每經(jīng)記者 彭海斌

剛剛平息下去的希臘主權(quán)債務(wù)危機有在愛爾蘭重演的可能。盡管此前已經(jīng)著手實施緊縮財政措施，但市場對于愛爾蘭主權(quán)債務(wù)違約的擔(dān)憂近期漸漸升起。盡管懷著不情愿接受救援的初衷，愛爾蘭決策層近期已經(jīng)與歐盟及國際貨幣基金組織(IMF)開始接觸，半推半就欲接受援助。該舉動初步緩解了市場憂慮。然而各方致力于解決愛爾蘭債務(wù)危機僅僅只是開始，主權(quán)債務(wù)問題可能將困擾歐元區(qū)經(jīng)濟體相當(dāng)長時間。

11月18日，由歐盟、國際貨幣基金組織及歐洲央行專家組成的代表團開始對愛爾蘭銀行系統(tǒng)賬目進(jìn)行檢查和評估，以判定該國是否能夠依靠自身力量重振銀行業(yè)，或是已經(jīng)到了啟動“歐洲央行專家金融穩(wěn)定基金”救助程序的最后關(guān)頭。愛爾蘭央行行長霍諾翰11月18日表示，他預(yù)計愛爾蘭將接受歐盟和IMF的貸款。

愛爾蘭困境

愛爾蘭大學(xué)生尼亞芙•布菲尼對自己的未來感到迷茫，由于本國經(jīng)濟不景氣，她的一些朋友離開了愛爾蘭到西班牙和澳大利亞的酒吧打工?！懊髂?，我們班的人數(shù)會縮減50%。最近，就連講師都參加了抗議學(xué)費過高的學(xué)生游行”，接受英國《衛(wèi)報》采訪時，她如是說。債臺高筑的愛爾蘭政府此前已經(jīng)著手實現(xiàn)財政收支平衡，將赤字占GDP比重降到歐盟《穩(wěn)定與增長公約》設(shè)定的3%以內(nèi)，其措施之一就是削減對高等院校學(xué)生的學(xué)費補助。

但事實證明，該國政府所采取的類似削減開支的措施是遠(yuǎn)水難解近渴。愛爾蘭2009年公共財政赤字占GDP比重已經(jīng)高達(dá)14.4%，彭博社數(shù)據(jù)顯示其未來一年到期政府債務(wù)本息合計為151.5億歐元，約占其名義GDP的10%左右。與愛爾蘭情況類似的還有歐元區(qū)邊緣國家，如葡萄牙，西班牙等。市場開始懷疑這些債務(wù)負(fù)擔(dān)過重的歐元區(qū)經(jīng)濟體控制其財政赤字及再融資的能力。

自9月以來，投資者對愛爾蘭債券的拋售推動其主權(quán)債務(wù)收益率和CDS持續(xù)走高。本月早些時候，愛爾蘭10年期國債收益刷新歐元創(chuàng)始以來的最高紀(jì)錄，其五年期信用違約交換合約(CDS)觸及紀(jì)錄高點625個基點。愛爾蘭與德國10年期公債利差首次觸及680個基點。而德國債券被市場認(rèn)為是歐洲市場最安全的投資產(chǎn)品，歐元區(qū)其他國家與德國公債的利差大小一般被認(rèn)為是衡量該國公債安全度的較好標(biāo)準(zhǔn)。

“愛爾蘭的經(jīng)濟模式和隔海相望的英國類似”，接受 《每日經(jīng)濟新聞》采訪的民族證券分析師王小軍表示，“金融危機前的經(jīng)濟發(fā)展主要靠房地產(chǎn)和金融兩大塊?！毕嚓P(guān)數(shù)據(jù)顯示，危機前房地產(chǎn)投資對愛爾蘭GDP增長的貢獻(xiàn)率超過25%?！蹦壳盀橹梗瑦蹱柼m房地產(chǎn)價格已經(jīng)較最高時期下跌了50%左右"，王小軍介紹稱。

此前為房地產(chǎn)投資和購房者提供廉價信貸的銀行業(yè)也被拖入深淵。從2008年底，政府已經(jīng)分多次向問題最大的盎格魯愛爾蘭銀行注入總計229億美元資金。該國另一大銀行，愛爾蘭聯(lián)合銀行也面臨類似問題。

目前政府為銀行注入資金總額340億美元，還需要超過100億美元救助資金。愛爾蘭努力救助其銀行體系的行動，將使該國預(yù)算赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重升至32%，而按照《穩(wěn)定與增長》條約，歐元區(qū)國家這一數(shù)字應(yīng)該控制在3%以內(nèi)。

愛爾蘭銀行業(yè)危機和主權(quán)債務(wù)危機的相互強化，增加了挽救該國經(jīng)濟的成本。

波及他國

除愛爾蘭外，其他歐元區(qū)邊緣國家葡萄牙、西班牙等情況同樣不容樂觀，上述各國的債務(wù)負(fù)擔(dān)同樣沉重，而且近期其主權(quán)債務(wù)CDS均大幅攀升，顯示投資者對其未來償債能力擔(dān)憂。

歐元區(qū)任何一個國家的麻煩都是其他所有國家的麻煩，統(tǒng)一的貨幣和開放的金融市場使各國休戚與共。一旦危機苗頭得不到盡快遏制，很可能會傳導(dǎo)至其他國家。

