金百靈投資 秦 洪

昨日A股市場出現(xiàn)了震蕩中重心下移的趨勢，一度有下跌加劇的趨勢，尾盤由于銀行股、地產(chǎn)股企穩(wěn)，上證指數(shù)的跌幅有所收窄，日K線圖收出一根陰十字星。

行情基礎(chǔ)松動

對于昨日A股走勢，業(yè)內(nèi)人士認為這與市場氛圍發(fā)生了較大的變化有著極大的關(guān)聯(lián)。一方面全球經(jīng)濟似乎再度出現(xiàn)波動，美元近期反彈，這將使得全球出現(xiàn)重新配置資產(chǎn)的意愿。愛爾蘭債務危機使歐債危機再度顯現(xiàn)，促使市場做多激情迅速降溫。

另一方面，媒體持續(xù)報道了當前物價上漲對社會各階層的影響以及目前相關(guān)部門所透露出“全方位調(diào)控”風雨欲來的信息，這意味著國慶節(jié)后A股市場大幅反彈的行情基礎(chǔ)——流動性泛濫的格局出現(xiàn)變化。在此背景下，無論是獲利盤還是高位套牢盤，均對后續(xù)的走勢產(chǎn)生了悲觀的態(tài)度。

在此背景下，市場出現(xiàn)了持續(xù)的拋盤。昨日盤中，指標股的護盤非但沒有抑制住獲利盤的拋售壓力，反而引發(fā)了小盤股、醫(yī)藥股等近期市場熱門品種的大幅殺跌走勢，不少近期熱門股跌停。盤面顯示A股市場出現(xiàn)不樂觀跡象，那就是板塊輪跌。前期是地產(chǎn)股、資源股不振，但此類個股昨日的走勢相對企穩(wěn)，理論上大盤應該企穩(wěn)回升，但小盤股、醫(yī)藥股等本周前兩個交易日活躍的品種出現(xiàn)在跌幅榜前列，使得多頭在盤中的努力化為烏有。

謹慎論調(diào)漸占上風

連續(xù)大跌后，業(yè)內(nèi)人士開始反思當前A股市場的運行趨勢，悲觀、謹慎的論調(diào)漸占上風。一是因為國慶后的行情彈升基礎(chǔ)目前已松動，對政策的預期也比較搖擺。主要是因為物價上漲已經(jīng)影響了廣大中低收入階層的生活，政府出臺政策抑制物價上漲的預期較為強烈。在此背景下，不排除年底有進一步抑制物價上漲的政策出臺，比如貨幣政策，再比如說限制醫(yī)藥價格上漲的政策等，這也是昨日醫(yī)藥股大幅殺跌的直接誘因。在此背景下，通脹預期主線就面臨著做多動能衰退的態(tài)勢。

二是貨幣收緊的預期一旦形成，對A股市場當前的高估值體系將形成較大的考驗。大多數(shù)小盤股擁有廣闊的行業(yè)前景，高企的估值一直受市場憂慮。目前創(chuàng)業(yè)板等強勢品種的動態(tài)市盈率已高達80倍甚至更高。這在貨幣寬松政策預期下是被市場認可的；但一旦貨幣全面收緊的預期升溫，高估值的體系可能土崩瓦解，相關(guān)個股的調(diào)整力度不可小視。

綜上所述，目前A股市場反彈的樂觀預期并不強烈。相反，由于高估值品種、防御性品種做空能量的出現(xiàn)，使得市場進一步調(diào)整的空間似乎有所拓展，從而意味著上證指數(shù)在擊穿年線、3000點之后，面臨著更為強硬的調(diào)整壓力。

觀察兩大變量

市場的運行取決于各方面力量的角逐。A股后市是繼續(xù)下跌還是企穩(wěn)回升，主要取決于兩個關(guān)鍵變量：一是美元的反彈行情是否結(jié)束。如果美元出現(xiàn)調(diào)整，那么，多頭或有反撲的可能性。二是銀行、地產(chǎn)等前期調(diào)整較為充分的板塊，近期能否企穩(wěn)。而銀行、地產(chǎn)等板塊走勢又取決于后續(xù)進一步的調(diào)控政策。就這兩個關(guān)鍵變量來看，第一個變量的彈性更為強大，如果周三、周四美元指數(shù)出現(xiàn)回落，那么，A股市場本周后期或有所起色。

在實際操作中，建議投資者宜謹慎，利用后市可能出現(xiàn)的短暫反彈減持倉位。同時，減少操作頻率，盡可能將倉位配置在一些行業(yè)景氣樂觀、業(yè)績反轉(zhuǎn)預期強的品種中。