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    聚焦十大保薦包裝黑手之三國(guó)信李紹武

    2011年01月05日 14:40
    來(lái)源:投資快報(bào) 作者:高麗霞

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    記者 高麗霞 見(jiàn)習(xí)記者 李茵琳

    NO.2 國(guó)信李紹武

    “PE腐敗”第一人

    今年中期,李紹武“PE腐敗案”鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng),這也將身為東家的國(guó)信證券推到了風(fēng)口浪尖。根據(jù)媒體此前的報(bào)道,李紹武通過(guò)其妻子代持?jǐn)M上市公司股份的方式,先后在三家上市公司的IPO項(xiàng)目中非法獲得暴利。其中,就在今年“PE腐敗案”東窗事發(fā)以前,李紹武夫婦通過(guò)代持?jǐn)M上市公司的方法,幾近獲得約35倍的收益。

    事實(shí)上,自2009年IPO重啟以來(lái),在保薦上市公司首發(fā)方面,國(guó)信證券也是相當(dāng)?shù)娘L(fēng)光。保薦家數(shù)多達(dá)44家,僅次于平安證券,然而在國(guó)信證券快速擴(kuò)張的同時(shí),保薦質(zhì)量不佳,人才審核弱化,管理機(jī)制短腿等問(wèn)題暴露無(wú)疑。

    最高增值35倍

    在“PE腐敗案”中,國(guó)信證券的投行部經(jīng)理李紹武被千夫所指。此前媒體報(bào)道指,在國(guó)信證券任職十余年的時(shí)間里,李紹武直接以其妻名義持股多家上市公司。

    相關(guān)資料顯示,李紹武,碩士學(xué)歷,生于1964年3月;其妻邱利穎,生于1971年8月,兩人同系河南洛陽(yáng)市吉利區(qū)人氏,登記居住地址為深圳南山區(qū)桃源村7棟606。

    據(jù)悉,李紹武在國(guó)信證券可算是資歷深厚。1998年,李紹武加入國(guó)信證券,2000年獲得證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。到了2001年,李紹武便開(kāi)始其代持股的策劃,先是安排其妻邱利穎注冊(cè)深圳市昕利科技發(fā)展有限公司,此公司后來(lái)也成為李紹武夫妻進(jìn)行Pre-IPO的平臺(tái)之一。

    伴隨著妻子邱利穎的投資業(yè)務(wù)蒸蒸日上,李紹武也順利在國(guó)信證券大投行部擔(dān)當(dāng)要職,2004年底,李紹武競(jìng)聘成為國(guó)信證券投行四部總經(jīng)理。同年,邱利穎以約11.3萬(wàn)元參股5萬(wàn)股計(jì)劃上市的軸研科技,作為當(dāng)時(shí)90名自然人股東的一員,經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)送股,邱利穎在軸研科技發(fā)行前持有6萬(wàn)股。

    就在軸研科技上市之后,李紹武夫婦就迅速套現(xiàn)。2005年5月,至軸研科技解禁時(shí),昕利科技持有軸研科技股權(quán)價(jià)值約為813萬(wàn)元,增值10.5倍。2006年年報(bào)中,昕利科技仍持有該股份,但在2007年第一季度從股東名單中已經(jīng)銷聲匿跡。

    小試牛刀之后,李紹武夫婦便“如法炮制”,用同樣的方法代持萊寶高科(002106)。2007年,萊寶高科正式掛牌上市,按照邱利穎所持股以及解禁股份時(shí)點(diǎn)來(lái)計(jì)算,在套現(xiàn)之前該股的市值約為190萬(wàn)元,增值約15.8倍。

    而就在李紹武夫婦準(zhǔn)備第三次代持股份的時(shí)候,兩夫婦的惡行遭到媒體揭發(fā)。2008年3月,邱利穎以60.6061萬(wàn)元持100萬(wàn)股四方達(dá),占比1.67%,而四方達(dá)也是邱利穎持股數(shù)目最多的公司。按照邱利穎持有的股權(quán),以及四方達(dá)2009年每股收益0.46元,以近期創(chuàng)業(yè)板46倍的平均發(fā)行市盈率計(jì)算,四方達(dá)順利過(guò)會(huì)后,該股權(quán)價(jià)值約為2200萬(wàn)元甚至更高,增值約35倍。

