《股權(quán)投資基金管理辦法（草案）》明確四條監(jiān)管主線

記者日前從國家發(fā)改委了解到，《股權(quán)投資基 金管理辦法（草案）》（下稱《辦法（）已上報國務(wù)院，正在等待批復(fù)?！掇k法（明確了對PE（股權(quán)投資基金）行業(yè)適度監(jiān)管的政策指向和基本的監(jiān)管框架。“從發(fā)改委角度看，認(rèn)可對PE行業(yè)進(jìn)行適度監(jiān)管的模式，即不主張嚴(yán)格的審批制。但是，會對合格的基金管理者、合格的機(jī)構(gòu)投資者設(shè)定準(zhǔn)入要求，并對投資行為進(jìn)行一些規(guī)范。”國家發(fā)改委 財政金融司有關(guān)人士對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示。 金管

政策指向是“適度監(jiān)管”

作為政策的制定者，國家發(fā)改委財政金融司此前透露了業(yè)界高度關(guān)注的《股權(quán)投資基金管理辦法》基本政策基調(diào)。有關(guān)權(quán)威人士說，國家發(fā)改委的政策指向是適度監(jiān)管的模式，這比較適合中國股權(quán)投資基金行業(yè)的監(jiān)管和發(fā)展需要。

前期，發(fā)改委在征求業(yè)內(nèi)對PE的監(jiān)管意見時，業(yè)內(nèi)普遍同意適度監(jiān)管的模式。“從PE不吸收公眾存款且總體規(guī)模很小的行業(yè)特點(diǎn)看，不應(yīng)該監(jiān)管。但中國畢竟 有自己的國情，適度監(jiān)管有助于行業(yè)發(fā)展，比如國家管理部門對合格管理者和機(jī)構(gòu)投資者有統(tǒng)一規(guī)定，會吸引更多社會資金進(jìn)入，有助于這個新興行業(yè)發(fā)展。”北京 股權(quán)投資協(xié)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。 有自己的國情

據(jù)記者了解，國家發(fā)改委在最近兩年的《深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作意見》中有“加快股權(quán)投資基金制度建設(shè)，盡快 出臺股權(quán)投資基金管理辦法”的提法，這讓PE界人士感覺到中國股權(quán)基金行業(yè)將迎來新的發(fā)展階段。一位參與《辦法&草案制定的人士表示，《辦法&主要是制訂 原則性、基礎(chǔ)性條款；細(xì)節(jié)問題可能在《辦法&出臺后，由各部門各自出臺其監(jiān)管范圍內(nèi)的實(shí)施細(xì)則。 出臺股權(quán)投資

確認(rèn)“適度監(jiān)管”四條主線

記者從有關(guān)方面進(jìn)一步了解到，目前上報給國務(wù)院的《股權(quán)投資基金管理辦法（草案）》明確了適度監(jiān)管的四條主線：第一，對股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)合格性進(jìn)行 監(jiān)管；第二，對募集資金的對象———機(jī)構(gòu)投資人提出基本要求；第三，對基金募集之后的投資運(yùn)作，包括投資對象、投資范圍、投資額度設(shè)立基本要求；第四，在 信息披露上，對投資者保護(hù)方面做一些必要規(guī)定。此外，在管理主體上，實(shí)行屬地備案制，也就是分級監(jiān)管的模式，何地注冊，何地監(jiān)管。 監(jiān)管；第二，

權(quán)威 人士向記者透露，發(fā)改委在征求業(yè)內(nèi)對監(jiān)管框架的意見時，很多PE看重國家發(fā)改委確認(rèn)的備案制，原因是經(jīng)過發(fā)改委備案的PE才能進(jìn)入社保投資的視野。“比如 高管人員，我希望你有一定的相關(guān)行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也希望你的管理公司的基本管理制度健全，希望你的管理公司資本金越多越好。假如已經(jīng)有一些機(jī)構(gòu)投資者出資的 承諾，我覺得更放心，要不然我還是有些擔(dān)心，怕你拿了我這個備案到市場上去‘忽悠’。我們將堅(jiān)持成熟一家，備案一家。”發(fā)改委有關(guān)人士表示。 人士向記者透

細(xì)則將明確“稅收”和“資金來源”

記者在采訪中了解到，適度監(jiān)管四條主線是一個原則性的基本框架，而影響未來中國股權(quán)基金行業(yè)發(fā)展的“稅收”和“資金來源”兩個關(guān)鍵因素，將在以后的細(xì)則中進(jìn)一步明確。

“與國際接軌，稅務(wù)問題非常關(guān)鍵，國內(nèi)實(shí)行的多層稅收制度對P E利潤影響較大。”一位私募基金負(fù)責(zé)人表示。 E利潤影響較

據(jù)透露，有關(guān)部門將參考國際經(jīng)驗(yàn)，在制定相關(guān)稅收政策時，停止簡單照搬個人合伙的相關(guān)規(guī)定，制定適應(yīng)有限合伙制PE特性的稅收制度。首先，進(jìn)一步明確合 伙企業(yè)虧損用于抵扣投資者應(yīng)稅所得部分；其次，明確自然人擔(dān)任GP（普通合伙人）所獲股息、紅利所得應(yīng)按20%稅率征收。此外，還需明確合伙制PE轉(zhuǎn)讓股 票所得免征所得稅。據(jù)了解，目前已出臺鼓勵P E發(fā)展優(yōu)惠政策的城市，有的已經(jīng)將該項(xiàng)稅率降至20%。也有城市將GP（普通合伙人）和LP（有限合伙人）區(qū)別對待，規(guī)定LP稅率為20%。 伙企業(yè)虧損用

對于股權(quán)投資基金 的來源，中國股權(quán)投資基金與創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會籌備組組長、北京PE協(xié)會榮譽(yù)會長邵秉仁指出，從國際上看，保險、社保、銀行、企業(yè)年金等都是股權(quán)投資基金的重要 資金來源。但由于國內(nèi)政策的限制，除個案外，這些資金現(xiàn)在基本上沒有進(jìn)入到PE領(lǐng)域。邵秉仁說，在股權(quán)投資基金管理辦法中，最重要的就是要開通政策渠道， 允許商業(yè)銀行、保險、社?；鸬冗M(jìn)入股權(quán)投資基金領(lǐng)域。 的來源，

一些PE機(jī)構(gòu)進(jìn)一步向發(fā)改委建議，央行、銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會等相關(guān)部門應(yīng)選 擇旗下實(shí)力較強(qiáng)、運(yùn)行良好的機(jī)構(gòu)開展試點(diǎn)，適時放開投資限制。在具體操作上，可參照國際模式，發(fā)展專門投資“股權(quán)投資基金”的基金（FundofFunds）；鼓勵機(jī)構(gòu)投資，由專業(yè)經(jīng)理人篩選股權(quán)投資基金進(jìn)行再投資，進(jìn)一步分散風(fēng)險，增加投資收益保障。同時，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)盡快考慮相關(guān)政策，允許和 鼓勵特定機(jī)構(gòu)投資者有限度地投資市場化PE，使其成為推動中國股權(quán)投資基金發(fā)展的重要力量。