每經(jīng)評論員 葉檀

高盛喊冤，有 “此地無銀三百兩”之嫌。

高盛公開稱不存在陰陽報告，11月12日A股大跌與其無關。盡管高盛看好新興市場(包括中國市場)的未來走勢，高盛倫敦策略團隊讓H股投資者獲利了結是事實，在境內外市場之間形成了一個信息差，而趨勢操作者正是通過信息差做周期。這是打了擦邊球，如果某家券商報告看好前景，但認為短期市場會下挫，與不提醒這一風險，投資者的反應會大不相同。后金融危機時代政策風雨飄搖，正是趨勢投資者的天下，此時信息的有意不對稱將是致命打擊。

低估國外資金與金融機構對境內市場的影響力，我們將犯下大錯。有分析認為，QFII只占A股市場總市值的1%，無法參與境內股指期貨。此言不虛，但請不要忘記，芝加哥、中國香港地區(qū)和新加坡均有與中國上市公司有關的股指期貨，極其具有傳導作用。

新加坡的A50指數(shù)是境外投資者影響境內定價的有效努力，每年到期交割日分別是2、3、506、8、9、11、12月的倒數(shù)第二個買賣日。每到交割日前期，海外對沖基金一方面賣空A股指數(shù)，另一方面向QFII融券；交割日當天再賣出向QFII融券的那些股票，打壓國內A股指數(shù)，同時在新華富時指數(shù)的賣空買賣上獲利。交割日與國內市場的現(xiàn)貨有很大的關系，正因為定價權旁落，我們才在爭議極大的情況下推出股指期貨。目前在港交所交易的是2003年推出的H股指數(shù)期貨；2004年推出的H股指數(shù)期權；2005年推出的新華富時中國指數(shù)期貨與期權。

全球金融一體化，美國評級機構的一個噴嚏可以讓歐元上升或者下降，高盛或者大摩的一份報告足以影響中國公司的定價。

高盛當然沒有能力直接操縱中國的貨幣政策與A股市場的漲跌，但高盛等國際知名金融機構的游說能力眾所周知，其影響力遍布各界。

上溯2004年，高盛高華這家特殊證券機構的成立讓高盛間接擁有了綜合經(jīng)營牌照，遠超其他6家合資券商之上。高盛有在灰色地帶游獵的經(jīng)驗。高華證券是個100%的中資公司，高華證券成立時，高盛為高華董事長方風雷帶領下的團隊提供了8億元的商業(yè)貸款；同時，與高盛一直關系密切的聯(lián)想投入2.72億元，使得高華證券最終于2004年10月注冊成立為綜合類證券公司。高盛與高華證券合資組建高盛高華，高盛擁有合資公司33%的股份，而高華證券則擁有其余67%的股份。高盛高華可以承銷本地上市的A股項目、人民幣企業(yè)債券和可轉換債券，也可提供國內金融顧問及其他服務。正是高盛一手締造了一家內資、中外合資券商，在中國證券市場捷足先登。

在雙匯曲線MBO事件上，再次暴露高盛在灰色地帶攫金的本性難改。復雜的曲線MBO模式，滯后的信息披露，深度參與其中的高盛難辭其咎。今年第三季度，高盛爆出補稅風波。漯河市國稅局內部人士證實，按照相關規(guī)定，高盛需補交4.2億元的企業(yè)所得稅，征收的依據(jù)主要是高盛通過在香港注冊成立的羅特克斯公司轉讓了雙匯的股權。按此估算，高盛收益可能為21億元。無論高盛在其中的角色如何，是MBO代持，還是股權投資者，高盛為了自身的利益損害了雙匯中小投資者的知情權。期望高盛以市場倫理幫助中國重塑市場秩序，是不現(xiàn)實的。

另據(jù)太子奶、雷士照明、蒙牛等案例的分析，高盛等投行的對賭協(xié)議，是給參股企業(yè)脖子上勒上絞索。這些不對等協(xié)議，是高盛等投行壓榨中國市場剩余價值，過快的市場份額要求使這些企業(yè)以各種手段擴張，為食品欺詐案的發(fā)生推波助瀾。

至于在中國金融機構大規(guī)模上市過程中，高盛等國際金融機構所起的作用無須多談。數(shù)年前中國銀行業(yè)面臨破產(chǎn)的邊緣，高盛等投行看好中國未來銀行業(yè)的前景，而壓低現(xiàn)實報價，大賺了一筆。當時中國的決策層不得不依靠國際金融機構，內部秩序的喪失，也不得不依賴于高盛的報價。

長期的貨幣泡沫已經(jīng)讓國際大型金融機構失去了羞恥心與道德感，在灰色地帶呆久了，久在鮑魚之肆不覺其臭。就在今年4月16日，美國證券交易委員會指控高盛集團及其一位副總裁欺騙投資者，在一項與次貸有關金融產(chǎn)品的重要事實問題上，向投資者提供虛假陳述或加以隱瞞。高盛從來不認為自己有錯，但還是在7月15日與美國證監(jiān)會達成和解，同意支付5.5億美元罰金，并改善內部治理和經(jīng)營活動。高盛一舉成為歷史上支付最高罰金的證券公司。

高盛和解了，但依然傲慢。尤其在中國，有多少中國高收入階層以與高盛相關自豪，曾經(jīng)有多少年輕人愿意擠入高盛等投行的門檻，在高盛的圈子里又有多少呼風喚雨的關鍵人物？

沒有必要把高盛打垮，批判高盛不等于“義和團”心態(tài)。對高盛等國際機構的冷靜剖析，將成為一面鏡子，照出黑白美丑，同樣照出中國在金融秩序、競爭力上的嚴重不足。

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