緊縮預(yù)期階段性消褪 新一輪限電助力東部水泥價(jià)格超預(yù)期

上周全國水泥價(jià)格繼續(xù)走高,環(huán)比上周漲幅0.51%。上漲區(qū)域主要有江蘇、山東、安徽、廣東、云南,上調(diào)20—50元/噸;黑龍江、吉林兩省公布冬儲(chǔ)價(jià)格,較原銷售價(jià)格低50—60元/噸。

上周華東地區(qū)水泥價(jià)格繼續(xù)呈上漲態(tài)勢(shì)。據(jù)了解,進(jìn)入12月份后,江蘇、浙江兩地部分企業(yè)又進(jìn)行一輪限電,不同企業(yè)停窯4—10天,因此價(jià)格再次小幅向上攀升。另外,據(jù)說安徽省12月也有限電計(jì)劃,如果安徽省再次進(jìn)行限電,華東地區(qū)高價(jià)格持續(xù)至春節(jié)前無任何懸念。

上周山東濟(jì)南價(jià)格上調(diào)50元/噸。進(jìn)入12月淄博、臨沂等地限電力度有所加重,因此供應(yīng)出現(xiàn)嚴(yán)重短缺現(xiàn)象,全省普遍上調(diào)50—60元/噸。

12月11日,廣東價(jià)格繼續(xù)上調(diào)40—50元/噸,市場(chǎng)價(jià)格到500元/噸,符合預(yù)期。市場(chǎng)供需仍然比較緊張,估計(jì)1月初左右還將有上調(diào)的可能。

上周東北地區(qū)黑龍江、吉林兩省公布冬儲(chǔ)價(jià)格,P.O42.5散分別為340元/噸和310元/噸。從價(jià)格看并不高,特別吉林省價(jià)格還低于去年同期40—50元/噸,黑龍江的價(jià)格基本與去年同期持平。遼寧省仍沒有公布。

動(dòng)力煤價(jià)格上周保持平穩(wěn)。據(jù)我們煤炭組的判斷,由于12月份各地政府可能加大安全檢查力度,確保年底煤礦的安全生產(chǎn),并且煤礦或通過減產(chǎn)為來年的煤電談判做準(zhǔn)備,因此動(dòng)力煤產(chǎn)量增幅將放緩,而12月份電力需求旺季,故部分地區(qū)可能出現(xiàn)供應(yīng)緊張局面。綜合預(yù)計(jì)12月份動(dòng)力煤價(jià)格或?qū)⒂兴蠞q,但幅度不會(huì)太大。

12月10日晚,央行宣布自12月20日起提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金0.5%,大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到18.5%,創(chuàng)下歷史最高水平。考慮到已經(jīng)動(dòng)用數(shù)量化舉措,市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂短期得以緩解,另外市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)除去翹尾因素,12月份CPI將回落,那么未來1個(gè)月或?qū)⒚媾R較好的政策環(huán)境。(華泰聯(lián)合證券 周煥)

天山股份(000877)：長短皆宜的疆內(nèi)水泥龍頭 增持

新疆水泥價(jià)格開始啟動(dòng)。進(jìn)入6月，烏魯木齊42.5水泥市場(chǎng)價(jià)上調(diào)40元/噸。根據(jù)我們從企業(yè)了解的情況，東疆哈密地區(qū)水泥價(jià)格在蘭新二線等大型工程的拉動(dòng)下啟動(dòng)更早，已超出去年同期水平；南疆地區(qū)水泥價(jià)格在前期已有所上調(diào)。

新疆固定資產(chǎn)投資增速仍處較低水平。5月份，新疆固定資產(chǎn)投資同比增速經(jīng)PPI校準(zhǔn)后僅為15.6%，低于全國17.1%的增速。新疆投資增速還有充裕的回升空間，水泥價(jià)格的上漲很可能只是剛剛開始。

類比內(nèi)蒙，我們認(rèn)為新疆大開發(fā)將給區(qū)內(nèi)水泥行業(yè)帶來長期景氣。煤炭資源的開發(fā)帶動(dòng)了內(nèi)蒙經(jīng)濟(jì)的迅猛增長，2000~2009年內(nèi)蒙原煤產(chǎn)量、人均GDP、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、水泥產(chǎn)量分別增長了8.3、6.2019.9年6.8倍。新疆擁有同樣出色的資源優(yōu)勢(shì)，但目前各項(xiàng)指標(biāo)均已經(jīng)大幅落后于內(nèi)蒙。我們有理由相信內(nèi)蒙的今天就是新疆的明天，十年新疆大開發(fā)將為區(qū)內(nèi)水泥行業(yè)帶來長期景氣。

公司擴(kuò)大疆內(nèi)市場(chǎng)份額，鞏固領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。通過新建米東二期、哈密、布爾津、阿克蘇、喀什二期、葉城、阜康等多條生產(chǎn)線，公司在疆內(nèi)的權(quán)益產(chǎn)能未來三年內(nèi)翻番。我們預(yù)計(jì)屆時(shí)公司市場(chǎng)份額將達(dá)到50%左右，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)得進(jìn)一步鞏固。

預(yù)計(jì)公司2010~2012年EPS分別為1.2011066、2014元，給予“增持”評(píng)級(jí)。(宏源證券)