本報(bào)記者 毛瀚民 發(fā)自深圳

9月25日，中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布深圳市瑞凌實(shí)業(yè)股份有限公司(下稱瑞凌實(shí)業(yè))上市申請審核，4天后的9月29日，瑞凌實(shí)業(yè)審核通過，堪稱閃電過會(huì)。

然而，瑞凌實(shí)業(yè)二次增資擴(kuò)股中引入的兩個(gè)PE公司——保薦人平安證券旗下的平安財(cái)智直投公司，以及由前政府高官轉(zhuǎn)型PE商人的武捷思掌舵的富海銀濤投資公司火速潛伏瑞凌實(shí)業(yè)，被質(zhì)疑為一年來IPO重啟后PE腐敗的經(jīng)典案例。在接觸過武捷思的創(chuàng)投業(yè)人士看來，武捷思是個(gè)能很好地利用自己的政商人脈有效打通資本市場通道的“運(yùn)作大佬”。這背后有怎樣的財(cái)富故事和股權(quán)交易？

蹊蹺火線入股

2010年9月29日，瑞凌實(shí)業(yè)首發(fā)申請獲證監(jiān)會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)通過。

招股書顯示，瑞凌實(shí)業(yè)是深圳寶安區(qū)一家專注于電焊設(shè)備制作與銷售的公司。2007年至2009年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.14億元、2046億元和3.87億元；凈利潤分別為1256.97萬元、2419.01萬元和4441.67萬元。

瑞凌實(shí)業(yè)于2009年6月改制設(shè)立股份公司，11月5日第一次增資擴(kuò)股，新股東理涵投資出資600萬元獲得4.8%的股份，新股東華剛出資45萬元占0.35%股份。2009年12月 10日，瑞凌實(shí)業(yè)第二次增資，新股東富海銀濤出資2,052萬元占4.56%股份，新股東平安財(cái)智出資1,548萬元獲得3.4%股份，上述兩者的入股價(jià)格為5.37元/股。

瑞凌實(shí)業(yè)引入富海銀濤的真實(shí)目的何在，牛人武捷思是如何突擊入股的？11月11日，時(shí)代周報(bào)記者多次聯(lián)系瑞凌實(shí)業(yè)董事長邱光和董秘王永智，均被告知：“領(lǐng)導(dǎo)們都在外出差，聯(lián)系不上。

11月12日，瑞凌實(shí)業(yè)的發(fā)行律師——國浩律師事務(wù)所律師曹平生在深圳特區(qū)報(bào)大廈辦公室見到時(shí)代周報(bào)記者時(shí)表示：“證監(jiān)會(huì)已經(jīng)審批了，有PE腐敗嫌疑也應(yīng)該去問證監(jiān)會(huì)，我們什么都不知道。

蹊蹺的是，半個(gè)小時(shí)后，瑞凌實(shí)業(yè)的公關(guān)公司萬全智策的一位公關(guān)人士聯(lián)系上記者，表示愿意就瑞凌實(shí)業(yè)的相關(guān)事宜聯(lián)系公司高層?！叭鹆鑼?shí)業(yè)已通過證監(jiān)會(huì)審批，我們的情況招股書有詳細(xì)說明，對外界的質(zhì)疑我們不做回應(yīng)。

“此外，富海銀濤已經(jīng)成功投資過大富科技(300134.SZ)，這跟瑞凌實(shí)業(yè)的情況是很相似的，瑞凌實(shí)業(yè)不過是引入一位股東而已。”瑞凌實(shí)業(yè)高層通過萬全智策的公關(guān)人士對時(shí)代周報(bào)記者如此轉(zhuǎn)述。

武捷思變身記

富海銀濤官方資料顯示，武捷思生于1951年，央行金融研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院理論經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、高級經(jīng)濟(jì)師、博導(dǎo)。1995-1998年，武捷思任職深圳市副市長。此后他下海任職于中國奧園(03883.HK)、北京控股(00392.HK)等企業(yè)。

1999年，武捷思被廣東省政府委派至香港，負(fù)責(zé)對當(dāng)時(shí)負(fù)債高達(dá)35.85億美元的粵海集團(tuán)債務(wù)重組。3年后，粵海集團(tuán)扭虧為盈，2004年恢復(fù)派發(fā)股息。2005年，地產(chǎn)大佬朱孟依三度盛邀，武捷思棄官從商，擔(dān)任合生創(chuàng)展(0754.HK)行政總裁，年薪500萬元外加2000萬股認(rèn)股權(quán)。在任期間，深諳資本運(yùn)作之道的武捷思一舉引進(jìn)淡馬錫、老虎基金兩大投資機(jī)構(gòu)，為合生創(chuàng)展帶來10億港元的戰(zhàn)略投資。