此前英國央行行長金恩表示，“英國直接持有的愛爾蘭主權(quán)債敞口雖然不多，但與愛爾蘭經(jīng)濟及銀行相關(guān)的貸款和證券風(fēng)險更高，愛爾蘭的風(fēng)險敞口絕非瑣碎小事?！睔W洲銀行業(yè)持有大量的愛爾蘭問題資產(chǎn)，盡管愛爾蘭數(shù)次聲稱無需歐洲央行救援以穩(wěn)定市場，但投資者不斷拋售歐元，導(dǎo)致上周五歐元兌美元創(chuàng)下六周以來新低，美元指數(shù)則于11月16日達(dá)到79.22，報出一個半月來新高。

歐洲理事會常任主席范龍佩近日表示，各歐盟成員國須團結(jié)一致，以幫助歐元區(qū)渡過難關(guān)，因為如果歐元區(qū)不能幸免，那么歐盟也將不復(fù)存在。

此前愛爾蘭監(jiān)管機構(gòu)多次表示自己有能力解決主權(quán)債務(wù)和銀行系統(tǒng)問題，近日在布魯塞爾召開的財長會議上，愛爾蘭財政部長勒尼漢(BrianLenihan)再次重申，愛爾蘭還沒有準(zhǔn)備好尋求外部援助。“愛爾蘭拒絕外部救助有保持財政政策獨立性的考慮”，接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪的金谷地投資宏觀策略研究員李偉說，“國際貨幣基金組織和歐洲央行的資金支持一般要附帶對受援國嚴(yán)苛的財政約束條件。

最終，歐元區(qū)金融市場安全需要壓倒了愛爾蘭監(jiān)管者對失去財政獨立性的擔(dān)心，英國《衛(wèi)報》11月18日援引愛爾蘭央行行長PatrickHonohan話稱，“愛爾蘭將接受數(shù)百億歐元的貸款，以向投資者表明愛爾蘭有足夠的彈藥來消除市場疑慮?！边@是愛爾蘭央行首次公開承認(rèn)需要取得外部紓困資金，而這一資金可能來自于包括歐盟、貨幣基金組織、歐洲央行等各方。

始于今年春天的希臘債務(wù)危機一度使得市場觀察人士懷疑歐元區(qū)將因為這場危機而分崩離析，不過歐盟聯(lián)合國際貨幣基金組織的救援措施令希臘暫時脫離破產(chǎn)邊緣。

陰霾難消

愛爾蘭債務(wù)危機或?qū)⑷缦ＥD一樣得到解決，但這并不意味著歐元區(qū)麻煩的終結(jié)。經(jīng)濟危機以來，歐元區(qū)各經(jīng)濟體表現(xiàn)日趨分化。德國，法國等核心經(jīng)濟國家較快地走出了危機陰影。金融大鱷喬治•索羅斯曾表示，由于歐洲各銀行沒有在金融危機后將其不良資產(chǎn)按市場價格折算，當(dāng)前的債務(wù)危機實質(zhì)上已經(jīng)成為一場銀行業(yè)危機，并終將導(dǎo)致歐元區(qū)銀行間拆借市場枯竭。

歐元區(qū)邊緣國家經(jīng)濟復(fù)蘇相對疲軟，二季度數(shù)據(jù)顯示，陷入債務(wù)泥沼的葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙五國表現(xiàn)疲軟，表現(xiàn)最好的意大利小幅增長0.4%，西班牙和葡萄牙僅增長0.2%；此前深陷債務(wù)危機的希臘萎縮1.5%。

今年早些時候，歐元區(qū)諸國均公布了削減財政赤字計劃，以期在2013年前后將財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重降至歐盟《穩(wěn)定與增長公約》設(shè)定的3%以內(nèi)。除德國、法國等較強經(jīng)濟體外，希臘承諾未來三年內(nèi)削減財政預(yù)算300億歐元，到2014年將財政赤字率從目前的13.6%降至歐盟規(guī)定范圍內(nèi)。葡萄牙則計劃通過未來三年凍結(jié)公務(wù)員工資等措施節(jié)約開支。西班牙則準(zhǔn)備通過延長退休年齡，裁減公務(wù)員等措施以壓縮財政支出，希望未來三年內(nèi)削減500億歐元財政預(yù)算。

這些削減赤字計劃費時頗久，效果緩慢，在此期間，主權(quán)債務(wù)問題或?qū)⒊掷m(xù)困擾歐元區(qū)較弱而債務(wù)繁重的經(jīng)濟體。葡萄牙可能很快將步希臘、愛爾蘭后塵接受外部紓困資金。葡萄牙財長費爾南多•特謝拉•多斯桑托斯近日表示，由于危機在金融市場中蔓延，里斯本方面越來越有可能被迫尋求緊急援助。民族證券研究報告認(rèn)為，不能排除今后兩年爆發(fā)葡萄牙債務(wù)危機、西班牙債務(wù)危機甚至是意大利債務(wù)危機的可能。

分析人士指出，貨幣政策和財政政策在調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟和抵御危機方面缺一不可，一旦某一方面有缺陷或者步調(diào)不一致，那么這個經(jīng)濟體就要摔跤。目前歐元區(qū)就存在這樣的情況，有統(tǒng)一的央行，卻沒有統(tǒng)一的財政部。這種制度性扭曲在經(jīng)濟平穩(wěn)時還顯現(xiàn)不出危害，但當(dāng)遭遇百年一遇的經(jīng)濟危機的時候，很多國家就會陷入束手無策的境地。從長期來看，高政府債務(wù)水平會削弱財政應(yīng)對未來沖擊的能力，也會導(dǎo)致實際利率的攀升。