朱宗文

李寧和他的“李寧和公司(02331.HK)正遭遇麻煩。

從12月20日開始至今，近2周的時間內(nèi)李寧H股股份被大幅減持。其中摩根大通共減持3335.6萬股，美國資本集團(tuán)公司則減持了65.1萬股，遭機(jī)構(gòu)瘋狂套現(xiàn)近6億港元。股價本月狂瀉20%左右，創(chuàng)下一年來新低。

無獨(dú)有偶，幾個月前李寧本人大展財技在香港資本市場私人收購的另一家上市公司非凡中國(08032.HK)也遭遇麻煩。12月17日該公司公告稱，香港聯(lián)交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會裁定非凡中國收購李寧公司的股權(quán)交易為反收購，這基本意味著李寧本人借殼非凡中國打造體育地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的計劃告吹。

同樣，非凡中國的股價更是坐了一回過山車，從今年3月初的0.1港元多起步，勁升至9月初的0.98港元，到收購被裁定為反收購后，則近日最低跌到0.27港元。

李寧和他的“李寧和公司到底出了什么問題？

“高不成，低不就。”時富金融集團(tuán)長期跟蹤體育消費(fèi)品牌的研究員廉波如此形容李寧公司目前的境地。

表達(dá)類似擔(dān)憂的不止廉波一人，中投顧問高級研究員薛勝文和正略鈞策管理咨詢合伙人陳庚也表達(dá)了幾乎相同的觀點(diǎn)。

“從目前內(nèi)地體育用品市場競爭格局來看，一直以來穩(wěn)坐國產(chǎn)體育品牌第一把交椅的李寧正在經(jīng)歷有史以來最為嚴(yán)峻的考驗。2008年阿迪達(dá)斯支付6000萬~8000萬美元取代李寧壟斷了幾乎所有重要賽事領(lǐng)獎臺的中國選手服裝，2009年到2012年，這一壟斷權(quán)則由安踏獲得，各大運(yùn)動品牌都不惜花重金進(jìn)行品牌推廣，如今安踏在內(nèi)地的知名度與李寧差距越來越小，特步、361度等品牌也在奮起直追。一直處于中高端領(lǐng)域的耐克今年7月也放出消息，要在內(nèi)地推出低價鞋，進(jìn)軍二三線市場，迎接挑戰(zhàn)的不僅僅是李寧，如果耐克成功進(jìn)入內(nèi)地二三線市場，所有的國產(chǎn)運(yùn)動品牌都將面臨前所未有的壓力?！毖傥闹赋觥?/p>

《第一財經(jīng)日報》記者近日在廣州周邊地區(qū)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，已有一些加盟商明確或意向退出李寧專賣店，這些專賣店大多經(jīng)營不景氣?！袄顚幤放苼碜云渌放频膬r格壓力比較大，不好賺錢?！币晃患用松倘绱送嘎丁?/p>

“產(chǎn)品價格定位是李寧品牌面臨的一個主要問題，他們不愿在低端與匹克等品牌在二三線市場上競爭，但高端又比不了耐克和阿迪達(dá)斯，在體育品牌的夾縫中生存，經(jīng)銷商也會比較難受?！绷ū硎荆@導(dǎo)致李寧這幾年在增長率上不盡如人意，無論是收入還是凈利潤都不太好。

陳庚分析：“我覺得李寧公司出現(xiàn)目前的困境有三點(diǎn)原因，其一是外部市場環(huán)境惡化，競爭越來越激烈，終端門店數(shù)量快速上升，單店經(jīng)營效益下滑；其二是傳統(tǒng)的品類(衣、帽、鞋)已經(jīng)相對趨于飽和，而新品類的增長乏力；其三是單品牌發(fā)展良好，但其他品牌都沒有形成氣候?！崩顚庍^去數(shù)年依然保持著較快速的發(fā)展，但以晉江地區(qū)為代表的多個品牌商在過去數(shù)年都在進(jìn)行跨越式發(fā)展。因此李寧存在被競爭對手趕超的危險。

不過陳庚也表示：“我個人認(rèn)為有一個機(jī)制是核心原因：李寧公司是職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊管理，職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊管理追求穩(wěn)??；而以晉江地區(qū)為代表的運(yùn)動品牌公司，多數(shù)都是所有者負(fù)責(zé)經(jīng)營，他們更有發(fā)展的魄力。這兩種不同的管理機(jī)制，勢必造成李寧公司的發(fā)展較為穩(wěn)健而相對較慢；晉江地區(qū)的運(yùn)動品牌商的發(fā)展更為快速但風(fēng)險也偏大。”