11月12日注定是個(gè)特殊的日子。

此前一天，石化雙雄發(fā)飆，A股盤(pán)中跳水。從11月12日到17日，A股連續(xù)大幅下跌，4個(gè)交易日上證指數(shù)暴跌310點(diǎn)，跌幅達(dá)到10%，A股總市值蒸發(fā)近3萬(wàn)億元。

經(jīng)歷這輪大跌的投資者在問(wèn)，是誰(shuí)制造了這些大陰線(xiàn)？

研究從兩油飆升到300點(diǎn)暴跌的全過(guò)程，我們發(fā)現(xiàn)，在這輪慘跌的背后，多家大型外資投行的研究報(bào)告由多翻空。而在外資投行騰挪空間更大的香港市場(chǎng)上，與A股密切相關(guān)的安碩新華富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)ETF(以下簡(jiǎn)稱(chēng)A50ETF)也早已在11月12日大跌之前，交投異?；钴S并出現(xiàn)了近期以來(lái)罕見(jiàn)的大幅沽空量。實(shí)際上，A50ETF的走勢(shì)在近期的大跌中一直引領(lǐng)A股市場(chǎng)。

大宗商品由多轉(zhuǎn)空

這一切從美國(guó)的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”開(kāi)始。

在國(guó)慶前，日本降息、美國(guó)啟動(dòng)第二輪量化寬松政策等消息出臺(tái)，全球資本市場(chǎng)便陷入了熱錢(qián)涌動(dòng)的局面。

與此同時(shí)，國(guó)慶節(jié)后大宗商品市場(chǎng)展現(xiàn)了新一輪的強(qiáng)勁勢(shì)頭，眾多國(guó)際投行紛紛推出一致的判斷，認(rèn)為全球貨幣正在量化寬松，可以支撐大宗商品在今后一段時(shí)間的漲幅。

幾乎與此同步，10月8日，滬指以近5個(gè)月來(lái)最大的單日漲幅開(kāi)啟了一輪上漲行情。其帶頭大哥，正是資源股。

然而，變化已在悄悄醞釀。

專(zhuān)業(yè)資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR稱(chēng)，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松的力度可能比預(yù)期的小，而此前這種寬松預(yù)期已經(jīng)造成美元下跌過(guò)度。

此時(shí)，G20峰會(huì)召開(kāi)在即，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)后全球“貨幣戰(zhàn)”威脅減弱，美元可以反轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，中國(guó)央行上調(diào)存準(zhǔn)金的手段也在11月10日晚間出臺(tái)。而國(guó)際熱錢(qián)們，已開(kāi)始瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)，做多美元。

11月11日A股收市后，美元被突然做多并大幅走強(qiáng)，商品市場(chǎng)進(jìn)入橫盤(pán)，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品期貨大跌。11月12日，國(guó)內(nèi)期貨出現(xiàn)大面積跌停，A股也隨之暴跌5.16%。同一天，高盛開(kāi)始唱空A股，并指示客戶(hù)離場(chǎng)。

而在11月16日，商品市場(chǎng)又演暴跌，A股也重現(xiàn)暴跌之勢(shì)。同一天，瑞銀也加入唱空A股的陣營(yíng)。

借道A50曲線(xiàn)做空

此外，國(guó)際熱錢(qián)還用足了“曲線(xiàn)做空中國(guó)”的途徑。

在2010年4月，經(jīng)濟(jì)學(xué)人披露高盛的一份關(guān)于如何對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的報(bào)告，嘗試著曲線(xiàn)遠(yuǎn)程做空中國(guó)。同月，摩根士丹利也發(fā)布了“如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，如何從中獲利？”的報(bào)告，上面注有“高度機(jī)密”的字樣。由于中國(guó)缺乏做空的金融產(chǎn)品，國(guó)際熱錢(qián)直接做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)難度很大，因此他們只能“曲線(xiàn)做空中國(guó)”。根據(jù)高盛和摩根士丹利的方案，他們最終把做空焦點(diǎn)鎖定在韓國(guó)和澳大利亞。按照高盛的邏輯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦出問(wèn)題，資本必然撤離亞洲，從而導(dǎo)致韓元、澳元大幅下跌。

而這些方案都指向了一個(gè)共同點(diǎn)———做空五個(gè)與A股有關(guān)的股票指數(shù)衍生品。HSI香港恒生指數(shù)、HSCEI香港恒生中國(guó)國(guó)企指數(shù)、KOSPI韓國(guó)股票指數(shù)、AS200澳大利亞股票200指數(shù)、Ishares安碩新華富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)ETF。

而其中，作為目前港股市場(chǎng)上成交最活躍的A股ETF，A50ETF正是一項(xiàng)極具殺傷力的武器。其在A股遭遇11月12日大跌之前，就開(kāi)始了交投異?；钴S的情況。

在11月8日，A50ETF走到了近期的高位，而在隨后的11月9日，它開(kāi)始掉頭下跌，當(dāng)日下跌1.08%。接著，A50ETF持續(xù)下跌。11月10日，A50ETF成為當(dāng)日港股沽空之王，占沽空額9.29%，較前日下跌2.05%。

在10日當(dāng)晚，央行一如市場(chǎng)預(yù)期調(diào)升存款準(zhǔn)備金率。

12日大跌當(dāng)日，A50ETF的成交量突然放大，再度成為沽空額最大的標(biāo)的，當(dāng)天急挫3.06%，較8日最高點(diǎn)已跌去5%。

到了15日新的周一，上證指數(shù)小幅上升28.98點(diǎn)，仿佛止跌。但A50ETF卻似乎在預(yù)告A股仍未安寧。當(dāng)天，A50ETF依然位居港股沽空之首。緊隨其后的，是中國(guó)人壽及中國(guó)平安H股。

11月16日A股再度大跌當(dāng)日，A50ETF、中國(guó)人壽及中國(guó)平安H股再度雄踞港股沽空前三位。

A50ETF又一次充當(dāng)了A股走勢(shì)的預(yù)言者。

事實(shí)上，A50ETF充當(dāng)A股的預(yù)言者已不是第一次。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道