    但是,當(dāng)“PE腐敗案”東窗事發(fā)后,這一切都變成“浮云”。今年5月初,媒體爭(zhēng)相報(bào)道了國(guó)信證券的“PE腐敗案”東李紹武夫婦的代持股路徑也逐漸浮出水面。因?yàn)閭涫苊襟w的質(zhì)疑,5月26日,國(guó)信證券內(nèi)部通報(bào),原投行四部總經(jīng)理李紹武在執(zhí)業(yè)過(guò)程中違反法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定及公司規(guī)章制度,嚴(yán)重違反了公司勞動(dòng)紀(jì)律,對(duì)其予以開(kāi)除處理,并解除勞動(dòng)合同。而消息人士告訴記者,李紹武夫婦已經(jīng)畏罪潛逃了。

    過(guò)半股票破發(fā)

    從2003年至今,國(guó)信證券已經(jīng)讓80家公司陸續(xù)登錄了資本市場(chǎng),在承銷數(shù)量上僅次于平安證券。IPO重啟以來(lái),國(guó)信證券也成功保薦了44家公司首發(fā)IPO上市,公司也因此獲得了高達(dá)15.78億元的承銷與保薦費(fèi)用(不包括目前正在發(fā)行的安居寶和今日登錄資本市場(chǎng)的亞星錨鏈)。

    然而在這44家公司中,除去今年四季度新保薦的9家,35家公司中,今年前三季度業(yè)績(jī)變臉的就有9家,占比為25.71%;跌破發(fā)行價(jià)更是多達(dá)18家,超過(guò)了50%。

    其中,于去年10月底登陸創(chuàng)業(yè)板的網(wǎng)宿科技三季度業(yè)績(jī)變臉得最為厲害,凈利潤(rùn)同比下滑30%,每股收益僅6分錢,再創(chuàng)新低,而銷售和管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。今年中期公司的凈利潤(rùn)也同比下滑了30%。與公司業(yè)績(jī)下滑相對(duì)應(yīng)的則是,截至上周五公司的收盤價(jià)為16.79元,已跌離24元的發(fā)行價(jià)30%。

    可在上市之前,網(wǎng)宿科技可是高增長(zhǎng)的企業(yè),2007年、2008年,網(wǎng)宿科技的營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)73%、100%;同時(shí)凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了46%、57%。公司也因此作為首批創(chuàng)業(yè)板公司華麗地登上了資本市場(chǎng)舞臺(tái),受到了極大的關(guān)注。其通過(guò)上市在資本市場(chǎng)共募得資金5.52億元,超募3.0956億元。

    上市之初,公司總經(jīng)理彭清曾豪言壯語(yǔ),提出公司三年業(yè)績(jī)每年增長(zhǎng)50%,然而上市不到一年,網(wǎng)宿科技的業(yè)績(jī)就頻頻變臉。2009年公司扣除政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益后,凈利潤(rùn)同比下降4.79%,其中去年第四季度公司主營(yíng)虧損159萬(wàn)元。彭清也于今年3月拂袖而去,承諾可以隨風(fēng)飄散,但其手中所持有的430多萬(wàn)股股份卻不受絲毫影響。

    雖然股價(jià)和業(yè)績(jī)都在節(jié)節(jié)下滑,然而網(wǎng)宿科技關(guān)鍵管理人員的薪酬卻大幅上漲。三季報(bào)顯示,在公司領(lǐng)取薪酬的9位管理人員,今年上半年的薪酬總共為116萬(wàn)元,而去年上半年,10位高管總共才領(lǐng)取了72萬(wàn)元的報(bào)酬,人均薪酬漲幅高達(dá)79%。而網(wǎng)宿科技對(duì)此的解釋則是,“在參考行業(yè)平均水平的基礎(chǔ)上,公司適當(dāng)提高管理人員的工資,以保持管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。

