-銀河期貨高級研究員 趙煒

最近三個星期以來，大盤一直處于震蕩調(diào)整的階段，多空雙方因?yàn)槭鲁醯膹?qiáng)勢上漲開始對未來市場的走向產(chǎn)生分歧，市場交投行為趨于謹(jǐn)慎。如果僅僅從基本面的環(huán)境下分析大盤未來變化，投資者是很難把握的。由鑒于此，我們必須通過一些技術(shù)性手段和特殊工具去從側(cè)面解讀未來市場走向和潛在機(jī)會。

從現(xiàn)實(shí)角度而言，隨著我國資本市場的不斷深入，基本面的分析模式不再局限于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀層次和行業(yè)分析的局部解讀，而是一種綜合的投資環(huán)境和行為的判定與推斷。其中最新穎的部分應(yīng)當(dāng)屬對市場間資金流的分析以及對各個資本市場交易規(guī)則的解讀。尤其是在資金推動型的市場中，這部分影響因素很大程度上已經(jīng)成為大盤在某一運(yùn)行階段的主導(dǎo)因素。

作為股指期貨市場而言，自今年4月16日滬深300指數(shù)期貨上市以后，期指市場總成交量穩(wěn)步提升，參與其中的投資者數(shù)量也在日益擴(kuò)張?？紤]到期指市場交易采取的是保證金交易規(guī)則，放大后的期指市場規(guī)模已經(jīng)在很大程度上能夠體現(xiàn)出對于兩市大盤的引領(lǐng)和推動作用。眾所周知，就資本而言，逐利性是一個永恒的話題，隨著我國資本市場各種交易渠道間門檻的日益降低，大量的資金流動開始出現(xiàn)于不同的市場間，資金的流轉(zhuǎn)速度加快不但影響到了市場本身的漲跌變化，還會對場外的觀望資金起到很大程度的指引作用。作為股指期貨而言，由于具備了雙向交易的獨(dú)特優(yōu)勢，使投資者看空市場的前提下，會選擇在期指市場中執(zhí)行做空策略來規(guī)避可能出現(xiàn)的價格風(fēng)險，從而達(dá)到利用市場規(guī)則和價格波動規(guī)避風(fēng)險的預(yù)期效果。

作為一個獨(dú)特的交易品種，股指期貨并不局限于某一種股票或者某一個板塊，而是體現(xiàn)整個資本市場的細(xì)微變化。從這個角度講，投資者完全可以通過分析期指市場的中、短期變化來把握未來大盤的走勢和發(fā)展方向。由于期指合約的時間約束，這種分析方法對于普通投資者來說，是非常直觀而且有效的。上周，期指主力IF1011合約自周一3449.8點(diǎn)開盤后一路穩(wěn)健上漲，最高沖高至3630點(diǎn)，周五以3578點(diǎn)報收。一個星期上漲158點(diǎn)，漲幅達(dá)到4.62%。基本上處于平穩(wěn)上揚(yáng)的階段，整個市場交投并沒有出現(xiàn)明顯的強(qiáng)烈振幅，這就說明整個市場盡管出現(xiàn)了前期的強(qiáng)勢上漲，對于未來投資者仍然保持著謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。換而言之，這種謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度并沒有因大盤的逐漸走高而瓦解。

考慮到期指大盤與兩市大盤的聯(lián)帶關(guān)系，投資者目前還應(yīng)保持穩(wěn)定的多頭思路更符合當(dāng)前的市場現(xiàn)狀。由于股票投資并不能夠完全對應(yīng)滬深300指數(shù)大盤，投資者還應(yīng)采取更進(jìn)一步的策略來利用期指大盤的漲跌變化情況檢驗(yàn)和矯正自己的股票投資。

如果我們從規(guī)則角度分析，不難看出滬深300指數(shù)是通過股票的流通股本作為指數(shù)編制依據(jù)的。也就是說，它的指數(shù)漲跌幅度更貼近于市場平均值，它的標(biāo)尺作用對于投資者而言具有普遍意義。因此，投資者完全可以根據(jù)自己持有個股的盈虧情況與指數(shù)漲跌情況進(jìn)行比較，使自己的操作預(yù)期與市場平均變化情況相互印證，進(jìn)而確定在未來的市場操作中該采取何種投資策略，使自己的股票投資能夠超越市場平均值，從而達(dá)到跑贏大盤的效果，實(shí)現(xiàn)投資者的預(yù)期目標(biāo)。

(CIS)