為年內(nèi)第二次加息 1年期存貸款利率分別升至2.75%和5.81%

中國人民銀行決定，自2010年12月26日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整至此，一年期存款利率上調(diào)至2.75%，一年期貸款利率上調(diào)到5.81%。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)：樓市明年房?jī)r(jià)走勢(shì)將低開高走，而股市下周將先抑后揚(yáng)。

文/記者陳海玲、賴偉行、楊欣

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì):

明年上半年

還將加息三四次

民生銀行高級(jí)分析師龐娉婷昨天對(duì)本報(bào)記者表示：“自2000年以??，M2以每年平均15%的增速不斷增長(zhǎng)，加上2009~2010年兩年每年平均10萬億的貨幣投放量，貨幣超發(fā)已是不爭(zhēng)的事實(shí)，這是造成通脹的主因之一。監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)深刻地意識(shí)到貨幣超發(fā)會(huì)帶來嚴(yán)重后果。在上次加息及本次加息間，央行已多次使用了存款準(zhǔn)備金率這一貨幣工具，但兩次的央票停發(fā)及地價(jià)房?jī)r(jià)的繼續(xù)上漲證明了數(shù)量型的貨幣工具效果不大，因此使用利率工具勢(shì)在必行。另外，以GDP為主的主要考核體系令地方政府對(duì)資金的渴求永無止境，要遏制這一沖動(dòng)，必須要進(jìn)行配套的行政改革，推進(jìn)政府的轉(zhuǎn)型。目前一年期2.75%的存款利率仍然不足以應(yīng)對(duì)高達(dá)5.1%的CPI,要把一年期的存款利率提升到3%才會(huì)初步產(chǎn)生效果，4%以上才能有較好的效果。因此使2011年央行仍會(huì)小幅多次加息。

渣打銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家李煒昨天對(duì)本報(bào)記者表示，通脹已不是食品領(lǐng)域的問題，因?yàn)槭称分獾氖汀?a href="http://app.www.laredo.cc/data/indu/cpjg.php?symbol=6" target="_blank">玉米、小麥等大宗商品價(jià)格持續(xù)上升，每月新增貸款均達(dá)數(shù)千億元，工薪也在最近又一次上調(diào)，可見通脹是由信貸增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)、需求旺盛帶動(dòng)的全局性問題，行政性抑價(jià)已不能解決問題，加息是必然。我們預(yù)計(jì)12月份的CPI同比增長(zhǎng)還將保持在5%以上，明年5、6月份時(shí)，CPI將很可能上升到6%以上。在這種情況下，明年上半年央行很可能還將加息三次。而李晶認(rèn)為，明年央行的加息幅度是1%，按每次加息0.25%的幅度來算，明年應(yīng)該加息四次。

年內(nèi)兩次加息

利率仍遠(yuǎn)落后于CPI

即使是在這一次加息后，以11月份5.1%的CPI同比增速來看，目前的利率依然呈“負(fù)”的狀態(tài)：2.75%-5.1%=-2.35%,也即是說，居民存一萬元定期，一年存款將損失235元。在這種情況下，如何投資保值仍然是居民最為關(guān)心的問題。

活期存款利率

兩次加息依然不變

引人注意的是，在存款總額中占比達(dá)到一半左右的活期存款利率在今年的兩次加息中，依然保持在0.36%,其次存款中占比為第二多的一年期存款漲息幅度只有0.25%，其他漲息幅度高達(dá)0.3%以上的中長(zhǎng)期存款反倒是占比相當(dāng)少。也即，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性的影響并不大。

龐娉婷認(rèn)為，當(dāng)利率偏低時(shí)，鼓勵(lì)了不負(fù)責(zé)任的借貸行為，而當(dāng)利率升高時(shí)，那些有信心控制風(fēng)險(xiǎn)和有充分市場(chǎng)前景預(yù)期的企業(yè)才仍會(huì)借貸，銀行的放貸轉(zhuǎn)向這些有活力的實(shí)體企業(yè)后，市場(chǎng)活力及銀行體系的健康會(huì)得以提高。

歷史數(shù)據(jù)：

加息@股市走勢(shì)

從歷史數(shù)據(jù)來看，加息周期的“初期”、“中期”、“末期”各個(gè)時(shí)期有不同的投資格局。

加息周期之“初”：

股市加速探底 金融地產(chǎn)騰飛

2004年10月29日，央行將一年期存款利率從1.98%上調(diào)至2.25%。隨后，2006年8月19日的一年期存款利率上調(diào)至2.52%，宣告中國正式步入加息周期。這兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)之間，可以理解成該加息周期的“初期”

這一時(shí)期的滬深股市，正處尋底過程。2004年10月29日，上證指數(shù)點(diǎn)位為1320.54點(diǎn)，整個(gè)股市尚處于下跌趨勢(shì)。半年過后，在第二次加息之前，滬指便迎來了998點(diǎn)的大底。

