(dǎo)致公司資金鏈緊張。前期融資已將股權(quán)稀釋很多，在資本方的壓力之下，不得不出售公司。而風(fēng)投卻得以成功退出，賺到真金白銀。

樂淘副總裁陳虎向記者表示，自今年6月融資之后，仍有多家國際資本在和樂淘接觸，但高層對再次融資一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。 “對于還在創(chuàng)業(yè)階段的互聯(lián)網(wǎng)公司而言，融資顯然是把雙刃劍。 “

樂淘效仿土豆全員持股

2005年，百度登陸納市，以27美元開始交易，開盤即跳升到66美元，第一個交易日以122美元收盤，按此價格計算，造就了7名億萬富翁、上百名千萬富翁與數(shù)量更多的百萬富翁。曾有笑話稱，百度的一個清潔工阿姨在公司上市不久就開帕薩特上下班，汽車后備箱中裝著拖把。

業(yè)界認(rèn)為，這一造福神話和百度在股權(quán)上以創(chuàng)業(yè)者為主導(dǎo)，同時采取全員持股的模式直接關(guān)聯(lián)。樂淘CEO畢勝表示，在其創(chuàng)辦網(wǎng)站當(dāng)年就部署了全員持股計劃。 “今年6月，網(wǎng)站鞋子品類只有3000多個SKU，4個月后這個數(shù)字迅速變成了6000。 “畢勝稱，公司轉(zhuǎn)型賣鞋僅僅一年，銷售額已可望過億，其中股權(quán)機制對員工的激勵顯而易見。

另一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)采取的則是IPO前夕厘清股權(quán)，并實施經(jīng)理人股權(quán)機制。知情人透露，土豆網(wǎng)如果成功IPO，將計劃實施全員持股，而優(yōu)酷CEO古永鏘此前便透露公司上下全員已持期權(quán)。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)傳年底完成IPO

與樂淘不一樣，一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更樂于在管理層實行經(jīng)理股票期權(quán)。據(jù)知情人士稱，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)已經(jīng)選擇摩根士丹利和瑞士信貸為其證券承銷商，將于圣誕節(jié)前完成在美國納斯達克IPO計劃。有媒體披露稱，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的估值可能會達到10億美元之巨。按照當(dāng)當(dāng)?shù)慕?jīng)理股票期權(quán)計算，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)IPO后，將催生10個億萬富翁，30個千萬富翁，幾百個百萬富翁。

業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為股票經(jīng)理期權(quán)作為一種激勵制度，能留住并吸引優(yōu)秀人才，將經(jīng)理人員的個人利益與股東長期利益聯(lián)系起來。而全員持股和經(jīng)理股票期權(quán)并不矛盾，很多時候是并行不悖。據(jù)悉，京東商城不久前已向工作滿一年的核心員工派發(fā)原始股，為京東明年海外上市做準(zhǔn)備。