    而去年年底剛上市的久立特材,股價(jià)下跌幅度最大,公司首發(fā)價(jià)格為23元,然而截至上周五收盤,公司股價(jià)已經(jīng)跌去35.85%,昨日久立特材再次下跌5.34%,僅報(bào)收20.38元。上市僅半年的時(shí)間業(yè)績(jī)就開(kāi)始變臉。今年中期,公司凈利潤(rùn)同比下滑29%;三季度業(yè)績(jī)也同比下滑了28.44%。

    首發(fā)未通過(guò)率逾13%

    事實(shí)上,自IPO重啟以來(lái),截至目前國(guó)信證券總共保薦了60家公司的首發(fā)融資,然后前后共有8家公司未獲得發(fā)審委的審核通過(guò),不及格率超過(guò)了13%。

    記者查閱了上述未通過(guò)公司被否的原因。

    江蘇玉龍鋼管報(bào)告期內(nèi)存在開(kāi)具沒(méi)有真實(shí)交易背景的銀行承兌匯票、向股東和管理層及部分員工解困且金額較大、關(guān)聯(lián)交易決策程序未完全履行,董事變動(dòng)頻繁等情況。發(fā)審委認(rèn)為,由于上述情形,難以判斷公司是否能夠規(guī)范運(yùn)行。因此發(fā)審委否決了玉龍鋼管的上市申請(qǐng)。

    而新疆宏泰礦業(yè),由于公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受產(chǎn)品價(jià)格的影響價(jià)格較大,且目前鐵礦石和鐵精粉的價(jià)格大幅波動(dòng),公司的持續(xù)盈利能力存在重大的不確定性。2009年由于全球大宗商品價(jià)格下降,宏泰礦業(yè)2009年?duì)I業(yè)收入環(huán)比下降34.53%,銷售毛利率下降22.02%,凈利潤(rùn)下降72.90%。

    西安隆基硅材料的主要問(wèn)題在于,公司關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的公允性受到質(zhì)疑,涉嫌通過(guò)關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)。報(bào)告期內(nèi)隆基硅材料向關(guān)聯(lián)方無(wú)錫尚德、洛陽(yáng)尚德銷售貨物(全部為單晶硅片)的金額,分別占當(dāng)年單晶硅片銷售收入的比重為52%、49%和80%,2009年公司與兩關(guān)聯(lián)方銷售貨物的金額和比例大幅增長(zhǎng)。另外公司2009年末的應(yīng)收賬款較2008年末大幅增長(zhǎng),其中應(yīng)收關(guān)聯(lián)方無(wú)錫尚德的款項(xiàng)為7,703萬(wàn)元,占比高達(dá)63%。并且隆基硅材料2009年凈利潤(rùn)、毛利率均高于同行業(yè)的主要原因,是其2009年上半年執(zhí)行了2008年延遲執(zhí)行的與洛陽(yáng)尚德和展豐能源的單晶硅片合同,累計(jì)合同金額為10,564萬(wàn)元,上述執(zhí)行價(jià)大約為 48元/片,而2009年6月單晶硅片市場(chǎng)價(jià)格為17.8元/片,若以市場(chǎng)價(jià)格測(cè)算公司2009年多計(jì)收入及毛利 6,300萬(wàn)元,業(yè)績(jī)則大幅下降。

    只是記者覺(jué)得很奇怪,西安隆基硅材料赤裸裸的關(guān)聯(lián)交易,難道作為專業(yè)保薦人的國(guó)信證券發(fā)現(xiàn)不了,難道在國(guó)信證券看來(lái),這些問(wèn)題不是問(wèn)題嗎?對(duì)于種種疑惑,記者昨天試圖聯(lián)系國(guó)信證券副總裁胡華勇,剛開(kāi)始其電話一直處于關(guān)機(jī)狀態(tài),此后雖能打通,但卻無(wú)人接聽(tīng)。

    業(yè)內(nèi)人士:

    人才審核弱化和管理機(jī)制短腿

    國(guó)信證券這幾年的擴(kuò)張是相當(dāng)迅速的,但也遭遇一些快速擴(kuò)張公司的通?。喝瞬艑徍巳趸凸芾頇C(jī)制短腿。比如李紹武,本人還不是保薦代表人,只是投行業(yè)務(wù)管理人員而已,這樣一個(gè)未取得資格的非保薦人,居然可以操作90多個(gè)IPO項(xiàng)目,并從中漁利,實(shí)在讓人難以想象。

    在內(nèi)部管理上,為了拉到項(xiàng)目,國(guó)信證券大量招聘人員,讓一些沒(méi)有保薦人資格的人可以參與其中;內(nèi)部各部門之間防火墻制度嚴(yán)重缺失等,導(dǎo)致連續(xù)爆出PE腐敗案。

    律師觀點(diǎn):

    業(yè)績(jī)“變臉”,保薦人要承擔(dān)一定責(zé)任!

