超聲電子：觸摸屏項目擬技改擴(kuò)產(chǎn)

公司上半年實現(xiàn)營收 13.86 億元，同比增長34.00%。實現(xiàn)營業(yè)利潤9191 萬元，同比增長57.33%。實現(xiàn)凈利潤5950 萬元，同比增長59.75%，對應(yīng)EPS 為0.135 元。

外需復(fù)蘇和內(nèi)需訂單是業(yè)績增長的動力。受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，公司出口業(yè)務(wù)大幅增長，出口收入7.45 億元，同比增長57.27%；由于受3G終端設(shè)備需求增加帶動，國內(nèi)收入6.41 億元，同比增長14.34%。受益國內(nèi) 3G 需求、政策扶持及國外廠商補(bǔ)充庫存的影響，公司上半年產(chǎn)品訂單飽滿，但是原料價格壓縮了產(chǎn)品利潤空間，主營毛利率為17.02%，同比僅上升1.01 個百分點，較09 年全年有所下降。

PCB 業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收8.85 億元，同比增長12.71%。HDI 板需求旺盛，但市場競爭激烈及原材料價格高企等，產(chǎn)品利潤空間受到嚴(yán)重擠壓，在高階HDI 比例提高的背景下，毛利率仍略有下降，為16.72%，較09 年下降2.07 個百分點。

液晶顯示器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入 3.99 億元，同比增長70.88%。毛利率同比上升1.10 個百分點至14.98%。其中，CSTN 重點發(fā)展高檔儀器儀表、高附加值模塊和通訊產(chǎn)品，TN 和STN 重點發(fā)展儀器儀表、工控、車載、電子標(biāo)簽產(chǎn)品，在國內(nèi)中小尺寸領(lǐng)域確立了相對競爭優(yōu)勢。

公司擬進(jìn)行電容式觸摸屏技改項目，將新增年產(chǎn)4.5 萬平方米電容式觸摸屏的生產(chǎn)能力。預(yù)計11 年3 月建成試生產(chǎn)，11 年5 月正式投產(chǎn)。

我們?nèi)跃S持公司原有預(yù)期

預(yù)計 2010-2012 年銷售收入分別為27.66億元、32.86 億元、38.43 億元；凈利潤分別為1.40 億元、1071 億元、2006 億元；對應(yīng)EPS 分別為0.32 元、0139 元、0147 元。

萊寶高科：iPad熱銷將推高股價

萊寶高科中大尺寸電容式觸摸屏項目盈利能力再測算。10寸電容式觸摸屏目前差不多110元一片(根據(jù)iSuppli對iPad物料單分析數(shù)據(jù)估算),以100元一片計算,100萬片就是1億元收入,40%凈利潤率(根據(jù)公司財報推算,目前萊寶高科觸摸屏產(chǎn)品的毛利率有70%,凈利潤率是50%),保守計算100萬片貢獻(xiàn)0.1元eps。公司公告的總產(chǎn)能是400萬片,我們將其明年出貨量預(yù)計提高到300萬片,則貢獻(xiàn)0.3元eps。

上調(diào)萊寶高科盈利預(yù)測和目標(biāo)價,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。在前一篇報告中,我們認(rèn)為萊寶高科的中大尺寸觸摸屏項目會提前投產(chǎn)。其實,即使不提前投產(chǎn),iPad的熱銷導(dǎo)致其競爭對手將產(chǎn)能轉(zhuǎn)去生產(chǎn)中大尺寸觸摸屏,對萊寶的預(yù)期和估值也應(yīng)用提高。因此,我們上調(diào)公司2010、2011年盈利預(yù)測:0.91、1041元,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。