李大誠：

我想對于公司來說一定要了解一點，我給你們兩個例子，一個是騰訊QQ，它在香港上市了，它第一次出來的時候很多人認為它的價格被低估了，很多人想他們應(yīng)該去納斯達克才能得到更好的價格。但是在這個過程中，我認為當(dāng)時交易的顧問做了很好的決定，現(xiàn)在證明他們做的決定是非常正確的。幾年前他們其香港上市，我們看一下QQ，大家都不知道它能做什么，我們看一下現(xiàn)在的市場，看一下他們今天的情況，它離中國很近，這有助于它的業(yè)務(wù)模式。它們還有能力去跟香港的投資者解釋中國的互聯(lián)網(wǎng)市場，很難跟美國的投資群解釋在中國大陸的資本市場和互聯(lián)網(wǎng)市場。沒有人在IPO之后銷售他們的股權(quán)，我們看一下騰訊是香港上市，他們產(chǎn)生了很大的財富。

另外一個是巨人公司，他們是在美國進行上市的，創(chuàng)始人想要獲得非常高的價格是可能的。我們看一下現(xiàn)在的情況，投資者在虧損，他們的管理者和他們的員工也在虧損，為什么呢？因為他們當(dāng)時的交易價格非常高，但是當(dāng)時的價格幾乎達到了這個公司市值的峰值，這是從來沒有回到他們IPO時的峰值，這個公司當(dāng)時在銀行有很多錢。但是人們并沒有任何的期望值，大家對這個公司也并不樂觀，這個公司可能已經(jīng)沒有辦法回到它上市時的市值，所以這個公司如果像巨人公司一樣就失去了持續(xù)性。如果這個公司當(dāng)時決定不去追求最高的價值，而是尋找一個可持續(xù)的市值的話，我當(dāng)時上市的愿望不是立刻銷售股權(quán)，而是多年進行持股的話，他們會有不同的定價結(jié)構(gòu)，我們可以看到這個公司有不同的歷史，所以有很多人他們有兩種態(tài)度，IPO最高的價格對于公司來講是很好的，對于銀行來說是很好的事情，因為他們是抽傭金的。與此同時，公司必須要認識到最高的市值，意味著公司有很大的壓力，他們要有很好的業(yè)績，要有很大的增長的空間預(yù)期。如果在IPO的時候價格比較低，不一定是一件壞事情，很多公司希望開始的時候價格比較低，但是相對來說是比較公平的市值，這樣他們有更好的公共市場的表現(xiàn)，這是我想要說的問題。

何弘：

銀行受到律師的影響，因為他們想讓交易完成，這樣他們就會描繪出一個非常光輝燦爛，但是是錯誤的圖像。有的時候會有一些減緩的解決方案，對于這些創(chuàng)始人或者是主席來說，他們?nèi)フ伊硗庖粋€銀行或者是律師事務(wù)所，他們會問問題，如果有不應(yīng)該上市的理由應(yīng)該是什么理由，你給我什么樣的意見，你給我一個比較完整的畫面。因為銀行家和律師往往會告訴你故事的一面，沒有任何人可以幫助你的話，我們當(dāng)然會有管理者告訴你，這是否是很好的選擇。

Eric L.SCHMIDT：

還有另外一個事情也是上市公司要討論的問題，我們經(jīng)常聽到中國的創(chuàng)始人會說，為什么我的定值這么低，當(dāng)然原因是很多的。這些資本當(dāng)然會去最好的公司，這些資本當(dāng)然喜歡最好的掙錢的機會。作為一個上市公司來說，用什么樣的方法可以讓投資者興奮起來把錢放到公司的股票中。

徐舸：

首先你需要有一個公信力，他們必須要信任你們公布的數(shù)據(jù)和公布的新聞。所以我想要說的是，也許這是最基本的一點。你必須要有很好的投資者組合，有一些公司他們很多投資者是來自于對沖基金，這就造成了很大的波動性，因為有太多的是短期投資者，他們作為交易者進行投資，所以你要看一下投資者的組合以及長期的投資者，或者是大的基金，他們不會經(jīng)常周轉(zhuǎn)他們的股票。

如果賣的太多并不會幫助到你，有些公司他們一年賣三次或者是賣四次，這完全是在金錢和時間上的浪費。你的故事只能有這么多的力度，你不斷的告訴別人你的故事，別人會對你所說的話厭倦了。如果你說的太多又沒有結(jié)果的話，你就失去了公信力，所以如果一個故事講的次數(shù)太多的話也會影響你的股價。

