嚴(yán)婷

上世紀(jì)70年代，在美國經(jīng)濟(jì)滯脹的危機(jī)背景下，作為金融市場化的一部分，美國政府多次出臺(tái)政策放松利率管制。上世紀(jì)80年代，銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入占比迅速提升，時(shí)至今日，更是已經(jīng)代替?zhèn)鹘y(tǒng)存貸利差收入成為銀行業(yè)最大的收入來源。

可以說，美國利率市場化是一個(gè)典型的發(fā)達(dá)金融市場逐漸向政府管制“倒逼”的案例：由于美國在大蕭條后出臺(tái)了一系列法案對銀行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格管制，其中最為著名的“Q條例”就禁止商業(yè)銀行對活期存款支付利息，并對儲(chǔ)蓄存款和定期存款規(guī)定最高利率限制。同時(shí)，各州的《高利貸法令》則規(guī)定銀行放款的最高利率限制。

隨著管制下的存款利率大幅低于通脹率，美國的銀行業(yè)出現(xiàn)了嚴(yán)重的“脫媒”現(xiàn)象，資金大規(guī)模地向自由利率的金融商品市場流入。為規(guī)避管制，銀行業(yè)通過挖掘法律漏洞，不斷創(chuàng)新出各種新的金融工具和業(yè)務(wù)。美國不得不開始推動(dòng)利率的市場化改革。

美國的利率市場化是以放松大額可轉(zhuǎn)讓存單(CD)為突破口的。在取消利率管制前，美國先后已放松了大額可轉(zhuǎn)讓存單、貨幣市場互助基金以及期限5年以上、金額1000萬美元以上大額定期存款利率的管制。

美國的利率市場化改革從1970年到1986年持續(xù)了16年，遵循著從大額到小額的規(guī)律。

1970年6月，根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資金供求的實(shí)際情況，美聯(lián)儲(chǔ)首先將10萬美元以上、3個(gè)月以內(nèi)的短期定期存款利率市場化，后又將90天以上的大額存款利率的管制予以取消。1973年，美聯(lián)儲(chǔ)取消了10萬美元以上的存款利率的限制，導(dǎo)致1973年利息支出急劇增加。

1980年3月，美國政府頒布了《廢止對存款機(jī)構(gòu)管制與貨幣控制法》，正式推進(jìn)利率市場化改革。該法案設(shè)立了“存款機(jī)構(gòu)自由化委員會(huì)”，由該委員會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況和金融機(jī)構(gòu)的安全性及健全性，在1980~1986年間，從大額定期存款開始，向小額定期存款、儲(chǔ)蓄存款逐步推進(jìn)，解除了對存款利率的管制，實(shí)現(xiàn)存款利率的自由化。同時(shí)，該法案也取消了美國各州政府對住宅抵押貸款的限制。

放松利率管制后，雖然存貸款利率水平都有較大程度上升，但由于競爭加劇，即使初期會(huì)出現(xiàn)短暫存貸利差擴(kuò)大的現(xiàn)象，總體上看利差仍呈現(xiàn)縮小趨勢。

美國的利率市場化對銀行業(yè)的發(fā)展起了重要影響，它提高了商業(yè)銀行的資金成本，同時(shí)也直接導(dǎo)致了美國商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)調(diào)整：利率市場化迫使商業(yè)銀行主動(dòng)作出調(diào)整，追求更高回報(bào)的貸款業(yè)務(wù)和增加非利息業(yè)務(wù)的占比。

數(shù)據(jù)顯示，盡管凈利息收入占總收入的比重不斷下降，但中間業(yè)務(wù)收入占比則有所提升。

1979年以后，美國銀行業(yè)的凈利息收入增速呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢，從1978年的18.27%下降到1990年的2.93%，在上世紀(jì)90年代才逐步上升并保持在6%左右的低水平增速。隨著凈利息收入同比增速不斷下降，非息收入的平均增速保持在13.57%。

凈利息收入占總收入的比重也不斷下降，從1979年的81.75%下降到2000年的56.89%。而非息收入占比逐步上升，從1979年的18.25%上升到2000年的43.11%。

但是美國商業(yè)銀行的總資產(chǎn)收益率(ROA)還是不可避免地經(jīng)歷了下降的階段，直到1992年才恢復(fù)到市場化之前的水平。

盡管利率市場化在長期內(nèi)推動(dòng)了美國商業(yè)銀行的發(fā)展，但也導(dǎo)致了上世紀(jì)80年代中期的儲(chǔ)貸危機(jī)。1976年~1980年的美國3月期國庫券利率從4%上升到16%，長期國債利率從6%上升到13%。1985年，由于利率上升，85%的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)面臨嚴(yán)重虧損，大量中小銀行倒閉破產(chǎn)。