——2011年B股市場投資策略

《紅周刊》特約申銀萬國 桂浩明

B股投資主要邏輯:1)大行情均由資金推動，資金涌入的背后是B股改革的政策預(yù)期，未來要看政策動向和資金面是否寬裕;2)業(yè)績增長不斷受到關(guān)注，目前B股公司估值普遍偏低，未來業(yè)績不斷增長促使估值提升；3)人民幣升值預(yù)期對B股產(chǎn)生雙向影響，穩(wěn)步升值的情況下，能夠吸引國外資金流入，同時國內(nèi)投資者投資B股不至于面臨較大匯兌損失；升值要看貿(mào)易順差以及外圍市場對人民幣升值的壓力；4)受A股市場走勢帶動，若A股股價表現(xiàn)好的情況下，由于B股市場優(yōu)質(zhì)股票相對較少，對應(yīng)B股股票容易受到資金追棒，其表現(xiàn)往往要好于A股。

從市場本身波動性來看，B/A股折價率處于下降通道。在2009年3月達(dá)到近期高點53.67%，之后開始進(jìn)入下降通道，B股與A股的價差逐步縮小。折價原因?qū)⒃?011年進(jìn)一步減弱，預(yù)計2011年B/A股折價率將降到29%左右。B/A股折價主要原因:1)B股市場的流動性相對不足，由于資本項目管制，國內(nèi)投資者購換外幣有額度限制，使得市場整體流動性受到限制；2)信息不對稱及投資理念差異，中外投資者相對于國內(nèi)投資者而言對企業(yè)價值的判斷差異。

展望2011年:1)資金依然充裕。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并未達(dá)歷史正常水平，尤其是就業(yè)率仍然在低位，需要進(jìn)一步的剌激政策出臺，從而釋放更多流動性。2)B股仍然處在等待改革的途中，預(yù)計2011年仍會受到政策預(yù)期的推動，出現(xiàn)一次向上的突破。B股市場將繼續(xù)保持上行趨勢，整個市場波動率小于A股，整體走勢依然強(qiáng)于A股。預(yù)計上證B指/深證B指波動區(qū)間為290~400點和800～1000點。但B股改革和國際板推出時機(jī)尚未成熟。3)“十二五”開局年投資熱，受到政策支持的行業(yè)業(yè)績增長空間較大，帶動相關(guān)板塊估值提升，重點推薦新興產(chǎn)業(yè)，如新材料、新能源和高端裝備制造，以及受益城鎮(zhèn)化和擴(kuò)大內(nèi)需的大消費。重點推薦:南玻B、杭汽輪B、張裕B、海航B、伊泰B。