興業(yè)證券：電子元器件板塊看好四大投資方向(薦股)

電子元器件行業(yè)：2010 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入778.6 億元，同比增長(zhǎng)40.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)57.6 億元，去年同期為-6.0 億元。第三季度營(yíng)業(yè)收入286.0 億元。環(huán)比增長(zhǎng)4.89%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)24.5億元，環(huán)比下降10.1%，毛利率為21.29%，環(huán)比下降0.72 個(gè)百分點(diǎn)。從Q3 起，行業(yè)整體景氣度有所回落，電子元器件行業(yè)整體將面臨增速放緩。

半導(dǎo)體子行業(yè)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113.6 億元，同比增長(zhǎng)51.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)10.3億元，同比增長(zhǎng)428.9%。第三季度營(yíng)業(yè)收入42.5 億元，環(huán)比增長(zhǎng)8.08%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.3 億元，環(huán)比下降2.49%，毛利率為23.91%，環(huán)比下降1.17 個(gè)百分點(diǎn)。半導(dǎo)體行業(yè)3 季度收入較強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但盈利能力開(kāi)始下滑。

PCB 子行業(yè)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.7 億元，同比增長(zhǎng)27.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)9.7 億元，同比增長(zhǎng)60.1%。第三季度營(yíng)業(yè)收入53.2 億元，環(huán)比下降5.48%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4.3 億元，環(huán)比下降1.12%，毛利率15.85%，環(huán)比上升1.13 個(gè)百分點(diǎn)。PCB 行業(yè)3 季度收入出現(xiàn)環(huán)比下降，表明行業(yè)需求放緩，但行業(yè)毛利率反而有所提升，估計(jì)是產(chǎn)品提價(jià)所致。

光電及LED 子行業(yè)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入421.7 億元，同比增長(zhǎng)48.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)23.5 億元，同比增長(zhǎng)113.8%；第三季度營(yíng)業(yè)收入166.0 億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.24%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.3 億元，環(huán)比增長(zhǎng)18.17%，毛利率13.61%，環(huán)比下降2.2 個(gè)百分點(diǎn)。光電及LED 行業(yè)3 季度收入保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但盈利能力明顯下滑。

顯示器件子行業(yè)：前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入158.6 億元，同比增長(zhǎng)35.3%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)-2.98億元，去年同期為-30.7 億元。第三季度營(yíng)業(yè)收入53.8 億元，環(huán)比下降4.12%，毛利率12.37%，環(huán)比下降1.14 個(gè)百分點(diǎn)。行業(yè)整體仍處于虧損狀態(tài)，3 季度情況有所惡化。

行業(yè)投資評(píng)級(jí)及投資策略：我們認(rèn)為電子元器件行業(yè)已經(jīng)過(guò)了景氣高點(diǎn)，而目前電子元器件行業(yè)整體估值處于歷史較高水平，我們下調(diào)行業(yè)整體投資評(píng)級(jí)至“中性”。對(duì)于電子行業(yè)投資策略，我們認(rèn)為當(dāng)前可以重點(diǎn)關(guān)注四大投資方向，即智能手機(jī)周邊產(chǎn)業(yè)、LED 下游應(yīng)有產(chǎn)業(yè)、汽車電子產(chǎn)業(yè)和靠近消費(fèi)端的公司，推薦萊寶高科、長(zhǎng)盈精密、信維通信、錦富新材、浙江陽(yáng)光、啟明信息、廣州國(guó)光、水晶光電、華微電子等。(興業(yè)證券研發(fā)中心)

廣發(fā)證券：電子板塊投資觀點(diǎn)(薦股)

我們認(rèn)為，電子元器件行業(yè)的高景氣狀況，將會(huì)持續(xù)到2011年上半年，之后隨著對(duì)新產(chǎn)品的需求得到一定滿足，2009年下半年投入建設(shè)的項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)明顯下降，公司盈利能力將會(huì)明顯下滑。長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)過(guò)高景氣周期之后，隨著新增產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，供給大于需求，2012年后將面臨新一輪的行業(yè)調(diào)整。因此，我們判斷，2010年是電子行業(yè)盈利狀況最好的一年，未來(lái)存在行業(yè)周期變化的風(fēng)險(xiǎn)因素，高估值的狀況難以持續(xù)。建議投資處在高成長(zhǎng)、處在市場(chǎng)導(dǎo)入期的觸摸屏行業(yè)和LED行業(yè)，跟蹤關(guān)注3D顯示技術(shù)與OLED技術(shù)的市場(chǎng)開(kāi)拓情況。

重點(diǎn)關(guān)注觸摸屏行業(yè)的萊寶高科、長(zhǎng)信科技，LED行業(yè)的國(guó)星光電、士蘭微、三安光電、德豪潤(rùn)達(dá)和乾照光電等，從事玻璃基板制造的彩虹股份，消費(fèi)升級(jí)及進(jìn)口替代的廣州國(guó)光。(廣發(fā)證券研究中心)