豫光金鉛(600531)：發(fā)展再生鉛 創(chuàng)造盈利增長點(diǎn)

2010 年1-6 月,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.94 億元,同比增長37.96%;營業(yè)利潤2049 萬元,同比下降40.72%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤3544 萬元,同比增長53.87%;實(shí)現(xiàn)基本EPS 為0.16 元。

產(chǎn)品價(jià)格上漲是營業(yè)收入增長的主要原因。豫光金鉛是全國最大的鉛冶煉和白銀冶煉企業(yè),公司的主要產(chǎn)品為電解鉛、白銀冶黃金和硫酸。2010 年上半年鉛、白銀冶黃金的平均價(jià)格分別為15576 元/噸、4103 元/千克、254 元/克,同比漲幅為26.15%、39.69%、26.06%。由于產(chǎn)品價(jià)格的上漲,公司報(bào)告期內(nèi)電解鉛、白銀冶黃金的營業(yè)收入同比增長30.36%、45.95%、45.08%。

營業(yè)利潤同比減少的原因是:去年同期存貨價(jià)值恢復(fù),跌價(jià)準(zhǔn)備沖回較多,而報(bào)告期內(nèi)公司計(jì)提了白銀存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4000 萬元;同時(shí),公司在報(bào)告期內(nèi)關(guān)停了燒結(jié)機(jī)生產(chǎn)系統(tǒng),對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提了2000 萬元固定資產(chǎn)減值損失,資產(chǎn)減值損失合計(jì)5920 萬元,同比增加199.3%。另外,由于期貨交易虧損,導(dǎo)致公司投資收益為-1373 萬元。

大力發(fā)展再生鉛工程,創(chuàng)造盈利新增長點(diǎn)。公司鉛精礦全部外購,為了提高原料的自給率,公司大力發(fā)展再生資源項(xiàng)目。

經(jīng)河南省國資委批準(zhǔn),公司擬向全體股東每10 股配售不超過3 股,證監(jiān)會(huì)已正式受理。本次募集資金擬用于:公司二期廢舊蓄電池綜合利用工程項(xiàng)目,投資總額23911 萬元;償還公司8 萬噸/年熔池熔煉直接煉鉛環(huán)保治理工程項(xiàng)目國家開發(fā)銀行項(xiàng)目建設(shè)貸款28000 萬元。其中,公司一期10 萬噸廢舊蓄電池項(xiàng)目已經(jīng)完工,二期工程已完成40%,預(yù)計(jì)年底竣工。另外,公司8 萬噸熔池熔煉直接鉛冶煉環(huán)保治理工程目前進(jìn)度為95%,預(yù)計(jì)今年三季度投產(chǎn)。若兩個(gè)項(xiàng)目可按時(shí)投產(chǎn),預(yù)計(jì)今年電鉛、白銀、黃金產(chǎn)量分別為37 萬噸、730 噸、3 2 噸,同比分別增長21%、19%和30%。

盈利預(yù)測:我們預(yù)計(jì)公司2010-2012 年EPS 分別為0.4 元、0166 元和0.79 元,按照7 月27 日15.62 元的收盤價(jià)測算,2010-2012 年的動(dòng)態(tài)P/E 分別為39 倍、24 倍和20 倍。維持公司“中性”的投資評(píng)級(jí)。(天相投資)

錫業(yè)股份(000960)：錫價(jià)回暖業(yè)績好轉(zhuǎn) 增持

預(yù)計(jì)公司2010年錫精礦略有增加至2萬噸，錫材和錫化工產(chǎn)量分別至1.6萬噸和1.1萬噸。未來的產(chǎn)能擴(kuò)張將來自于：1.湖南郴州1500噸采選工程建設(shè)。20湖南郴州5000噸錫材深加工項(xiàng)目。目前資金已經(jīng)到位，正待建設(shè)。3.10萬噸鉛礦項(xiàng)目5月份投產(chǎn)，2011年自給率將達(dá)30%以上。由于新增產(chǎn)能主要在明后兩年釋放，我們調(diào)低2010年-2011年每股業(yè)績預(yù)測至0.73元和0.91元(配股攤薄后)。我們預(yù)計(jì)2010年錫價(jià)將提升至140800元/噸，同比增加28%，錫價(jià)回暖將有力驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績好轉(zhuǎn)。考慮到錫行業(yè)景氣度上行趨勢以及公司的龍頭地位，維持"增持"評(píng)級(jí)。(配申銀萬國)