□ 本報記者鄭 洋

“*ST金杯(600609)今年年底一定能扭虧，明年3月一定能摘帽，華晨集團將實現(xiàn)整體上市”等消息日前被坊間炒得火熱，據(jù)傳聞這些消息皆來自*ST金杯董事長祁玉民(兼任華晨集團董事長)的公開表態(tài)。

對此，*ST金杯昨日發(fā)布澄清公告稱，上述消息并非來自于公司高管。且鑒于目前生產(chǎn)經(jīng)營狀況，在未來三個月內(nèi)，公司不存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓、非公開發(fā)行或其他重大重組行為。

相對于市場對于*ST金杯的熱切期盼，公司的澄清公告可謂澆了一盆利空的冷水。但公司股價卻并未因此受到影響，于昨日報收于5.30元，連續(xù)三日漲停。一路高歌的股價背后，是市場發(fā)現(xiàn)了*ST金杯的業(yè)績亮點，還是資本的刻意運作？

三季報業(yè)績下滑

最牛散戶現(xiàn)身引追捧

*ST金杯于10月28日發(fā)布的三季報稱，公司在報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤2，075，815.94元，同比下降89.48%，環(huán)比下降88.36%。盡管三季報未能交上一份滿意的答卷，但有投資者發(fā)現(xiàn)，被譽為“最牛散戶”的葉晶和劉芳憑借各持有1，586，100股、10453，000股赫然出現(xiàn)在公司的前十大股東中。

由于此前重倉持有連續(xù)42個漲停的\*ST金泰(600385)，葉晶和劉芳夫妻成為A股市場上備受關(guān)注的資本玩家，并被冠以“史上最牛散戶”的稱號，但對于二人的身份卻眾說紛紜?！皠⒎几拍睢币殉蔀榱吮姸嘀行⊥顿Y者樂于追捧的名人效應(yīng)，其所重倉的個股也曾因此被反復(fù)炒作。

而此次劉芳與葉晶建倉*ST金杯的三季度期內(nèi)，公司平均股價為3.87元，不僅低于公司上半年約為5元的平均股價，更低于公司股價的歷史低位。也許是受到“最牛散戶”低價潛伏的影響，三季報公布后，公司股價企穩(wěn)上揚，并于近三個交易日連續(xù)漲停。

有分析人士指出，劉芳與葉晶斥巨資潛伏至*ST金杯，其看好的也不外乎炒作*ST金杯重組的預(yù)期。但也不排除相關(guān)利益方瞄準(zhǔn)了他們的最牛散戶效應(yīng)，借助*ST金杯保殼的背景，進(jìn)行惡意炒作以獲得利潤。

空殼以待

重組只是時間問題

一面是最牛散戶的巨資豪賭，一面是公司謹(jǐn)慎表示近三個月內(nèi)不存在重大重組，*ST金杯重組是否只是一場空穴來風(fēng)？

對此，民族證券的分析師曹鶴表示，近年來，*ST金杯的控股股東華晨集團也已經(jīng)為*ST金杯重組做了一系列準(zhǔn)備工作，包括通過股權(quán)置換把虧損的中華轎車剝離到集團，為*ST金杯清理股權(quán)關(guān)系、人事關(guān)系。目前，*ST金杯的業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)被局限在輕卡、微卡及一些零配件制造上，如果不依靠政策性補貼、貸款減免以及華晨集團為其輸送血液等技術(shù)性扭虧手段，公司的凈利潤只能維持在一個較低的水平。

華晨集團煞費苦心的種種安排，目的就在于保住*ST金杯的A股殼資源，等待華晨中國(01114)回歸 A股。而*ST金杯重組勢在必行，只是具體的時間表尚無法確定。

而西南證券的研究員劉峰也表示，從汽車產(chǎn)業(yè)整體及央企整合的角度觀察，通過兼并重組成立在生產(chǎn)規(guī)模上集中、技術(shù)上具有核心競爭力的企業(yè)是大勢所趨。在長期看，*ST金杯重組也是必然的。

