西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所 馮鵬飛

10月份起，首批基金“一對多”產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入開放期，“一對多”專戶基金經(jīng)理們可謂是幾家歡喜幾家憂，業(yè)績表現(xiàn)好的公司正忙于接待新客戶，而業(yè)績表現(xiàn)較差的則在為如何挽留老客戶而頭痛?；仡櫼荒甓嗟陌l(fā)展歷程，“一對多”專戶基金在“天堂”與“地獄”間徘徊，經(jīng)歷了熱炒熱賣與罵聲一片的轉(zhuǎn)變，在這種變化中，投資者也學(xué)會了理智冷靜的對待。

“一對多”專戶基金這個(gè)新興業(yè)務(wù)，既讓我們看到了高端理財(cái)市場的廣闊前景，又讓我們認(rèn)識到專戶理財(cái)?shù)陌l(fā)展并不會一帆風(fēng)順，如何保證投資者權(quán)益、促進(jìn)行業(yè)健康有序的發(fā)展成為當(dāng)前亟待解決的問題。

對于“一對多”基金，市場上的質(zhì)疑是很多的，主要是三方面：首先是業(yè)績表現(xiàn)不理想，首批“一對多”基金產(chǎn)品凈值長時(shí)間處于1元以下，尤其是其他同類理財(cái)產(chǎn)品如公募基金、私募基金、集合理財(cái)?shù)缺憩F(xiàn)不錯(cuò)的情況下，投資者的質(zhì)疑就與日俱增。

其次是信息披露缺失，“一對多”基金不向市場公開任何產(chǎn)品投資信息，連最基本的基金凈值都不對客戶以外公布，讓投資者失去了選擇的權(quán)利，不能夠“貨比三家”，這一點(diǎn)一直為大家抱怨。

最后是道德風(fēng)險(xiǎn)，基金管理公司是否能夠完全按照既定策略、全心全意的為投資者服務(wù)，在沒有一個(gè)完善的監(jiān)督制度的情況下，僅靠公司內(nèi)控是完全不夠的。

筆者認(rèn)為信息披露嚴(yán)重缺失是影響“一對多”專戶基金發(fā)展的最大阻礙，建立完善的信息披露制度是此項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢。首先，信息披露的缺失會讓投資者產(chǎn)生不信任感，進(jìn)而將其推向別的知根知底的產(chǎn)品。和其他同類理財(cái)產(chǎn)品如公募基金、私募基金、集合理財(cái)?shù)认啾容^，“一對多”專戶基金是信息披露最差的產(chǎn)品，這個(gè)“公募中的私募”信息披露情況竟然連私募都不如。資產(chǎn)管理類產(chǎn)品依托是管理者與投資者的信托關(guān)系，如果失去了投資者的信任，那么它也走到頭了。如果你連基本的凈值信息都不對市場公布，投資者敢把錢給你嗎？敢相信你能給他帶來預(yù)想的收益嗎？

其次，信息披露缺失不利于開展專戶基金業(yè)務(wù)公司之間的競爭。從當(dāng)前來看，每一款“一對多”基金產(chǎn)品就像包裹著華美外表的黑匣子，當(dāng)前基金公司的競爭主體不再緊緊局限于管理能力，而是宣傳能力以及業(yè)務(wù)渠道等綜合能力的競爭。一旦信息披露制度完善，投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)可以輕易的分辨出產(chǎn)品的優(yōu)劣，那些管理能力和可信任度較差的公司為了生存，就會不斷提升其管理能力，進(jìn)而促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展。

第三，信息披露缺失加劇了對道德風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。當(dāng)下對“一對多”基金業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度還不完善，僅僅靠公司內(nèi)部監(jiān)管是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。由于公開披露信息的缺失，社會媒體的監(jiān)督作用也微乎其微。作為新事物，產(chǎn)品銷售人員是否能夠如實(shí)客觀的向客戶揭示產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)也是一個(gè)值得關(guān)注的問題。所有的這些都會讓不明真象的投資者加劇對此類產(chǎn)品的擔(dān)憂。

“一對多”基金是個(gè)新事物，它的發(fā)展必定是從不成熟到成熟。隨著高端理財(cái)業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展，應(yīng)投資者、機(jī)構(gòu)、媒體等的需求以及本身發(fā)展的需要，“一對多”基金業(yè)務(wù)必定會逐步加大產(chǎn)品信息的披露力度。前段時(shí)間報(bào)道的部分基金公司應(yīng)客戶需求改每周公布凈值為每日公布凈值的事件就是一個(gè)很好的佐證。

“一對多”基金的信息披露制度得到完善主要有兩個(gè)途徑，一是證監(jiān)會制定專戶基金理財(cái)信息披露細(xì)則，二是基金公司自發(fā)披露信息。由于制度制定的長期性及基金公司缺乏主動披露信息的動力，短時(shí)間內(nèi)我們可能無法看到“一對多”基金信息披露得到明顯改善。

隨著其他同類理財(cái)產(chǎn)品的快速發(fā)展與成熟，高端投資者可選擇的產(chǎn)品越來越多，“一對多”基金如果不能加強(qiáng)競爭力、快速的成熟完善起來，其吸引力及不可替代性將不斷降低，最終會被投資者所拋棄，這種情況也是我們不想看到的。