外資投行為何頻頻“改口”

□ 汀 蘭

對市場的走勢、指數(shù)的判斷并非易事，滬指從3186點的新高暴跌300點只用了四天，市場暴漲暴跌之際、關(guān)鍵點位附近，也是機構(gòu)發(fā)聲最多之時，多空對決頻繁上演。自本輪行情啟動到現(xiàn)在，一些外資投行大肆發(fā)表觀點。從常理上來講，預(yù)測失誤無可厚非，但機構(gòu)頻繁的“變臉”，多翻空、空翻多則很難不讓人猜測其中的動機。

自10月19日央行宣布加息后，多家外資投行預(yù)測中國進入加息周期。盡管加息在傳統(tǒng)意義上被認為利空股市，但這次投行們認為，加息對中國股市來說是“正面的信號”，高盛將此次加息視為“一項積極舉措”并建議投資者逢低買入中國股票，原因是加息實際上消除了風險隱憂。

在11月5日召開的“中國國際資本市場論壇”上，來自高盛、摩根士丹利、花旗、野村等外資投行的首席經(jīng)濟學家們幾乎一致認為，A股市場在國際資金持續(xù)流向新興市場的大背景下，將迎來新一輪上漲。

進入11月中旬，外資投行卻以“迅雷不及掩耳”之勢轉(zhuǎn)向，瑞銀、高盛、摩根大通、野村等先后發(fā)布研究報告表示中國政府將采取嚴厲的措施來遏制通脹，控制流動性。同樣的加息預(yù)期，此次則成了看空的理由。11日摩根大通研究報告稱，央行年內(nèi)還將兩次提高存款準備金率，明年將三次加息，這樣的觀點對貨幣政策轉(zhuǎn)向極其敏感的市場來說無疑是大幅看空。

在市場震蕩，投資者霧里看花時，外資機構(gòu)發(fā)布的報告和言論卻往往很難單純地聚焦在市場走勢上。掌握2億美元QFII額度的野村資管公司高管日前表示，從短期、中長期角度而言，中國A股仍有上漲空間。而就在剛剛過去的16日，野村證券發(fā)布報告稱中國政府將采取嚴厲的措施來遏制通脹，因此對中國股市轉(zhuǎn)為看空。

如果說同一機構(gòu)研報和言論的不統(tǒng)一或是短時間變臉還僅僅是令人費解，那么“內(nèi)外有別”地發(fā)布研報則不得不令投資者質(zhì)疑其動機。對11月11日的A股的走勢，高盛認為從技術(shù)面上來看，兩市綜指下方支撐依舊強勁，上行趨勢沒有改變。但據(jù)稱日前在高盛發(fā)給客戶的一份非公開報告中，則認為近期中國央行連續(xù)性的貨幣政策很可能引發(fā)加息預(yù)期，建議客戶賣出手上獲利的股票。

筆者認為這很可能又是一次巧妙的布局。就在外資投行10月底、11月初普遍唱多時，QFII已開始悄然減倉。根據(jù)最新的海通證券QFII基金倉位監(jiān)測報告，在10月接近滿倉運作后，11月上旬QFII投資中國A股的QFII基金股票倉位從上期的98.38%降至本期的88.74%，減少了9.64個百分點，倉位明顯降低。而根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，已經(jīng)公布準確數(shù)據(jù)的18只QFII A股基金10月整體平均業(yè)績大幅回升11.07%，為今年以來單月最大升幅，可見QFII再次逃頂成功。

目前市場正處貨幣政策敏感期，投資者信心嚴重不足，稍有風吹草動指數(shù)即大幅震蕩，在傳言紛繁、大勢研報滿天飛時，投資者更應(yīng)該擦亮眼睛，理性看待。