房地產(chǎn)行業(yè)：北上廣深成交繼續(xù)低迷 薦3股

一周主要區(qū)域成交量情況。政策調(diào)控的累加效應(yīng)繼續(xù)影響當(dāng)前房地產(chǎn)成交市場,本周我們跟蹤的重點城市中,北京、上海、廣州、深圳等一線城市成交量集體出現(xiàn)下滑,其中上海已經(jīng)連續(xù)6周出現(xiàn)環(huán)比下滑,而天津、武漢、重慶等二線城市成交量則暫時止跌回升?？傮w看,在政策調(diào)控影響下,北京、上海、深圳等熱點城市成交環(huán)比下滑明顯,天津、南京、蘇州、武漢等城市影響相對較小,成交量比較穩(wěn)健。

市場綜述。大盤在近期積累了較大獲利盤后,在周五利空消息謠傳的打壓出現(xiàn)暴跌,房地產(chǎn)板塊再傳“價格直接干預(yù)”調(diào)控消息,先于大盤開始調(diào)整,據(jù)Wind統(tǒng)計,申萬分類房地產(chǎn)板塊指數(shù)一周下跌8.97%,領(lǐng)跌所有行業(yè),同期滬深300指數(shù)下跌6.5%。個股方面,申萬分類行業(yè)內(nèi)本周漲幅前五的個股分別是中潤投資、綿世股份、福星科技、鑫茂科技和天?；?。

行業(yè)公司要聞。住建部:商品房預(yù)售制或變革;上海千萬平米動遷房獲準(zhǔn)提前入市;國家將制定基本住房保障法;有關(guān)部委醞釀對房價直接干預(yù);劍指熱錢境外機構(gòu)個人購房受限;金地集團公布2010年10月份銷售情況及11至12月份推盤安排;嘉寶集團參股公司高泰稀貴金屬股份有限公司與歐洲鋯業(yè)公司共同組建子公司;渝開發(fā)作價8236萬元轉(zhuǎn)讓重慶渝開發(fā)珊瑚置業(yè)有限公司25%股權(quán);華發(fā)股份以現(xiàn)金出資成立全資子公司武漢華發(fā)置業(yè)有限公司;新湖中寶沈陽獲地;世紀(jì)星源參與平湖社區(qū)舊村改造合作開發(fā);榮安地產(chǎn)臺州競地;廣宇集團實際控制人減持股份。

投資建議。房地產(chǎn)板塊中期具備估值優(yōu)勢,向下調(diào)整空間有限,在政策出現(xiàn)緩和時會出現(xiàn)估值修復(fù)性反彈行情,但大面積城市出臺限購令等調(diào)控政策效應(yīng)累積影響房地產(chǎn)成交量下滑,將制約行情高度,后期關(guān)注銷售數(shù)據(jù),建議股價適當(dāng)回調(diào)后標(biāo)配未來有望提升市場集中度的行業(yè)及區(qū)域龍頭公司,同時關(guān)注物業(yè)持有類地產(chǎn)公司的補漲機會,關(guān)注物業(yè)持有類的房企:張江高科(600895)、浦東金橋(600639)、中炬高新(600872)。(東吳證券 鄧咸鋒)

東方證券：房地產(chǎn)業(yè) 已到“左側(cè)”配置地產(chǎn)股的良好時機 薦6股

核心觀點：

基本面向好。關(guān)于基本面,目前市場分歧很大。若把地產(chǎn)基本面拆分為“政策面”和“市場面(即量、價)”,我們的觀點是:政策面而言,盡管地方及相關(guān)部委的調(diào)控政策可能還會不斷出臺,但這是對“9.29”中央新政的執(zhí)行,而非再收緊;雖然“房產(chǎn)稅”尚未落地,但市場對其已有預(yù)期,且我們判斷,即使出臺其實質(zhì)影響也不會超預(yù)期。事實上,此次政策力度已經(jīng)空前,市場正朝著政策預(yù)期演變,政策再收緊已無必要。整體而言,未來政策環(huán)境將好于現(xiàn)在,至少不會比現(xiàn)在差。

至于市場面,既是公司未來業(yè)績的反映,又是地產(chǎn)股上漲的直接催化劑。

的確,短期看,成交量無法成為地產(chǎn)股上漲的催化劑。但我們認(rèn)為,在主流地產(chǎn)股明年業(yè)績已經(jīng)非常確定的情況下,成交量作為觸發(fā)因素的短期缺失,恰恰構(gòu)成了“左側(cè)”配置地產(chǎn)股的前提。