有意思的是，2006年8月19日第二次加息后的首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)走出的是一個(gè)低開近2.5%但最終翻紅的見底走勢(shì)，這也表明，第二次加息的出現(xiàn)，以及加息周期的正式確定，成為確立牛市行情的開始。

從政策背景看，加息的原因是防止經(jīng)濟(jì)過熱，但潛臺(tái)詞是經(jīng)濟(jì)向好。第二次加息和第三次加息期間 ，金融行業(yè)以平均漲幅153.99%躍升至期間漲幅榜第一位。

加息周期之“中”：

迎來調(diào)整風(fēng)格轉(zhuǎn)換

2007年5月19日，股市迎來加息周期中的第四次加息，一年期存款利率從2.79%升至3.06%；2個(gè)月后，第五次加息，加息周期的中期出現(xiàn)。

這一時(shí)期恰逢股市中級(jí)調(diào)整。市場(chǎng)聞之色變的“5·30行情”就出現(xiàn)在這一時(shí)期。值得注意的是，2007年7月21日，第五次加息后的第一個(gè)交易日，正是股市走出調(diào)整，跳空上漲的開始。只不過，這個(gè)時(shí)候的盤面出現(xiàn)了顯著變化，那就是風(fēng)格轉(zhuǎn)換。前期的領(lǐng)漲板塊沒落，市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化。而判斷“中期”出現(xiàn)的標(biāo)志便是加息頻率加快。

加息周期之“末”：

股市即將見頂趕快“跑路”

在加息周期中期，第五、六、七次加息的間隔只有一個(gè)月，一年期存款利率從3.33%升至3.87%，很顯然，對(duì)于流動(dòng)性泛濫，管理層已經(jīng)忍無可忍，加快了調(diào)控的步伐。此時(shí)，加息周期的末期出現(xiàn)，市場(chǎng)進(jìn)入強(qiáng)弩之末。在17個(gè)交易日后，股市見頂6124點(diǎn)。

第八次加息，也就是上輪加息周期的最后一次加息是在2007年12月21日，在15個(gè)交易日后，指數(shù)形成“雙頭”，大級(jí)別熊市來臨。在加息周期的末期 (2007年7月21日~9月15日)，從板塊漲幅看，煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)這些前期漲幅并不大的“大塊頭”開始領(lǐng)漲，小盤股漲幅處于末位。到最后一次加息時(shí)(2007年9月15日~12月21日)，有色、鋼鐵行房地產(chǎn)、石油、煤炭開始下跌，概念板塊方面的資產(chǎn)注入、迪士尼開始跳水。

此時(shí)唯一能做的就是“跑路”。判斷標(biāo)準(zhǔn)就是，加息頻頻快到不能再快，量能開始減少，熱門股開始下跌。

股市

下周股市或低開高走

第二次加息將對(duì)股市產(chǎn)生什么影響呢？多數(shù)分析人士也認(rèn)為由于對(duì)加息預(yù)期已久，現(xiàn)在算是靴子落地、利空兌現(xiàn)，下周走勢(shì)應(yīng)是先抑后揚(yáng)。

券商多數(shù)對(duì)后市表示樂觀

10月19日晚間，央行34個(gè)月來首次加息，市場(chǎng)對(duì)是否進(jìn)入加息周期曾經(jīng)爭(zhēng)論聲一片。但第一次加息，只能說明上一次減息周期結(jié)束，而此次第二次加息，才能確定步入到一輪加息周期。

近期出爐的機(jī)構(gòu)策略報(bào)告中，雖然也有券商予以看空，但絕大多數(shù)對(duì)后市抱樂觀態(tài)度。在加息周期下，看多的理由可分為三類。一是經(jīng)濟(jì)維持快速增長(zhǎng)；二是流動(dòng)性維持充裕，人民幣繼續(xù)升值，熱錢繼續(xù)涌入；三是加息打壓地產(chǎn)，將吸引資金投向股市。

對(duì)此，李長(zhǎng)安博士在搜狐微博上表示加息是把雙刃劍，即會(huì)遏制投資，又會(huì)抑制消費(fèi)，還會(huì)加重地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)。加息對(duì)抑制目前的通脹的效果有待觀察。他認(rèn)為，股市走勢(shì)不是取決于貨幣政策具體如何，有時(shí)跟宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)也不太一致，而是取決于股市是牛市還是熊市。2007年，在大牛市中，即使加息股市也還會(huì)上漲。對(duì)市場(chǎng)而言，由于對(duì)加息預(yù)期已久，現(xiàn)在算是靴子落地，利空兌現(xiàn)，下周應(yīng)該是先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。