    對(duì)于國(guó)信證券“PE腐敗案”,廣東本地某大型律師事務(wù)所的資深律師在接受記者采訪時(shí)表示,公然通過(guò)親屬代持股票的行為,嚴(yán)重違反了相關(guān)法律法規(guī)。

    “一般來(lái)說(shuō),公司首發(fā)申請(qǐng)上市,都要經(jīng)過(guò)‘先股改 --- 再輔導(dǎo) --- 全面進(jìn)入上市文件草擬階段 --- 報(bào)證監(jiān)會(huì)初審 --- 反饋意見(jiàn) --- 再過(guò)發(fā)審委 --- 路演 --- 上市’這幾個(gè)流程,而主承銷商以及保薦代表在公司首發(fā)申請(qǐng)過(guò)程中,其主要工作是負(fù)責(zé)輔導(dǎo)其上市。

    而對(duì)于國(guó)信證券“PE腐敗案”,該名律師嚴(yán)正指出這樣的做法是不可行的?!肮綢PO時(shí)如存在代持的情況,有可能會(huì)涉及老鼠倉(cāng)的事情,會(huì)引起證監(jiān)會(huì)的高度重視。這樣的做法會(huì)被認(rèn)定為管理不規(guī)范,并且還是上市的重要障礙。

    該律師還向記者表示,保薦人的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)成員及保薦人負(fù)責(zé)任人上市前均要簽署承諾,聲明沒(méi)有股票代持或類似利益輸送行為。如果存在相關(guān)情況,則公司上會(huì)的過(guò)程中就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題,因?yàn)榭赡軙?huì)發(fā)生潛在糾紛,并且產(chǎn)生不正當(dāng)利益輸送及腐敗現(xiàn)象。

    “在主承銷商工作過(guò)程中,作為擬上市公司,要注意這一點(diǎn)。有可能主承銷商或其保薦代表要參股,會(huì)在與擬上市公司建立關(guān)系前后與公司談及相關(guān)事宜。”但該律師卻表示,很多時(shí)候情況未必這么簡(jiǎn)單,券商會(huì)以為公司達(dá)到某種目的為由頭,來(lái)說(shuō)服擬上市公司“同流合污”,從而滋生了PE腐敗的溫床。

    而對(duì)于公司成功上市之后出現(xiàn)業(yè)績(jī)“變臉”的問(wèn)題,保薦人是否也要負(fù)連帶責(zé)任?

    “很多公司現(xiàn)在都是這樣,保薦人要承擔(dān)一定的責(zé)任,但不一定是連帶責(zé)任。而對(duì)于主承銷商以及保薦代表的工作,證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部分都有大量的法律法規(guī)去約束其行為。視情況輕重,可能受到證監(jiān)會(huì)的處罰,保薦代表亦會(huì)承擔(dān)一定的責(zé)任。”該名律師表示,根據(jù)相關(guān)法律的要求,保薦人不是只管保薦的。在公司順利過(guò)會(huì)并成功上市后,作為保薦代表還要對(duì)上市公司進(jìn)行一定時(shí)間的持續(xù)督導(dǎo)工作。

    該律師最后還表示,在保薦人、律師及會(huì)計(jì)師的工作中,所有披露的文件必須“符合事實(shí)”,沒(méi)有誤導(dǎo)及重大遺漏非常重要,否則便可能產(chǎn)生責(zé)任。

    《投資快報(bào)》發(fā)自廣州(2010年12月27日)

    [責(zé)任編輯:lanln] 標(biāo)簽:國(guó)信證券 不及格率 Pre-IPO 
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