估值低。按照WIND數(shù)據(jù),目前地產(chǎn)板塊靜態(tài)PE為24.4倍,2010年動態(tài)PE為15.9倍,均處于歷史低位。我們重點覆蓋地產(chǎn)公司的2010年動態(tài)PE均值12.9倍,2011年動態(tài)PE均值9.2倍。

資金配置低。我們用地產(chǎn)板塊與全部A股的靜態(tài)PE比值、動態(tài)PE比值作為側(cè)面反映資金在地產(chǎn)板塊的配置高低,且比值越低,說明資金在地產(chǎn)股的配置越低。按照WIND數(shù)據(jù),目前地產(chǎn)板塊與全部A股的靜態(tài)PE比值為1.0,創(chuàng)2000年以來新低,且大幅偏離2000年至今為1.36的均值;動態(tài)PE比值為0.88,創(chuàng)2000年以來新低,且大幅偏離2000年至今為1.33的均值。這和我們微觀了解到基金對地產(chǎn)股配置較低的情況吻合。

漲幅低。從年初至今,地產(chǎn)板塊漲幅為-21.37%,漲幅位于申萬23個一級行業(yè)中倒數(shù)第二位;從今年7月1日市場反彈以來,地產(chǎn)板塊漲幅為19.38%,漲幅位于申萬23個一級行業(yè)中倒數(shù)第三位。

綜上所述,我們認(rèn)為目前已經(jīng)是“左側(cè)”配置地產(chǎn)股的良好時機。建議重點關(guān)注全國龍頭股萬科A、保利地產(chǎn);區(qū)域龍頭股首開股份、中南建設(shè);區(qū)域股冠城大通、華業(yè)地產(chǎn)等。(東方證券 楊國華)

房地產(chǎn)業(yè)：重申兩極分化和商業(yè)地產(chǎn)兩條主線 薦9股

10月份商品房銷售環(huán)比量跌價升,全國70個重點城市房屋銷售價格指數(shù)環(huán)比繼續(xù)上漲,但漲幅趨緩;市場期待的“量價齊跌”尚未在10月份出現(xiàn),但我們?nèi)匀豢梢云诖績r齊跌出現(xiàn)在2010年底或者2011年初。

市場份額繼續(xù)向龍頭企業(yè)集中。我們跟蹤的重點地產(chǎn)公司1-10月份累計銷售金額同比漲幅最大的分別為恒大、碧桂園、萬科、保利等企業(yè),漲幅分別為74%、65%、65%、37%,而1-10月全國商品住宅銷售金額同比漲幅只有13%,市場份額繼續(xù)向強勢龍頭企業(yè)集中,房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)演繹兩極分化。

市場關(guān)注三大焦點。對于地產(chǎn)股,資本市場近期主要關(guān)注三點,一是房價、二是保障房、三是寬松貨幣政策回歸常態(tài)(加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率)。我們認(rèn)為房價實質(zhì)性下跌和保障房建設(shè)取得階段性進(jìn)展都只是時間問題,但均需要一定時間才能看到效果。加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對地產(chǎn)股基本面的邊際影響很小,影響主要體現(xiàn)在短期層面和心理層面。

地產(chǎn)股短期內(nèi)面臨壓力。地產(chǎn)股短期內(nèi)的制約因素主要體現(xiàn)在以下幾點:此輪反彈之后估值優(yōu)勢遭到削弱;房價下跌和保障房建設(shè)取得進(jìn)展都需要時間,在此之前政策面將持續(xù)保持高壓姿態(tài);行業(yè)調(diào)整才剛剛開始,尚處于第一階段(反映在成交量上);加息預(yù)期和流動性收緊短期內(nèi)施壓地產(chǎn)股。

重申兩極分化和商業(yè)地產(chǎn)兩條投資主線。兩極分化主線----即便商品房市場未來幾年的增量相對有限,龍頭公司也能通過市場份額的提升來獲得持續(xù)增長,我們看好全國性布局的一線龍頭,如萬科、保利;以及具備很強區(qū)域市場優(yōu)勢的二線龍頭,如榮盛發(fā)展和中天城投等;此外,像華僑城這樣的在打造高端地產(chǎn)具備極大優(yōu)勢的公司也值得關(guān)注。商業(yè)地產(chǎn)主線----商業(yè)地產(chǎn)可謂房地產(chǎn)領(lǐng)域在調(diào)結(jié)構(gòu)進(jìn)程中的最大受益者,中潤投資、魯商置業(yè)、世茂股份、中茵股份等綜合體開發(fā)商均值得長期關(guān)注。(天相金融地產(chǎn)組)

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