余普

臨近年底，“保殼”又成為令ST公司們心力交瘁的難題。而在今年，一個(gè)更為殘酷的現(xiàn)實(shí)擺在已經(jīng)披露了房企借殼方案的公司面前：在房企借殼無望的情況下，是放棄，還是苦等？

房企上市遇困

10月15日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)宣布暫緩受理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重組申請(qǐng)，并對(duì)已受理的房地產(chǎn)類重組申請(qǐng)征求國(guó)土資源部意見。

11月初，*ST鈦白一紙 《關(guān)于公司擬向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回重大資產(chǎn)重組行政審批申報(bào)材料的議案》，為ST公司做出表率。

緊接著，\*ST東碳也宣布，大股東四川香鳳企業(yè)有限公司決定終止其與重組方西安紫薇、湖南湘暉的《合作協(xié)議》及《補(bǔ)充協(xié)議》

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括*ST九發(fā)、*ST九發(fā)、ST德棉、ST國(guó)祥、ST百科、ST東源、\*ST遠(yuǎn)東、ST瓊花、ST二紡、*ST嘉瑞、*ST商務(wù)、*ST白貓、S*ST圣方、\*ST北生等十余家欲轉(zhuǎn)身房地產(chǎn)的公司均在監(jiān)管層面卡殼。

“我們還在跟國(guó)土資源部反復(fù)溝通，但現(xiàn)在看來通過的機(jī)會(huì)還是比較渺茫。”一家欲借殼上市的房地產(chǎn)企業(yè)董秘?zé)o奈地表示。

樣本ST興業(yè)

2008年，大洲集團(tuán)通過二級(jí)市場(chǎng)舉牌取得ST興業(yè)的控股權(quán)。隨后，ST興業(yè)啟動(dòng)資產(chǎn)重組，擬向大洲集團(tuán)及其一致行動(dòng)人發(fā)行合計(jì)1.7億股，購(gòu)買“濱江房地產(chǎn)、港中房地產(chǎn)(住宅)、雙潤(rùn)投資及大洲物業(yè)”等資產(chǎn)。

但在2010年6月，ST興業(yè)卻公告擬向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回重大資產(chǎn)重組行政審批申報(bào)材料。原因是房地產(chǎn)行業(yè)政策發(fā)生的較大變化，同時(shí)擬購(gòu)買的主要資產(chǎn)“麗晶花園”因城市規(guī)劃調(diào)整被暫停施工。

ST興業(yè)證券部稱，鑒于目前的處境和對(duì)未來經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的研判，公司應(yīng)該盡快改變單一房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r，適時(shí)向新能源、礦產(chǎn)資源等領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。鑒此，ST興業(yè)擬更名為“上海興業(yè)能源控股股份有限公司”

然而，除了房地產(chǎn)以外，大洲集團(tuán)并無其他資產(chǎn)。

前述接近ST興業(yè)管理層的人士說，今年他們?cè)鴰е粋€(gè)新能源項(xiàng)目去找ST興業(yè)談，擬通過受讓股權(quán)或者定向增發(fā)的方式將項(xiàng)目注入，但因大洲集團(tuán)不愿意放棄控股權(quán)而告吹。

ST興業(yè)工作人員此前接受本報(bào)采訪時(shí)表示：“目前公司實(shí)際控制人正在四處接洽、尋找相關(guān)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，準(zhǔn)備收購(gòu)后注入ST興業(yè)。但目前沒有著落，何時(shí)能進(jìn)來，注入什么樣的資產(chǎn)都沒有定數(shù)。

抉擇的時(shí)刻來臨

專注于投資ST公司的市場(chǎng)人士應(yīng)嘉特稱，不少連續(xù)兩年虧損的公司若今年仍虧，將會(huì)暫停上市；如果第四年繼續(xù)虧損，則面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。因此，“保殼”也就成為最重要的議題。

“放棄房地產(chǎn)，另尋高明是最現(xiàn)實(shí)的做法?！睉?yīng)嘉特說，要等到明年4月底上市公司年報(bào)披露后，監(jiān)管部門才會(huì)對(duì)其做暫停上市或退市的決定。因此，ST公司還有少許時(shí)間可供騰挪。

可供借鑒的案例是，2010年10月21日，*ST白貓宣布終止與兩家地產(chǎn)公司股權(quán)置換。當(dāng)月底，白貓便宣布與浙報(bào)傳媒控股集團(tuán)進(jìn)行重組，從而擺脫了退市風(fēng)險(xiǎn)。

“重組不僅僅是尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的問題，背后更牽扯到各方的利益博弈，要擺平這樣那樣的環(huán)節(jié)，是非常具有挑戰(zhàn)性的。國(guó)泰君安一位保薦人感嘆說。