每經(jīng)記者胡健發(fā)自北京

在宏觀經(jīng)濟(jì)向好勢頭進(jìn)一步鞏固的同時，也引發(fā)了業(yè)界對多項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)“過高”的憂慮。創(chuàng)25個月新高的CPI，其背后存在著哪些不容忽視的

推手？PPI漲幅超預(yù)期，對未來經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)⒂兄鯓拥挠绊?？作為后續(xù)拉動內(nèi)需的主力——消費(fèi)為何會在“銀十”季節(jié)增速下滑？我們試圖通過對10月數(shù)據(jù)的解讀，為本年度最后兩個月的宏觀經(jīng)濟(jì)判斷提供一定意義上的“信息”參考系。

10月份，工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲5.0%，漲幅比9月份擴(kuò)大0.7個百分點(diǎn)。1~10月，PPI上漲5.5%，漲幅前9月持平。

接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的專家認(rèn)為，PPI增幅回升將很可能助推未來CPI走勢，盡管工業(yè)品傳導(dǎo)至消費(fèi)品領(lǐng)域需要一段時間，但這將給本來就“不輕松”的專家認(rèn)通脹局勢再添了一絲新憂。

“輸入性價格”上漲或是主因

今年5月，我國PPI同比漲幅摸高至7.1%，此后開始回落，8月和9月PPI增幅滯留于4.3%，當(dāng)時市場分析稱，10月PPI將開始上行，如今該數(shù)據(jù)不但上漲，還略高于市場預(yù)期。

渣打銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李偉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，8月末，中國工業(yè)就開始企穩(wěn)回升，加工業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)開始上漲，由于傳遞至PPI有一定的滯后性，所以10月PPI回升在意料之中。

交行金研中心報告稱，受美日等主要經(jīng)濟(jì)體可能進(jìn)一步實(shí)施量化寬松貨幣政策和美元貶值的影響，8月下旬以來，黃金、石油、農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬等大宗商品價格持續(xù)走高。近期輸入性價格影響以及國內(nèi)需求回升導(dǎo)致了PPI趨穩(wěn)回升。

細(xì)分來看，10月PPI各類別增幅均超過9月：生產(chǎn)資料出廠價格上漲5.8%，其中采掘工業(yè)上漲11.8%，原料工業(yè)上漲8.5%，加工工業(yè)上漲3.8%；生活資料出廠價格上漲2.6%，其中食品類上漲5.3%，衣著類上漲1.8%，一般日用品類上漲2.2%。

此外，10月原材料、燃料、動力購進(jìn)價格同比上漲8.1%，漲幅也比9月份擴(kuò)大1.0個百分點(diǎn)。

這與10月1日公布的PMI數(shù)據(jù)高度契合，根據(jù)中國物流和采購聯(lián)合會(CFLP)的調(diào)查，有10個行業(yè)的PMI購進(jìn)價格指數(shù)超過70%，化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)等3個行業(yè)則超過80%。從產(chǎn)品類型來看，原材料與能源、中間品、生活消費(fèi)品和生產(chǎn)用制成品類企業(yè)均高于60%，其中原材料與能源和中間品類企業(yè)最高，達(dá)到70%以上。

農(nóng)產(chǎn)品價格上漲對工業(yè)品價格拉動也不可小覷。10月PMI生產(chǎn)指數(shù)回升和購進(jìn)價格指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)至54.7%和69.5%。CFLP的分析報告顯示，近期部分農(nóng)作物和農(nóng)副產(chǎn)品價格波動較大。其中，棉花棉紗等原料市場供應(yīng)緊缺，價格暴漲；天然膠和合成膠價格漲幅增大，其中天然膠價格已達(dá)3萬多元，攀至歷史高位。

國泰君安證券的分析報告稱，購進(jìn)價格指數(shù)較大攀升，則意味企業(yè)成本壓力加大。有可能進(jìn)一步推高生產(chǎn)品與社會消費(fèi)品價格。

專家：未來3個月傳導(dǎo)CPI

“未來3~6個月，PPI上漲很可能傳導(dǎo)至CPI?！崩顐シQ，10月CPI中，非食品類別已經(jīng)開始出現(xiàn)增長。

從歷史數(shù)據(jù)來看，PPI與CPI走勢并不存在明確的因果關(guān)系，PPI向CPI的傳導(dǎo)作用不明顯。實(shí)際上，從二者構(gòu)成來看，PPI籃子中大部分為生產(chǎn)資料，CPI籃子中一半以上為食品及服務(wù)項(xiàng)目。因此，PPI走勢主要由輸入型通脹和國內(nèi)投資周期決定，而CPI走勢則主要隨食品價格波動和國內(nèi)消費(fèi)周期“逐流”

但觀測下半年數(shù)據(jù)可以看出，CPI和PPI同比增幅變化自7月起背道而馳，CPI從2.9%跳升到4.4%，而PPI則連續(xù)回落至9月的4.3%，分析人士告訴記者，雖然二者不一一對應(yīng)，但長時期走勢背離不符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

李偉認(rèn)為，PPI上漲能否傳導(dǎo)至CPI還取決于市場供求關(guān)系，如果是買方市場，則企業(yè)需要自己消化成本上升部分，保證市場份額；如果是賣方市場，就可以轉(zhuǎn)嫁成本至產(chǎn)品價格。

中國現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)基本面良好，需求旺盛。10月PMI中，制造業(yè)新訂單指數(shù)為58.2%，環(huán)比上升1.9個百分點(diǎn)，超過了本月生產(chǎn)量指數(shù)，這表明社會需求增長快于企業(yè)生產(chǎn)增速，依照經(jīng)濟(jì)學(xué)規(guī)律，企業(yè)有條件提高消費(fèi)品價格來轉(zhuǎn)嫁成本壓力。

另一方面，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)言人盛來運(yùn)稱，由于我國CPI中食品占權(quán)重大，所以CPI和PPI也是相互作用，但影響它們上漲的共同原因就是經(jīng)濟(jì)過熱或者由個別產(chǎn)品供需矛盾帶來的經(jīng)濟(jì)擾動。中國現(xiàn)在確實(shí)存在這樣的情況——片面追求高增長，長時期流動性過剩，而大宗商品和原材料價格上漲則是火上澆油。