超圖軟件(300036)：GIS基礎(chǔ)平臺軟件的領(lǐng)軍者

主要發(fā)現(xiàn)：

GIS 應(yīng)用開發(fā)平臺和下游行業(yè)應(yīng)用將是公司的主要增長點。公司所在GIS 軟件產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展前景廣闊，應(yīng)用的深度和廣度將不斷提升。作為領(lǐng)先的基礎(chǔ)平臺提供商，公司進(jìn)入應(yīng)用開發(fā)平臺和下游應(yīng)用市場有技術(shù)優(yōu)勢和協(xié)同效應(yīng)。隨著GIS 應(yīng)用行業(yè)的需求空間被打開，未來公司主要增長動力來自于：GIS 應(yīng)用擴(kuò)展到新領(lǐng)域帶來對平臺的增量需求和依托平臺的技術(shù)優(yōu)勢向下游行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)張。

占據(jù)GIS 產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)地位，技術(shù)門檻高。公司掌握的GIS 基礎(chǔ)平臺產(chǎn)品軟件技術(shù)門檻高，產(chǎn)品開發(fā)周期較長，對公司的持續(xù)研發(fā)能力有很高的要求，市場集中度高。平臺類產(chǎn)品在整個GIS 產(chǎn)業(yè)鏈中居于中游，承上啟下，處于主導(dǎo)地位。同時新技術(shù)的不斷引入將增強(qiáng)公司的競爭優(yōu)勢。

公司仍處于投入期，看好長期增長的潛力。公司不斷加大產(chǎn)品開發(fā)和市場開拓力度，研發(fā)費用占比不斷提升，我們認(rèn)為這將有利于公司提高市場占有率，為公司進(jìn)一步向下游擴(kuò)張?zhí)峁﹫詫嵉幕A(chǔ)。

公司具有長期投資價值。公司掌握GIS 軟件核心平臺技術(shù)并且在不斷強(qiáng)化這種技術(shù)優(yōu)勢。對新興領(lǐng)域應(yīng)用的大力拓展將是公司未來幾年的一個主要戰(zhàn)略方向。

GIS 行業(yè)的巨大發(fā)展?jié)摿σ约肮井a(chǎn)品的平臺性特質(zhì)使得我們看好公司未來的高成長性。(中銀國際 胡文洲)

華平股份(300074)：下半年大客戶市場拓展值得期待

2010年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2199.99萬元，同比下降50.61%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤363.81萬元，同比下降76.6%；實現(xiàn)攤薄后每股收益0.11元。

上半年大客戶市場拓展低于預(yù)期：公司中期業(yè)績下滑的主要原因上半年的客戶中幾乎沒有大客戶銷售，而去年同期的營業(yè)收入中大客戶訂單占了較大比例，其中公司與中國人壽保險股份公司簽訂的合同額達(dá)到 2，200 余萬元人民幣，占 09 年同期收入的 42%，但本年度的上半年未簽訂超過 1，000 萬元人民幣的的大訂單，從而造成業(yè)績大幅下降。公司目前正在與幾個大客戶進(jìn)行商務(wù)談判，預(yù)計第三季度將會簽訂合同

研發(fā)投入比例高、繼續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先地位：公司上半年的研發(fā)投入共計 339.37 萬元，研發(fā)投入占銷售收入的比例為 15.43%。公司目前共持有軟件著作權(quán) 26 項，專利 57 項，正在申請的專利 34 項。在上述專利中已獲得的發(fā)明專利 5 項。公司所采取的專利戰(zhàn)略使得公司在核心的視音頻編解碼及傳輸方面保持了領(lǐng)先的地位。另外，H.264 High Profile 視頻壓縮技術(shù)的推出將為目前正在推廣的高清視頻通信應(yīng)用掃清網(wǎng)絡(luò)帶寬障礙，公司已于6月份宣布旗下產(chǎn)品全面支持 H.264 High Profile 視頻壓縮技術(shù)的推出將為目

毛利率穩(wěn)中有升：2010年上半年公司實現(xiàn)綜合毛利率74.66%，同比去年的72.53%上升了2.14個百分點，其中多媒體通信系統(tǒng)實現(xiàn)毛利率74.28%，同比上升1.76個百分點。

盈利預(yù)測與評級：我們維持之前的盈利預(yù)測，預(yù)計公司10、11、12年EPS分別為1.51元、2年09元和2.91元，以7月30日66.78元的收盤價計算，對應(yīng)PE分別為44倍、31.9倍和22.9倍和我們看好公司下半年針對大客戶的市場拓展，給予“增持”評級：(日信證券 張廣榮)