2010年紡織服裝行業(yè)的復(fù)蘇力度超越年初預(yù)期：行業(yè)收入和盈利增速快速增長盈利能力進(jìn)一步提升，行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)快速回升，行業(yè)出口強勁反彈的同時內(nèi)銷保持持續(xù)旺盛增長的勢頭。我們認(rèn)為2010年行業(yè)復(fù)蘇明顯的主要原因除了去年的低基數(shù)之外，國內(nèi)經(jīng)濟增長整體向好同時政策導(dǎo)向拉動消費以及原料價格推動的產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格上漲也是重要的因素。

展望2011年紡織服裝行業(yè)的發(fā)展形勢，我們認(rèn)為喜優(yōu)參半。有利的因素包括國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)增長和城市化的推進(jìn)帶來的居民消費能力提升和消費習(xí)慣改變、國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)增長式調(diào)整帶來的對國內(nèi)消費的持續(xù)拉動、中國長期較高的居民儲蓄率和較低的人均衣著支出基數(shù)等，不利因素包括各種原輔料價格的高位運行、人力成本的持續(xù)上升(包括社會福利和環(huán)保約束等其他隱性成本的提高)、歐元區(qū)經(jīng)濟波動、人民幣的持續(xù)升值和等。

基于行業(yè)未來發(fā)展影響因素的判斷，我們對2011年的行業(yè)出口保持相對謹(jǐn)慎態(tài)度，對國內(nèi)消費依然堅定看好。在2011年的行業(yè)投資策略上我們建議聚焦品牌大消費板塊從而分享行業(yè)的持續(xù)快速增長。

對于具有品牌和渠道資源、立足內(nèi)銷的偏零售類服飾企業(yè)而言，我們認(rèn)為他們面臨的是一個最好的時代。一方面中國市場本身已經(jīng)成為全球最具吸引力的服飾消費市場之一。另一方面，我們也認(rèn)為部分優(yōu)勢企業(yè)積累的經(jīng)驗教訓(xùn)和中國良好的商業(yè)文化環(huán)境為孕育本土服飾品牌巨頭創(chuàng)造了良好的土壤。在這樣的行業(yè)大背景下，我們認(rèn)為國內(nèi)品牌服飾行業(yè)未來仍將保持持續(xù)快速增長，優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)憑借資金、規(guī)模、品牌和成本和人才等優(yōu)勢將獲得更多的市場份額和更高的業(yè)績增長速度。

我們所說的2010年行業(yè)投資主題——“品牌大消費”包括品牌服裝、家紡、女鞋、戶外用品、新興飾品等主流品牌服飾企業(yè)以及服務(wù)于主流品牌服飾的高端制造型企業(yè)。從子行業(yè)的發(fā)展階段、未來速度和發(fā)展前景看，我們認(rèn)為的投資排序是戶外用品行業(yè)、家紡行業(yè)、運動服飾行業(yè)、大眾休閑服裝行業(yè)、女鞋行業(yè)和新興飾品行業(yè)和服務(wù)于主流品牌服飾企業(yè)的中游高端制造行業(yè)等。

通過對紡織服裝行業(yè)中各子行業(yè)的分析，同時結(jié)合目前A股市場對應(yīng)標(biāo)的公司的質(zhì)地、成長性和估值水平等情況，我們重點推薦美邦服飾、七匹狼、星期六、偉星股份、報喜鳥、富安娜、瑞貝卡、山東如意和嘉麟杰等公司。

(具體內(nèi)容請見附件)