金杯大海獅成長乏力

中華轎車拖欠貨款制約生產(chǎn)

“關(guān)注*ST金杯不能把視角局限于金杯自身的范疇，而要著眼于華晨集團。”曹鶴告訴記者。

華晨中華、華晨中華、寶馬及華晨金杯三大車系構(gòu)成了華晨集團的業(yè)務(wù)范圍。雖然華晨金杯系集團歷史最悠久的主導(dǎo)業(yè)務(wù)，集團日前還高調(diào)推出了金杯大海獅車型以及金杯汽車自主研發(fā)的H2平臺。但曹鶴表示，由于金杯海獅已經(jīng)基本定型，即使是改進(jìn)也只能推出像格瑞斯那樣的高端車型，而目前格瑞斯的市場反應(yīng)也并不好，因而對于金杯大海獅難以寄予過高的希望。從當(dāng)前情況看，華晨集團的利潤還是要依賴于華晨寶馬，而集團業(yè)務(wù)板塊的看點在于中華轎車何時可以實現(xiàn)盈利。

當(dāng)記者追問中華轎車業(yè)務(wù)目前存在的問題時，曹鶴稱，中華轎車的優(yōu)勢很明顯，但問題也較多，但歸根結(jié)底是華晨集團自己的問題。

一位接近華晨集團內(nèi)部的人士則告訴記者，目前中華轎車業(yè)務(wù)最大的困窘在于資金運轉(zhuǎn)困難，拖欠零配件供應(yīng)商貨款以致制約生產(chǎn)。“集團的興遠(yuǎn)東公司是為中華轎車配套生產(chǎn)鈑金材的，而興遠(yuǎn)東要向鞍山鋼鐵集團采購原材料。由于一直未結(jié)清與鞍鋼間的貨款，目前鞍鋼已經(jīng)停止了供貨，直接影響了中華轎車的生產(chǎn)和售后，而類似的由于拖欠貨款影響生產(chǎn)的并不是個案”該人士稱。

再度發(fā)力醫(yī)療用車

專用車能否帶領(lǐng)華晨脫貧？

盡管在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，華晨集團近期難有看點，但公司日前還宣布了其大舉進(jìn)軍專用車領(lǐng)域的計劃。今年7月，華晨旗下的申華控股(600653)已于與奧地利路易公司成立了專用車合資公司，華晨集團更是籌謀在未來通過引進(jìn)民營資本合作的方式建設(shè)30個專用車生產(chǎn)基地。

據(jù)公開資料顯示，奧地利路易公司是一家以專用車生產(chǎn)為主導(dǎo)的公司，占據(jù)了奧地利90%的市場份額，其業(yè)務(wù)范圍主要涵蓋了醫(yī)護用車、殘障用車及媒體用車。而申華控股董秘辦工作人員告訴記者，由于公司此前曾經(jīng)嘗試過醫(yī)療用車的生產(chǎn)，此次與路易公司的合作仍將關(guān)注于此項業(yè)務(wù)。

對于這項業(yè)務(wù)的市場前景，西南證券分析師劉峰表示，由于生產(chǎn)專用車的毛利率是高于傳統(tǒng)車型的，且目前國內(nèi)醫(yī)療專用車的生產(chǎn)只維持在 “小、散、亂“的局面，尚未形成行業(yè)性的壟斷，因此華晨集團進(jìn)軍專用車領(lǐng)域的利潤值得期待。

但一位不愿具名的分析師表示，雖然路易公司在奧地利占據(jù)了行業(yè)龍頭的位置，但奧地利終究不是汽車生產(chǎn)強國，華晨引進(jìn)的技術(shù)能否為其奠定較強的競爭優(yōu)勢尚無從得知。且汽車業(yè)生產(chǎn)需要較長的周期，這項業(yè)務(wù)也難以為公司近期的利潤帶來改觀。