李大誠：

流動性的問題是非常重要的問題，因為一個公司一旦上市之后，沒有人購買或者銷售你的股票，這對于公司來說不是一件好事情。對于流動性很大的公司來說，投資者不了解公司，不了解他們的業(yè)務(wù)，因為他們沒有一些分析家去關(guān)注你們的業(yè)務(wù)，信任是非常重要的，不管是對于管理者或者是對于首席金融官來講都是這樣的，如果不能解釋的話這些投資者慢慢會對你的股票進行賭注，所以你要詳細的跟他們解釋清楚，而且你必須要清楚的解釋能夠真正吸引投資者的點，只有這樣的話他們才能提供最基本的支持。因為你在跟其他投資者進行交流的時候，必須要采取一種比較聰明的方法，有的時候他們并不喜歡聽到一些故事。有的時候一些RTO或者是OTC的上市方法，他們一旦采納了這種方法，他們往往不能很充分的解釋采取這種方法的理由，有的時候在IPO方面花費多少，他們并沒有一個很清晰的概念。所以說你在回答問題的時候，你要特別的謹慎，有的時候可能很多人會關(guān)注你的日期安排。因為對于公司來講，你對于市場有一定的影響，所以你要確保能夠清楚的解釋你們公司到底是做什么的，而且為你咨詢的銀行應(yīng)該跟你之間有一個比較高的溝通，比如說它發(fā)行的價格和成本，以及它的流動性，還有一些其他可以支持財務(wù)方面的意見，如果你要進行RTO的話，你不需要那么多的復(fù)雜手續(xù)。所以說可能不同的上市方式它的門檻也是不一樣的，我也不想說的特別泛泛，但是它仍然取決于你到底采取什么樣的形式上市。如果你想吸引投資者的話，當(dāng)然定價也是很重要的，定價是基于你的財務(wù)表現(xiàn)和CFO的溝通宣傳。

所以我們必須要特別的注意到這些點，有的時候這種反向收購上市的公司沒有IPO形式上市得到的多。而且有的時候還需要銀行或者是承包者，或者是律師事務(wù)所他們會對你進行凈值調(diào)查，你要在這方面進行充分的準備。比如說高盛等等，這些都是很有成就和很有能力的咨詢機構(gòu)，大家看看有什么可以尋求他們幫助的。你選擇這些公司的是時候，當(dāng)然希望他們在這個領(lǐng)域有自己的一些優(yōu)勢。但是對于投資者的角度來講，它想要進行投資的話，它肯定要選擇一些他們比較信任的公司，因為畢竟市場上有成千上萬的公司，這些成千上萬的公司又在競爭固定的一部分投資者。如果說你這個公司沒辦法讓投資者滿意的話，他們可能會削減你的價格。

何弘：

在IPO之前或者是IPO之后都要選擇合作伙伴，投資者的數(shù)量基礎(chǔ)也是相對固定的，董事會的主席在上IPO之前，他們覺得可能要分享2%或者是3%的股份，這樣的話也許是就能夠通過這樣的投資者可以說服市場，給市場一個好的信號，我們有很好的投資者在關(guān)注我們。當(dāng)然你也可以做的更好，你提前做一些事情，因為在未來的六個月或者是IPO之后，你怎么給人留下一個很好的印象，讓他們有投資的欲望。你需要考慮投資者怎么跟你保持長期的合作，怎么能夠通過他們改善你的業(yè)務(wù)，所以這就需要把他們視為長期有價值的投資者。所以說在你IPO之前12到18個月，要和你的管理層一起討論，你想要在市場上面長期的合作是怎么樣的。

比如說在中國如果你有合作伙伴，到底能不能找到一些兩到三年的長期投資伙伴，可能有的公司在中國做的很大，但是仍然還沒有上市，所以你要看一下是不是能夠得到這些有優(yōu)勢的投資者的支持，這樣也給資本市場很好的信號，覺得你們公司的價值也得到了投資者的認可。而且現(xiàn)在在香港上市的公司，他們還沒有特別好的投資者。可能他只在IPO之前兩個月才開始找非常合格的投資者，他們現(xiàn)在的價格已經(jīng)有了很大的下跌，因為這些投資者已經(jīng)被其他行業(yè)的上市公司吸引過去了，所以你必須要提前去計劃，你怎么能夠通過尋找長期的投資者合作伙伴，來幫助你進行商業(yè)方面的改善。而且也能夠把你帶進一個比較良好的軌道，如果說你失去了市場上的公信力，不管是一次或者是兩次，你一定會遇到很大的麻煩。

