若價差未收斂，應(yīng)及時注意期轉(zhuǎn)現(xiàn)

廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心 黃邵隆

昨日，受美元走跌、外盤反彈的影響，期指跳空高開，日內(nèi)走勢有所回穩(wěn)。其中進行買入IF1011合約同時賣出IF1012合約的跨期套利策略收益很可觀，但要充分注意價差未收斂的風(fēng)險，及時采取期轉(zhuǎn)現(xiàn)的策略。

基差方面，IF1011合約受今日將交割的影響，基差明顯收斂，在負的5個點至正的23個點之間。IF1012合約的基差在38至76個點之間，季月IF1103合約的基差在105至141個點之間震蕩，遠月IF1106合約的基差在136至182個點之間。

期現(xiàn)套利方面，IF1012合約的套利年化收益率最高，全天均值為12.56%，其中，在上午11點22分，該合約的期現(xiàn)價差達到最大，為76.08個點，此時期現(xiàn)套利的年化收益率也達到峰值20.49%。而IF1011、IF1103、IF1106三個合約的套利收益均不理想。

現(xiàn)貨方面，上證50ETF、180ETF和深證100ETF，價格都有不同幅度的上漲，但量能卻出現(xiàn)萎縮。預(yù)計這主要還是由大盤反彈時現(xiàn)貨投資者為爭取指數(shù)收益所貢獻的，與套利資金沒有多大關(guān)系。

跨期套利方面，由于IF1011合約今日到期交割，昨天波動較大，而IF1012合約明顯強于IF1011合約。因此，買入IF1011合約同時賣出IF1012合約的跨期套利策略收益“巨大”，在開盤瞬間，即達到全天跨期套利收益的最大值，持有兩天到期價差若收斂至合理價差12個點之內(nèi)，則收益率可高達1.58%。但是由于IF1011合約今日交割，兩個合約之間的價差收斂可能達不到理論的要求，因此，要充分注意價差沒有及時收斂的風(fēng)險，若沒有出現(xiàn)收斂，則可以采取期轉(zhuǎn)現(xiàn)的策略，可以將IF1011合約進行平倉或結(jié)算，再買入現(xiàn)貨組合(例如ETF組合)，從而將跨期套利策略轉(zhuǎn)為期現(xiàn)套利策略，這樣不僅可以保持原有的跨期套利收益，同時還可以賺取IF1012合約與現(xiàn)貨指數(shù)之間的期現(xiàn)套利收益。