譚璐 許威

12月6日，高盛在香港舉行2011年亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)及市場策略分析會。近期市場質(zhì)疑高盛11月份在海外與內(nèi)地發(fā)出兩份報(bào)告，對中國市場的前景與策略給出不同判斷并間接導(dǎo)致A股大跌。

對此，高盛首席中國策略分析師朱悅(Helen Zhu)回應(yīng)說，此前對海外投資者發(fā)出的報(bào)告，是高盛的倫敦團(tuán)隊(duì)就H股投資作出獲利盤的通報(bào)，并非看淡市場前景，也沒有指示客戶沽空中國市場。報(bào)告只是指出，H股投資已達(dá)今年初設(shè)定的目標(biāo)，加上近期沒有太多刺激市場上升的催化劑，因此建議客戶先行獲利。

“這份報(bào)告的內(nèi)容只有一句話提及H股，而與A股沒有關(guān)系，報(bào)告出來第二天A股有負(fù)面表現(xiàn)，這與報(bào)告沒有關(guān)系?！敝鞇偙硎?。

“倫敦報(bào)告不針對A股”？

高盛在11月份發(fā)出的報(bào)告在A股市場再次引發(fā)陰謀論的猜想。事情源于11月10日高盛對海外投資者發(fā)出一份報(bào)告，提及恒生國企指數(shù)(HSCEI)并建議客戶先行獲利。而在隨后幾天，高盛又在內(nèi)地公布了另一份報(bào)告，指出近期緊縮力度加大，最近兩個月市場也積累了大量獲利盤，所以短期內(nèi)股市會有回調(diào)，但幅度不大。

朱悅表示，高盛對于內(nèi)地中長期的樂觀態(tài)度維持不變，2011年年底的滬深300和H股的指數(shù)目標(biāo)都很高。不過最近由于宏觀政策和通脹方面的新情況，因此高盛把最近3個月的指標(biāo)調(diào)低。

“實(shí)際上，中國策略團(tuán)隊(duì)的看法沒有改變。而由于9月和10月股市表現(xiàn)優(yōu)秀，倫敦團(tuán)隊(duì)出了一個報(bào)告，包括今年各類資產(chǎn)的推薦，其中包括H股的多頭交易(long trade)，給出了一些建議而已。”朱悅說，“我們沒有把這個倫敦的報(bào)告發(fā)給內(nèi)地客戶，因?yàn)椴簧婕癆股。的確，倫敦的報(bào)告出來第二天，內(nèi)地A股有負(fù)面表現(xiàn)，但是相信與倫敦報(bào)告是沒有關(guān)系的。

“僅把‘看多’調(diào)為‘中性’”

高盛亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師布凱南(Michael Buchanan)認(rèn)為，中國內(nèi)地的投資回報(bào)長期仍將保持一定吸引力，但由于通脹以及緊縮政策的影響，高盛已經(jīng)在投資建議中將中國內(nèi)地由“看多”調(diào)整為“中性”

布凱南認(rèn)為，隨著美國消費(fèi)市場逐步改善，以美國為主要出口市場的國家及地區(qū)(包括臺灣、韓國以及新加坡)在明年初期將表現(xiàn)良好，并取得比中國內(nèi)地更好的投資回報(bào)率。同時(shí)，日本股市也有機(jī)會上行。

布凱南表示，為應(yīng)對此次通脹，不排除中國政府將繼續(xù)采取調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、購房限制、新增信貸目標(biāo)將控制在6.5萬億-7萬億元、限制、物價(jià)等政策。另一方面，與中國內(nèi)地在2004年出現(xiàn)通脹時(shí)情況不同，當(dāng)前中國央行因?yàn)?a href="http://app.www.laredo.cc/hq/rmb/list.php" target="_blank">匯率機(jī)制改革，人民幣升值將會保持一定的節(jié)奏，2011年人民幣相對美元估計(jì)將升值6%，這將在一定程度上緩解國內(nèi)的通脹局勢。

朱悅則表示，由于以上調(diào)控預(yù)期的存在，不排除內(nèi)地有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在今年年底前再度加息的可能。而在2011年度，中國央行可能加息三次，每次提高25個基點(diǎn)，如果調(diào)控政策的影響符合預(yù)期，在明年第二季度，CPI將達(dá)到最高值，繼而將下行。

她指出，在第十二個五年規(guī)劃中，中國內(nèi)地依然保持著良好的增長潛力。因此在未來6個月內(nèi)，A股應(yīng)該有超過10%的上升空間；未來12個月內(nèi)，則有25%左右的潛在回報(bào)。預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)有望升至4300點(diǎn)，而恒生國企指數(shù)則可升至15600點(diǎn)。

高盛維持對中國銀行業(yè)的正面看法，朱悅表示，加息不會對中國的銀行業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)造成過于嚴(yán)重的影響，目前的房價(jià)仍處于2007年到現(xiàn)在的平均值之上，即使中國房地產(chǎn)價(jià)格在現(xiàn)有基礎(chǔ)上下跌20%，也不會對銀行造成很大壓力。只有當(dāng)房價(jià)下跌至上述均值之下，才會對銀行形成壞賬壓力。