銀行股有利好但未必大漲

國泰君安金融業(yè)分析師伍永剛分析認(rèn)為，此次央行對(duì)稱加息，綜合各方面考慮，對(duì)于銀行盈利的影響是偏正面的。伍永剛表示，因?yàn)榛钇诖婵钫急容^高，銀行存貸款利差會(huì)有所擴(kuò)大，這有利于銀行凈利息收入的增長(zhǎng)，對(duì)于銀行股來說是一個(gè)正面的影響。而從間接的角度來看，加息對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)有一些抑制作用，企業(yè)盈利會(huì)收到影響，會(huì)間接影響銀行資產(chǎn)質(zhì)量，對(duì)銀行會(huì)有負(fù)面影響。但綜合起來，加息對(duì)銀行是一個(gè)偏正面的影響。

不過他認(rèn)為，周一銀行股并不一定會(huì)因此而上漲，因?yàn)樯婕暗囊蛩剌^多，加息對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)上市公司肯定是負(fù)面影響。

加息后第一個(gè)工作日常低開高走

摩根大通董事總經(jīng)理李晶對(duì)本報(bào)記者表示，由于進(jìn)入股市的資金都是儲(chǔ)戶的活期存款，活期存款不變，意味著股市的資金幾乎不受影響。此種情況下，市盈利只有10倍甚至更低的銀行股才是投資者的最好選擇。

準(zhǔn)確預(yù)計(jì)了此次加息的興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱：“加息的之后的第一個(gè)工作日，股指往往“低開高走”；“降息”之后股指往往“高開低走”。兩種情形均相當(dāng)有規(guī)律。

但摩根斯丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶昨天接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，未來三到六個(gè)月，更多的收緊政策還會(huì)出臺(tái)，他奉勸投資者不要與國家的“調(diào)控對(duì)著干”，在這種情況下風(fēng)險(xiǎn)與收益比是較大的。

國泰君安證券投資顧問高傳倫昨天對(duì)本報(bào)記者表示，年底資金本來就緊張，再一加息，股市會(huì)雪上加霜，年內(nèi)難有上漲，預(yù)計(jì)會(huì)有陰跌。但藍(lán)籌泡沫不大，真正受打擊的是房?jī)r(jià)。

樓市

明年房?jī)r(jià)或先抑后揚(yáng)

加息將會(huì)對(duì)樓市產(chǎn)生什么影響呢？記者第一時(shí)間采訪的業(yè)內(nèi)人士大多認(rèn)為，此次加息主要是為了防范通貨膨脹并且釋放限制明年信貸規(guī)模的信號(hào)，但由于此次加息幅度有限，對(duì)樓市中的投資客和開發(fā)商的影響依然有限，明年房?jī)r(jià)走勢(shì)也將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

加息釋放信貸縮量信號(hào)

但帶給開發(fā)商的壓力有限

“加息后一年期存款利率為2.75%，與CPI相比仍然有較大差距，無法壓抑為防通脹買房保值的需求。”滿堂紅研究部高級(jí)經(jīng)理周峰透露，由于CPI持續(xù)高企，目前廣州二手樓市買家中持有投資保值需求的購房者已經(jīng)占到總比例的43%~48%，雖然加息已經(jīng)釋放出明年信貸縮量的明確信號(hào)，但是由于開發(fā)商屬于銀行貸款業(yè)務(wù)的重點(diǎn)客戶，5年以上貸款利率也只有6.4%的水平，開發(fā)商資金壓力不會(huì)很大，降價(jià)動(dòng)力不會(huì)增加多少。不過，如果明年持續(xù)加息4~5個(gè)基準(zhǔn)點(diǎn)，貸款利率回復(fù)到2007年最高峰時(shí)5年以上7.83%左右的水平，相信將會(huì)令開發(fā)商出現(xiàn)一定的資金緊張狀況，加息對(duì)樓價(jià)的抑制作用才能明確體現(xiàn)。

經(jīng)緯行研究中心經(jīng)理朱欣苑分析，就廣州市場(chǎng)而言，明年廣州十區(qū)商品住宅市場(chǎng)新增貨量約6.5萬套，回復(fù)至常態(tài)水平，而擴(kuò)大的保障性住房建設(shè)在明年還不會(huì)發(fā)揮效應(yīng)。另一方面，今年受供應(yīng)有限和限購政策影響而壓抑的需求在明年有釋放的需要，因此，明年總體仍會(huì)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)?？傮w而言，上半年房?jī)r(jià)或會(huì)有一定幅度的下調(diào)，但下調(diào)空間有限；下半年，限購政策的解禁和壓抑需求的釋放等將使樓市重現(xiàn)反彈，全年房?jī)r(jià)先抑后揚(yáng)的概率較大。

住房公積金貸款利率將很快再作調(diào)整

此外，今年央行首次宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率后，住建部就跟進(jìn)宣布調(diào)整住房公積金貸款利率，按照慣例，住房公積金貸款利率也將很快再次作出調(diào)整，不過總體利率水平估計(jì)仍會(huì)低于商業(yè)貸款利率水平。