2008年初，武捷思加入另一地產(chǎn)龍頭企業(yè)中國奧園。但一年后，武捷思辭去執(zhí)行董事兼董事會(huì)副主席的職務(wù)，以其600萬港元年薪外加2000萬股認(rèn)股權(quán)計(jì)算，武捷思2009年的薪酬僅次于長江實(shí)業(yè)的甘慶林及華遠(yuǎn)地產(chǎn)的任志強(qiáng)。

一年之后，武捷思以PE投資管理人的身份重現(xiàn)資本江湖。公開資料顯示，富海銀濤是深圳市華來利投資控股(集團(tuán))有限公司(下稱華來利投資)旗下專注于大中華地區(qū)的基金管理公司，成立于2007年10月，注冊資本1億元，華來利投資持股90%、武捷思持股10%。目前法人、董事長均為武捷思，實(shí)際控制人為何佳。

成立僅三年的富海銀濤，投資速度驚人。2009年11月，富海銀濤以13.6倍市盈率支付5015萬元，獲得大富科技354萬股。一個(gè)月后，富海銀濤又以每股5.3731元，動(dòng)用2052萬元參股瑞凌實(shí)業(yè)，購入其381.9萬股。此外，富海銀濤2009年相繼投資合潤傳媒、西鳳酒業(yè)等近十家公司。以創(chuàng)業(yè)板平均50倍的市盈率計(jì)算，大富科技發(fā)行價(jià)格為65元，富海銀濤持有354萬股的市價(jià)約為2.30億元，投資收益約為1.79億元。

PE上市腐敗圈

“武捷思是深圳市前副市長，主管過金融機(jī)構(gòu)，政商關(guān)系人脈豐富，富海銀濤的業(yè)務(wù)僅限于廣東省尤其是深圳地區(qū)，他們的優(yōu)勢據(jù)說是能幫企業(yè)很快過會(huì)上市。也就是縮短上市時(shí)間以此交換股份?！?1月14日，深圳PE界一位接觸過武捷思的創(chuàng)投公司副總告訴時(shí)代周報(bào)記者。

值得關(guān)注的是，大富科技與瑞凌實(shí)業(yè)招股書均表示引入富海銀濤的目的，在于優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、完善法人治理，新增股東對實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)具有重要的積極影響。而據(jù)后者的宣傳資料介紹，其核心競爭力在于良好豐沛的政銀人脈，能有效縮短IPO進(jìn)程。

“他們成立時(shí)間很短，去年才開始投資，目前大概投了10余家企業(yè)?！币晃簧钲赑E界人士對時(shí)代周報(bào)記者表示，“他們大概是每家企業(yè)平均投一點(diǎn)，入股比例不超5%，沒有什么特別行業(yè)偏好，價(jià)值在于幫助企業(yè)盡快完成IPO。

國信證券一位投行高管11月12日私下對時(shí)代周報(bào)記者透露，大富科技和瑞凌實(shí)業(yè)的目的無非是利用引入武捷思在職期間豐沛良好的人脈資源，讓其入股從而幫助企業(yè)有效縮短企業(yè)IPO進(jìn)程?！拔浣菟嫉驼{(diào)、務(wù)實(shí)，資本運(yùn)作很有一套，政府高官出身，與券商關(guān)系也很好。

“要知道現(xiàn)在上百家公司在創(chuàng)業(yè)板排隊(duì)等著上市，瑞凌實(shí)業(yè)和大富科技這樣閃電上會(huì)的很少。招商證券投行部一位副總告訴時(shí)代周報(bào)記者。

深圳青石投資總經(jīng)理張萬卿11月14日對記者感嘆：“券商直投加上富海銀濤這樣的PE，再加上律師事務(wù)所，一個(gè)小圈子合力，就算是業(yè)績各方面都不盡人意，運(yùn)作一下過會(huì)也不是很難。

知名財(cái)經(jīng)評論員葉檀在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，券商直投與投行業(yè)務(wù)之間的道德風(fēng)險(xiǎn)沒有得到應(yīng)有的重視，像瑞凌實(shí)業(yè)這樣的突擊入股者已屢見不鮮。“為了中國創(chuàng)投的未來，我們必須追問，券商持股與其他業(yè)務(wù)之間的道德風(fēng)險(xiǎn)誰來建防火墻？對于PE上市過程中赤裸裸的人脈尋租誰來監(jiān)管？”