嚴婷

與拉美國家一步到位的激進式改革不同，也與美日等發(fā)達國家危機驅(qū)動的漸進式改革有所區(qū)別，以韓國為代表的東亞國家的利率市場化改革是在政府主導(dǎo)下有步驟的漸進式改革。

由于時機不成熟，韓國的利率市場化改革不得不經(jīng)歷了從放開到重新管制又到再放開的過程。

從1981年開始，韓國中央銀行不再限制商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)率，并用貸款利率的浮動幅度代替貸款利率上限，并允許銀行根據(jù)借款者的信用等級收取不同的利率。在存款利率方面，準(zhǔn)許銀行在規(guī)定的利率最高限內(nèi)，根據(jù)期限確定存款利率。

1988年，韓國開始允許商業(yè)銀行和地方銀行參照中央銀行的再貼現(xiàn)率自行決定利率水平，向利率市場化邁出了更大的一步。

但由于1989年韓國國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)惡化，其經(jīng)濟增速放慢、通貨膨脹加劇而國際收支惡化，全面開放金融機構(gòu)存貸利率的時機不甚成熟，于是中央銀行又恢復(fù)窗口指導(dǎo)，對存貸款利率實行再管制。

對第一輪利率市場化進行反思與總結(jié)后，韓國政府于1991年開始實行第二輪利率市場化改革，并宣布了一項新的利率自由化四階段計劃，明顯放慢了利率市場化的步伐。該計劃基本遵循了從非銀行機構(gòu)到銀行機構(gòu)，從貸款到存款，從長期到短期，從大額到小額的順序，逐步擴大市場化利率的比重。直到1997年，才完成利率市場化進程。

但對于韓國的改革，部分業(yè)內(nèi)人士認為只是完成了過程，但并不認為其改革取得了完全的成功。

利率市場化讓東亞國家的利率上升到較高水平，一方面加強了居民的儲蓄意愿；另一方面，實際利率的提高也吸引了大量國際游資進入東亞國家，為這些國家的經(jīng)濟發(fā)展提供了資金。