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    瑞銀證券汪濤:增加對(duì)沖力度應(yīng)對(duì)熱錢流入

    2010年11月08日 19:21
    來(lái)源:鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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    瑞銀證券汪濤:市場(chǎng)流動(dòng)性與通脹的關(guān)系

    瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤 圖片來(lái)源:經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)

    鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 上投摩根高校論壇北京大學(xué)專場(chǎng)10月23日舉行,此次論壇主題為市場(chǎng)資金流向之謎。瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱,熱錢大量涌入,中國(guó)并非沒有合適的應(yīng)對(duì)辦法,增加對(duì)沖力度是手段之一。

    汪濤表示,如果外匯儲(chǔ)備大量流入,是不是意味著我們只能被動(dòng)地接受流動(dòng)性的沖擊呢?不是。我們可以在保持,當(dāng)然有兩個(gè)選擇,第一讓人民幣升值,或者是買很多的貨幣,但是我可以對(duì)沖。中國(guó)在200年到2008年上半年采取的就是這種政策,在外匯儲(chǔ)備不斷增加的情況下,我不讓人民幣升值,或者升值非常緩慢,買入美元,積累外匯,但是我又不能讓國(guó)內(nèi)的物價(jià)飛漲,怎么辦呢?我對(duì)沖,我控制國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性。實(shí)際上綠色的就是外匯存款,黃色的實(shí)際上是凈國(guó)內(nèi)資產(chǎn),你看它是負(fù)的,也就是說(shuō)人民銀行是大量地對(duì)沖了外匯資產(chǎn)的積累。它的基本貨幣的供應(yīng)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于外匯占款流入的供應(yīng)的。但是這個(gè)政策在金融危機(jī)以后完全改變了,因?yàn)榻鹑谖C(jī)以后的想法是什么?我要刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),所以貨幣政策完全采取的是寬松的,對(duì)沖一下子變成了零?,F(xiàn)在也開始增加,只不過(guò)增加還不多1/3,就是外匯占款的流入,現(xiàn)在對(duì)沖的不到1/3,也就是說(shuō)現(xiàn)在貨幣供應(yīng)的流動(dòng)性是非常充裕的。如果大家想想有什么可以佐證我這樣的說(shuō)法,只要看看銀行間的市場(chǎng)利率就知道了,利率非常的低,這就是現(xiàn)在的貨幣政策,流動(dòng)性上是非常寬松的。如果下一步有更多的外匯資本進(jìn)來(lái),是不是我們就沒有手段?我們還可以有手段,我們還可以增加對(duì)沖力度,這是第一。

    第二,最重要的,在中國(guó)最重要的控制經(jīng)濟(jì)體里的流動(dòng)性的手段實(shí)際上是信貸管制,大家都知道,我們?nèi)ツ甑锥私衲甑男刨J增長(zhǎng)規(guī)模7.5萬(wàn)億,之后每個(gè)月、每個(gè)季度,季不過(guò)三,月不過(guò)四,我都忘了,每個(gè)季度,每個(gè)月都有一個(gè)信貸的控制,控制到今年7.5萬(wàn)億大概能實(shí)現(xiàn),這就是最重要的防線,如果貨幣政策在流動(dòng)性上,剛才那個(gè)圖上,流動(dòng)性上比較寬松的話,并沒有讓銀行把這些錢全都貸出來(lái),為什么銀行的貸存比比較低,因?yàn)槲腋阏f(shuō)不能貸那么多,就是7.5萬(wàn)億,所以銀行采取別的辦法,他可以有別的手段。但是人民幣帶最重要的,最重要的東西控制了,經(jīng)濟(jì)體里的流動(dòng)性通脹就不可能失控。所以我覺得這是一個(gè)最重要的手段,從這個(gè)手段也可以看出來(lái),如果大家在分析說(shuō)中國(guó)的貨幣政策到底是松了還是緊了,還是怎么樣的情況下,根本我覺得不用太去看加息沒加息。上星期出加息確實(shí)是一個(gè)調(diào)控的信號(hào),但是是不是我們的從7.5萬(wàn)億縮到7萬(wàn)億呢?不是,加息多少點(diǎn)這個(gè)7.5億還是發(fā)出去的。最重要的調(diào)控是什么時(shí)候?該刺激是2008年底到2009年,之后開始緊縮,緊縮已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了,現(xiàn)在其實(shí)是一個(gè)比較平穩(wěn)的,而且是基本上在又開始寬松的一個(gè)信貸的政策。所以這是一個(gè)最重要的防線。

    [責(zé)任編輯:libing]
     

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