Eric L.SCHMIDT：

所以說在尋找合作伙伴的時候，特別是在IPO之前是很關(guān)鍵的。我覺得在過去一年里面，大家覺得在商業(yè)模式方面有什么改變，以及一些新技術(shù)的出現(xiàn)，怎么改變未來IPO的方式呢？

徐舸：

在07年到08年的時候，分眾傳媒收購了大概兩百家公司，在這個過程里面我們也積累了很多聲譽和資產(chǎn)，在2008年的時候遇到了金融危機的沖擊，我們必須要注銷一些資產(chǎn)。當(dāng)然也遭受了巨大的損失，但是投資者對于我們的反應(yīng)，首先就是說他們有點震驚，覺得注銷這么大的數(shù)額。他們也有點憤怒，為什么要注銷這么多的資產(chǎn)，而沒有之前跟他們的溝通，所以在這件事件過后，我們公司要關(guān)注核心業(yè)務(wù)，就是我們的戶外媒體業(yè)務(wù)，我們要處理一些被低估的資產(chǎn)，我們的財務(wù)表現(xiàn)也恢復(fù)的特別好，我們的股價現(xiàn)在翻了兩倍，就是在過去的12月當(dāng)中。

Eric L.SCHMIDT：

你們和公眾溝通新的戰(zhàn)略方面做了特別好的工作。

徐舸：

在每個會議上面和投資者交流的時候，他非常誠實承認自己曾經(jīng)犯過的錯誤，同時他非常清楚的跟投資者溝通我們戰(zhàn)略方面的調(diào)整，就是回到我們的核心業(yè)務(wù)上來。所以這些投資者會更加信任這個公司，所以我們公司的公信力就有了很好的恢復(fù)，所以我相信他是非常好的領(lǐng)導(dǎo)者。

Eric L.SCHMIDT：

大家有沒有什么問題呢？

提問：

我想問一下我們的專家，能不能評論一下在IPO之后的調(diào)查報告，因為你們和很多其他的證券在競爭資本。第二個就是還要進行路演，你們對這個方面有什么樣的看法呢？

李大誠：

我先來回答這個問題，我覺得很重要的就是在IPO之后的跟進，分析師也會對收入之類的進行分析。所以說我們需要和分析師或者是研究者，他們首先要相信我們的CFO和CEO他們所講的信息。有的時候他們總是在置疑很多信息，但是我相信作為CEO和CFO來講，當(dāng)你們傳達信息的時候一定要特別清楚，并且特別準確，要確保你所傳達的信息都是一致的。當(dāng)然最終就是要確保信息的正確性，這是很重要的。你要和分析師和研究者之間保持很好的關(guān)系，有的公關(guān)公司，他們也會上市公司服務(wù)，因為這樣的話可以通過公關(guān)公司向市場發(fā)布信息，這樣也可以有一些幫助。

徐舸：

對于任何一個公司來講，他們的工作載荷是非常大的?？赡芤粋€分析師要負責(zé)20到30家公司，所以有的時候會犯錯誤。特別是當(dāng)你這個公司溝通不清楚的時候，很容易讓分析師有誤解。可能有的時候他們會說，這個公司可能會有40%的增長率，但是事實上你可能只能達到20%或者是30%的增長率。所以你看它的分析報告的時候會有很多的錯誤，有的是小錯誤，但是有的也是很大的錯誤。所以你一定要和這些分析師有一個定期的溝通，而且一定要反復(fù)的檢查他們到底是不是真正了解你所傳達的信息的意圖。因為他們一開始發(fā)稿的時候和最后正式發(fā)布的時候，時間只有不到八個小時，所以在八個小時之間你必須和分析師進行接觸，讓他們真正了解到你想說的信息，我覺得這個是非常關(guān)鍵的。否則的話有的分析師會發(fā)布出錯誤的報告，一旦錯誤的報告出來之后很難改變了，而且對你公司的影響也已經(jīng)造成了，所以一旦發(fā)生這樣的事情，要么是你們公司失去了公信力，要么你的分析師失去了公信力，但是基本上公司會受損失更多一些。